未来几年是恒瑞的过渡期。16年的业绩并不是很重要。关键是过渡期多长，以及过渡期后确定性如何，还有考虑过渡期内业绩怎么样”。本文就主要探讨这个过渡期。　　至于过渡期的具体意义，稍作介绍。恒瑞产品或经营分三个时代，一是创新1.0（仿制药），二是创新2.0（Me-too类），三是创新3.0（全球新药）。关于过渡期的判断或界定即源于此。他认为要是恒瑞能在国际市场弄出一个重磅新药（同时创新产品组合和研发管线有成形的模样），恒瑞那就到了3.0时代，市值完全可以再造。由于从进度看实现这一目标很可能要2020年后，现在依然要靠1.0和2.0的产品群支撑，因此未来几年是过渡期。　　我以为这个概念或提法比较清楚。如果恒瑞没有创新3.0，仅仅维持现有的1.0和2.0玩法，那未来市值天花板顶多2000亿，相当于Mylan。若非要考虑中国国情与特色，再结合弄点少量创新药，远期给3000亿也给足了，比现在TEVA市值还多。而在世界创新药企的巨头俱乐部里200亿美元是起步，要那样看恒瑞才有点意思。——但这一点有点远，毕竟是五年后的事情。本文讨论只是近二三年的过渡期。　　一、数据拆解　　2016年恒瑞年报里有个数字非常突出，销售人员数量激增33%。出于完整性，整理了过去五年的数据。

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