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300022期待Q4推广拉动手游增速回升 事件:10月22日公司公布2019
300022期待Q4推广拉动手游增速回升
事件:10月22日公司公布2019年三季报,19Q1-3实现营业收入15.55亿元,同比 34.07%。归母净利润6.70亿元,同比 32.17%%,扣非归母净利6.33亿元,同比 38.86%,其中Q3实现营收4.84亿元,同比 26.71%,归母净利润2.04亿元,同比 18.95%,扣非归母净利1.92亿元,同比 24.89%。Q3非经常性损益0.12亿,主要系政府补助和委托投资和管理资产的收益。 Q3《问道手游》营销力度减弱致业绩增速回落。2019Q1-3营收同比增长34%,主要系《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》《跨越星弧》《末日希望》等新游贡献收入,Q3单季度实现营收同比增长27%,环比增速有所下滑,主要系Q3《问道手游》营销力度减弱,流水出现自然下滑。19Q1-3公司整体毛利率91.65%(同比 0.19pct),期间费用率31.57%(同比 2.71pct),其中销售费用率11.09%(同比 4.03pct),主要系报告期上线多款新游,营销推广费用增加;管理费用率7.03%(不含研发,同比 0.01pct);研发费用率14.75%(同比-2.21pct);财务费用率-1.30%(同比 0.88pct);净利率55.43%(同比 0.37pct)。其中Q3毛利率92.87%(同比 1.11pct),期间费用率34.02%(同比 5.92pct),销售费用率12.72%(同比 5.04pct),管理费用率7.55%(不含研发,同比-0.41pct),研发费用率16.05%(同比-1.08pct),财务费用率-2.3%(同比 2.37pct),净利率54.15%(同比-2.70pct)。 《问道手游》长线运营优异,Q4大幅推广有望拉动业绩增速回升。19年截至10月22日,《问道手游》基本均维持iOS游戏畅销榜前40名,4月开启3周年年度大服,邀请周华健代言并开展系列活动,促进老玩家回流,助推2季度流水增长,根据七麦数据,2季度《问道手游》iOS游戏畅销榜平均排名约第24名,预计最高月流水超2亿;3季度营销力度有所减弱,流水出现下滑,iOS游戏畅销榜平均排名约第33名,根据以往经验,4季度营销力度有望再次加大促进流水回升。 Roguelike品类持续迭代,大IP作品《失落城堡》将于近期上线。自16年起,公司陆续在Roguelike领域推出新品,持续迭代。通过对大量Roguelike类游戏玩家行为数据的挖掘与分析,在该品类游戏运营上积累了独到的经验。《贪婪洞窟2》18年底上线,19年截至目前在iOS游戏付费榜平均排名第17名;今年年9月上线新游《伊洛纳》,目前TapTap评分7.3,超87万人安装;大IP作品《失落城堡》预计于10月24日正式上线(PC版已验证玩法,Steam销量130万,TapTap目前评分9.6,预约人数超71万).新游运营情况良好,储备产品线涵盖多品类。自研:《奇葩战斗家》8月上线,目前安装量超150万;另外储备有《砰砰小怪兽》、《怪物工程师》等产品及重磅自研项目《M68》。代理:9月上线《人偶馆绮幻夜》,目前TapTap评分9.5分,超64万人安装;《末日希望》TapTap评分9.6,预约人数超22万。另外储备有二次元品类《花灵》、《君临之境》等,产品线涵盖多品类。 盈利预测与投资评级:预计19-21年维持营收19.9/23.2/26.6亿元,归母净利润9.0/10.5/12.2亿元,EPS分别为12.5/14.7/16.9元,考虑公司自研及长线运营能力,给予20年25倍估值,目标价367.5元,维持“买入”评级。
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