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测评结果：顶格申购，预估中0.04签，上市预估价116元。

久吾转债：（正股代码：300631，配债代码：380631）

图片来源：集思录

评级：A+评级，可转债评级越高越好。

发行规模：2.54亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30　，80%，条件严苛。

安全垫：每股配售2.4063元面值，百元股含权13.27，安全垫为2.31%。

转股价值：

久吾高科昨日收盘价18.13，转股价17.76，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/17.76*18.13=102.08，转股价值尚可，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.8+1.2+3+3.6+121=130，票面利息高。

纯债价值（最底线）：

130/（1.04^6）=102.74元，傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。如按中债企业债测算A+级别6年期即期收益率8.7217%，纯债价值简化计算78.72 ，纯债价值一般。

公司简介：

久吾高科属于公共事业，是陶瓷膜生产龙头企业之一。

专注从事陶瓷膜等膜材料和膜分离技术的研发与应用，并以此为基础，面向工业过程分离与环保水处理领域，提供系统化的以陶瓷膜等膜材料为核心的膜集成技术整体解决方案。

公司成立于1997年，上市时间2017年3月，目前公司市值19.14亿，有息负债率26.68%，当前市盈率PE34.208，市净率PB2.947。

2019年业绩快报公告：

2019年公司营业收入同比增加4.65%，归属上市公司股东净利润同比增加0.78%。

主要风险：

1、下游行业波动风险。

2、膜集成技术为定制化产品，业务周期较长，有一定的应收账款回收风险。

3、刚性债务规模增加，短期借款多，面临一定偿债压力。

募集资金用途：

最近半年股价走势图：

3月23日股东上海德汇集团有限公司解禁股3200万股，占总市值的30.32，占流动市值的45.5%。

开盘预测：

当前溢价率-2.04%，结合A+评级、相似的转债、正股质地等综合因素，目前给予14%的溢价率，预计开盘价格为：102.08*1.14=116.37元。

相似转债参考：

中签预测：

假设原始股东配售50%，网上申购按1.27亿计算，预计顶格申购单账户中 12700/325/1000=0.039签，中签率低。

综合：久吾转债评级A+，转股价值尚可，票面利息很高，公司整体质地还不错，可顶格申购。

申购建议：顶格申购。

（申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议）

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