前面在财务角度对首商股份进行了分析，那么当前的股价与其内在价值之间为什么会出现如此大的背离呢，以本人愚见，这点与以下若干因素密不可分。

　　一、整个市场大环境不好。从整个A股的角度看，机构说的牛市并未到来，指数从2400多涨到目前2900基本上由白马和所谓的核心资产上涨所带动，此外相当多的股票仍然处于漫漫熊途之中，这点相必股友们都基本有感觉。

　　二、近年来，电商行业对线下实体百货类行业的冲击极大，从收入和盈利端来看，整个行业不被看好，逐步沦为边缘化的板块，这点从首商的成交量就可以反映出来。

　　三、上述两点都是客观因素所导致，而造成首商股份股价和内在价值长期背离最主要的原因在于主观因素----人祸！这里的人指的是首商股份的整个管理层，跟踪了首商股份好几年了，得出的最大结论就是整个管理层缺乏对资本的理解，为什么这么说呢？巨额现金长期趴在账上，导致股东回报率逐年下降，ROE被严重拉低。从首商股份的财报可以看到，截止19年6月，公司在账上的现金等价物已经达到43.65亿，为当前市值的115%，即便全额归还公司负债净现金为19.19亿，折每股3元，为股价的52%，试问整个A股市场，有哪家公司现金可以如此充沛？茅台？还是格力？净现金如此高的占比在整个A股都是排第一的（如果有更高的，请不吝赐教）。持有巨额现金资产并不是错，而首商股份管理层最错的地方在于是在没有新项目投资和每年高达3.5亿以上净现金流入，或者说自由现金流的情况下仍然手持如此巨额的现金，这点让人非常地费解。一方面是每年持续的大量现金流入，一方面把巨额的现金资产用于理财，整个首商管理层给人的感觉就是一群老年人在拿着计算器盘算着哪家银行的理财收益更高。从一个实业家的角度，每股3元合计19.19亿元的净现金明明有更多的选择。

　　选择一，首商可以选择进行一次特别分红，每股向股东支付3元的股利，支付完毕后对公司的整体经营没有丝毫的影响，甚至也不会影响到用于理财的20多亿。可对股东来说，除权后股价仅为每股2.79，市盈率不足4.6倍，ROE会超过16.5%，直接PK掉市场上大部分的所谓医药和科技股，此外每年所产生的净现金（每股约0.53元）也可以全额用于分红，如此一来，年分红率高达19%，相信即使股价不涨，每一位持股股东仍然会非常感激管理层的睿智，特别是对于长期投资者。

　　选择二，直接用于股份回购，目前剔除第一大股东的股份后，首商股份的市场流动市值为16.08亿，看清楚了没有，公司账上的净现金额19.19亿已经可以把大股东以外的全部流通市值全额回购，还有3个多亿的节约，市场上能找到第二家吗，写到这里真替首商管理层的智商感到悲哀。与其为了3%左右的理财收益动用20多亿去理财，还不如用来回购公司股票呢，按照首商的盈利状况，回购自己股票不是等于投资自己，年化回报率是10%，20亿对应净利润2亿，一下子就可以把公司的每股收益提高0.3元（增长50%以上），又何须苦思冥想如何进一步提升利润呢!

　　选择三，趁着目前A股市场低迷，可以分散投资一些业绩稳定，估值便宜，关键是年分红率高的股票（比方国有银行），这样不比将钱投到银行理财强吗？加上首商每年强大的现金流入能力，通过复合投资，几年以后首商转型金控公司都完全是有可能的。

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