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牧副

(发表于: 浦发银行股吧更新时间: )

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企业分红的坏处(2013-04-20) 上市公司派息的欺骗性最近，我看了巴菲特2012年给股东的信。我最感兴趣的一段，是他谈论分红的坏处。他举了一个例子。"一家公司，净值200万元，你我各占一半。该企业的股本回报率ROE每年12％，留存利润也一样获得12％的年回报率。外人不断想以净值的25％溢价入股。你想每年分红率为1／3，另外2／3留存。第一年末，你我各分得红利4万元。于是，每年的派息额和"股票"价值均增长8％（亦即，12％减去4％）。十年弹指一挥。咱俩的公司的净值达到了4,317,850（亦即200万每年复合增长8％）。你我的各半股份当然有个市价：2,698,656元（注意：25％的净值溢价）。咱俩都发达了。但是，如果咱哥俩十年不分红，咱们就可以更加发达！当然，大家都要养家糊口，需要现金。OK。咱俩每年出售3.2％的股份。第一年，咱俩各拿回4万元。但是这个数额每年增长（增长率为12％）。十年后，咱俩的股份价值会高达6,211,696元（亦即，200万元，每年复合增长12％）。咱俩的股份分别跌到了36.12％。但是，它们的价值为2,804,425元。比第一种方案多4％。这还不算。你每年买股票所获现金也比1／3的分红多4％。咱们两头受益！你看，还是不分红为妙！分红这件事和分红率的确定必须对每个股东一视同仁。所以，有强加于人的问题：有点股东想不分红，有的想多分或者少分。众口难调。但是，如果不分红，那就可以满足每个股东的要求。为什么？你可以选择多出售股份，或者少出售股份。虽然股东分红以后，也可以选择去公开市场增持股份，但是，别忘了他这样做就会吃亏：股价含有25％的净值溢价。此外，分红就得缴税，还有交易费用，等等。注意：在美国，虽然股票增值也要缴税，但是只是对增值的部分缴税。但是红利税可是要对分红全额征收的。"（在香港，股票投资的增值不交税。）很多公司一边分红，一边增发新股。也不知道他们想蒙谁？既然需要钱做生意，或者扩大生意，何必分红呢？你看看这样折腾的代价。H股分红到香港还有一道税。红筹公司派息出国，也要交税。

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郜姒

浦发高手多，对这个问题怎么看？

2016-11-05 12:22:51
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唐畏烟

分红到底好不好？

2016-11-05 14:05:40
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昌求

觉得你这人也挺恶心的

2016-11-05 16:42:31
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许常斤

这是张化桥转的文章。

2016-11-05 16:46:48
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滑尺问

正常情况下，一个不错的企业，它的年净收益水平（扣除所有费用成本）也就10--20%。就是说一个相对比较好的企业，依靠它自身给股东创造的投资回报也就如此。中国股市基本上是靠庄家坐庄炒作，吸引投资者，赚取的交易性机会，并非企业所创造的价值。不能由交易性机会所带来的收益，与企业的优劣无关。

2016-11-05 17:43:25
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戚料

中国股市绝大部分几十倍、上百倍，市净率几倍十倍以上，那都是很高的、很贵的。且他们的持续经营能力和盈利能力都不得而知。

2016-11-05 17:59:02
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司大涵

A股不能与美国股市比，美国股市规范，财务报表可信。但A股市场财报水份太大，多数公司会与庄家勾结，按操纵的需要来调节报表和分配方案。只有拿得出真金白银来分红的公司报表才可信。

2016-11-05 18:03:03
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乜返

A股不能与美国股市比，美国股市规范，财务报表可信。但A股市场财报水份太大，多数公司会与庄家勾结，按操纵的需要来调节报表和分配方案。只有拿得出真金白银来分红的公司报表才可信。

2016-11-05 18:49:44
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柳封明

没错，计入收入了还不行，还要考验“收入当中真实的现金流”，考验财报的真实程度！一年分红不错，还不行，年年如此高分红，才是大概率间接反映了财报的真实程度。

2016-11-05 19:10:08
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卓世

如果是配股，不搞低价增发，那就公平了。

2016-11-05 19:23:16
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熊海刀

是，这样不稀释小股东在总股本中的权益占比。

2016-11-05 19:37:22
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龚启丈

也不一定。如果大小股东均足额配售(认购)，一般可信。如大股东低价定配，则有损小股东利益。如大股东弃配，而向小散配售(一般是高价)，则更加损害小股东权益，而这样的公司是最不可信的了！其发展前景定不乐观。

2016-11-05 20:26:42
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叶奶

是的

2016-11-06 08:05:08
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