新能源汽车的心脏——功率半导体迎来高光时刻

投资要点：

功率半导体——新能源汽车的心脏。功率半导体是电子装臵中电能转换与电

路控制的核心，主要用于改变电子装臵中电压和频率、直流交流转换等。功

率半导体可以分为功率IC 和功率分立器件两大类，其中功率分立器件主要

包括二极管、晶闸管、晶体管等产品。近年来，功率半导体的应用领域已从

工业控制和消费电子拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多

市场，市场规模呈现稳健增长态势。根据IHS Markit 预测，2018 年全球功

率器件市场规模约为391 亿美元，预计至2021 年市场规模将增长至441 亿

美元，年化增速为4.1%。根据IHS Markit 的预测，MOSFET 和IGBT 是未

来5 年增长最强劲的半导体功率器件。

中国是功率半导体的最大市场。中国是全球最大的功率半导体消费国，2018

年市场需求规模达到138 亿美元，增速为9.5%，占全球需求比例高达35%。

预计未来中国功率半导体将继续保持较高速度增长，2021 年市场规模有望

达到159 亿美元，年化增速达4.8%。

IGBT & MOSFET——功率半导体最耀眼的“明珠”。根据新洁能招股说明书

援引自IC Insights ，在各类半导体功率器件组件中，未来增长强劲的产品

将是MOSFET 与IGBT 模块。根据中国产业信息网数据，到2020 年全球

IGBT 单管市场空间达到60 亿美元左右，市场空间巨大。预计未来五年我国

新能源汽车和充电桩市场将带动200 亿元IGBT 模块的国内市场需求。IGBT

是新能源汽车电控系统和直流充电桩的核心器件，成本占到新能源汽车整车

成本的10%，占充电桩成本的20%。由于未来几年新能源汽车/充电桩等新

兴市场的快速发展，IGBT 等半导体功率器件将迎来黄金发展期。预计到

2022 年，全球MOSFET 市场规模将接近75 亿美元。特别地，随着全球新

能源汽车规模的增长，2016 年至2022 年间MOSFET 在汽车应用领域的市

场需求预计将以5.1%的复合年增长率快速增长；到2022 年，其在汽车应

用领域的需求将超越计算机和数据存储领域，占总体需求市场的22%。

功率半导体进口替代需求迫切。根据扬杰科技投资者关系记录20170908，尽管

中国是全球最大的功率器件市场，但中高端产品中绝大部分仍依赖进口。从全

球来看，功率半导体行业的集中度是较高的，排在第一的英飞凌公司功率半导

体板块年营业额为两百多亿人民币，前十大公司也都在百亿人民币以上。目前

我国已经通过大力研发与外延并购，在芯片设计与工艺上不断积累，实现了

功率二极管、整流桥、晶闸管等传统的功率半导体产品的突破，具备与国外

一线品牌竞争的水平实力；在中低压MOSFET 产品、特定领域的电源管理

IC、MOSFET、IGBT 等产品领域的技术研发亦有所成就。在国家政策支持，

产业生态逐渐完善，人才水平逐渐提高的背景下，中国本土企业有望进一步

向高端功率半导体领域迈进。我们认为随着国内企业不断技术创新，丰富产品

线，将逐步提高市场占有率，未来国产替代的市场空间较大。

投资建议。伴随特斯拉在国内设厂并推进本土化进程，我们认为特斯拉有望带

动国内新能源汽车供应链走向成熟，国内功率半导体公司将长期受益这一趋势。

建议关注扬杰科技（300373）、捷捷微电（300623）、斯达半导（603290）、台基股份（300046）、华润微（688396）、富满电子（300671）等公司。

风险提示。新能源汽车销量可能不及预期。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。