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净利润增长明显、盈利能力不输家具行业,但估值却不足一半
净利润增长明显、盈利能力不输家具行业,但估值却不足一半
截至8月27日下午6点,大亚圣象的市值是75.88亿元,和同为细分品类第一梯队的家具、家居企业相比,估值不到后者的一半。
(图三:大亚圣象近7年营收和净利润变化情况)
从大亚圣象近7个年头的营收和净利润变化情况来看,大亚圣象自2015年完成了重大资产收购之后,净利润不断上涨,总体上增长态势明显。在2015年,大亚圣象完成了重大资产收购,收购了大亚科技集团有限公司持有的三个人造板公司各25%的股权,主营业务发生了重大变更。
目前,大亚圣象拥有年产185万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力,并拥有年产5300万平方米的地板生产能力。在较强生产能力的布局下,长期来看,聚焦主业为大亚圣象的正向作用是可持续的。
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利拔升大亚圣象 蒸蒸日上扣非净利同比增加61%。 大亚圣象 蒸蒸日上扣非净利同比增加61%。 单季度营收同比增长7%,扣非净利同比增加61%。 半年综合: 半年综合 营收占比高的2块业务,中高密度板下降42%,地板下降9% 单季7%营收增长和扣非61%净利增长解读: 1:二季度单季营收增幅较小应该受累于中高密度板下降,中高密度板的下游主要是家具和装饰,像索菲亚、好莱客都是大亚的客户,从定制家具来看,估计2季度恢复正常,3季度才能恢复增长,也即3季度之后,中高密度板也能恢复增长。 2:净利润2季度扣非增长是61%,推测2季度地板增幅是比较高的(因为中高密度板下降很多),地板工程端的增幅应该非常非常高(半年的出货量是增长40%,二季度应该是远高于40%),而且工程端净利比C端高。 3:上市公司的主要利润来源于地板,中高密度板占比应该很小。 对比下去年中报,年报和今年中报的描述 2019年中报,5300万平方米的地板生产能力,185万立方米的中高密度板生产能力。 2019年年报,6000万平方米的地板生产能力,185万立方米的中高密度板生产能力。 2020年中报,8000万平方米的地产生产能力,185万立方米的中高密度板生产能力。 公司的主要的方向就在于地板,今年8月份句容1000万平米地板的智能工厂落地,2000万平米地板的居怡工厂落地,很有可能年底的时候,地板产能还将扩大。 结合圣象大客户中心微信公众号的文章: 1、 在未来工程业务将以城市为中心向外拓展,业绩额的增长将以工程业务为主; 2、 要不断加大和增强工程项目的签约量,抢占产品的市场占有比例; 3、 产品开发要不断拓展新的产品品类如:木门、EB地板等产品的开发和销售; 4、 对于产业链贯通,董事长提出从原材料采购、材料供应到生产等几方面的贯通,到最后的与金融业务的战略合作都做了相应的指示。 集团副总裁刘海涛先生也就供应链保障问题做了详细说明: 1、 开拓上层原材料的采购源头,保证产品生产; 2、 增加工厂及车间技术人员招聘力度,增加人员的数量,保证工程公司的调货需求; 3、 制定应急方案,最大限度满足高峰期供应。 大亚圣象接下来的路就是:蒸蒸日上。2020-08-31 08:56:03
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季涵竺抛开噪音,理一理大亚圣象的基本盘。 1.大亚圣象是一家业务很稳定、很实在的公司 木地板和人造板都是不容易被替代的产品,而且早已进入成熟期,未来需求虽然增长不快,但也不会大幅下降。 大亚圣象在两个领域均建立了一定品牌和渠道优势。特别是地板这一块,如果自己装修过房子,跑几趟装修市场就能体会到圣象地板的地位,与公司年报中所宣扬的品牌优势基本符合。 当然,地板品牌力还不足以自带大流量,所以渠道的铺开也是公司保持优势的重要原因。 2.中报传递的最重要信息是:业务如期复苏 大亚圣象二季度的成绩单很不错,单季营收增长6.90%,净利润增长59.86%,经营现金流增长67.06%。 前三个月股价的持续上涨,主要源于“股权争夺”的结束以及业绩复苏的预期。前者消除了这个公司最大的不确定性,为专业机构们建仓扫清了障碍;而后者的复苏预期是基于竣工回暖和精装修比例提升,两个都是长逻辑。 所以,这个靓丽成绩单的作用是帮助专业投资者确认自己前期的判断,从而更加坚定地继续持仓或者择机加仓。中长期资金在这样的消息环境下,没有理由撤退2020-08-31 19:56:15
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