点评：风电运营、EPC、环保三大新业务快速拓展

利研崞

(发表于: 华仪电气股吧更新时间: )

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点评：风电运营、EPC、环保三大新业务快速拓展

研报日期：2015-12-17

　　华仪电气(600290)　　事件：　　2015 年12 月15 日，下属子公司黑龙江梨树风力发电有限公司、鸡西新源风力发电有限公司分别与黑龙江省电力设计院有限公司签订了《鸡西平岗风电场项目 EPC 总承包合同》、《鸡西恒山风电场项目 EPC 总承包合同》，由黑龙江省电力设计院有限公司负责工程的总包建设。两合同金额合计为7.6亿元，均计划于2016 年11 月30 日前实现并网发电。　　评论：　　1、风电场运营和EPC 项目持续拓展，明后年利润有望大幅增加。　　2014 年，公司风电场运营及EPC 项目收入几乎为零。随着项目的推进，两业务有望成为未来几年的重要增长点。　　截至2015 年8 月，公司取得地方发改委同意、可以开展风前期工作的风电场资源达到957MW，其中已获得省级发改委批复的风电场资源达到297MW。公司计划投资11 亿元在黑龙江、宁夏新建三个风电场，合计建设规模为148.5MW，这三个风电场项目未来收益良好，内部收益率分别为 9.11%、12.95%和10.23%。随着这些项目的投产，将大幅提升2017 年及以后的利润。此外，风电场项目建设还将带动公司风电机组的生产和内部销售，促进公司整体业绩的提升。　　目前，公司正积极开拓风电场总包项目业务。2014 年公司联合中国水电顾问集团华东勘测设计研究院中标平鲁红石峁风电场150MW 工程 EPC 项目，中标金额11.25 亿元。15 年8 月，公司中标晋能寿阳平头镇49.5MW 工程EPC项目，中标金额为人民币3.98 亿元。预计此两个项目将大幅提升明年利润。　　2、风电机组及高低压配电产品是公司两大传统主业，风电机组收入有望爆发式增长，配电产品有望高速增长。　　风电机组及高低压配电产品是公司两大传统主业，2014 年，两大业务合计占公司营业收入的99%。　　2012 年以来，公司风电机组收入快速增长，自2012 年的2.4 亿增至2014年的6.8 亿。2015 年上半年，风机收入4.8 亿，同比增长46.7%，成为公司第一大收入来源。截至15 年8 月，公司在手风电机组订单超过1000MW，订单金额超过35 亿元，远超2014 年风机收入6.8 亿。考虑到后期风电价格下调带来的抢装热潮，预计公司风机收入有望爆发式增长。　　公司不断优化现有产品结构，陆续推出1.5MW、2MW、3MW 低风速、超低风速机型，巩固了公司在风机生产中的市场地位。公司还瞄准国内海上风电的发展契机，加速推进 6MW 海上风机的研发工作。　　近几年，公司高低压配电产品收入较平稳，2012-2014 年收入分别为10.6、8.4、10.5 亿元。而按照《配电网建设改造行动计划(2015~2020 年)》，今年全国配电网投资不低于3000 亿元，我们预计将比去年增加40%左右，“十三五”期间配网累计投资不低于1.7 万亿元，维持高位。随着配网投资大幅增加，公司高低压配电产品收入有望高速增长。　　2015 年以来，公司在国网已经完成的3 次配网集中招标中持续中标。公司成功中标国家电网公司 2015 年第一批配网设备协议库存 1.23 亿元订单，中标国网2015 年第二批配网设备采购项目（中标黑龙江等省），中标国网2015年新增批次配网设备采购项目（中标安徽等省）。当前，国网2015 年第三批配网设备采购项目正在招标，预计公司也将有所斩获，推动相应收入增长。　　3、多领域布局环保产业，环保产业有望成为未来重要的增长点。　　公司积极布局环保产业，2014 年，成立子公司华仪环保，并与法国VIVIRAD合资成立巍巍华仪公司（公司持股51%），开展国际业务；2014 年，公司与北京佳润洁环保技术有限公司签署战略合作协议。双方在河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理等领域在浙江省内市场展开全面合作；公司还与北京博汇特环保科技有限公司签订战略合作协议，双方在市政污水处理、工业园区污水处理、工业废水处理技术、污水深度处理技术和高浓度有机污水处理技术等领域展开全面合作。　　2015 年上半年，公司与北控水务、国观智库达成战略合作协议，共同开拓温州乃至浙江和全国范围内的农村中小水务、河道生态修复与治理、垃圾清扫等环保业务，并参与市政水处理设施的 PPP 资产收购和经营业务。公司还成功承接乐清市城南街道支岙农村污水处理工程。　　2015 年7 月，公司控股子公司华仪环保有限公司以人民币1884.45 万元的价格收购浙江一清85%股权，并增资1700 万元。公司将以收购标的公司为平台，进一步夯实公司在农村污水治理、河道水体修复的布局，快速切入工业废水处理和运维等领域，提升公司环保产业市场占有率，不断提升公司利润。　　公司明确将继续以华仪环…… 今日最新研究报告

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