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宜通世纪业绩超预期,内外共振、厚积薄发
事件:公司发布2019年年度业绩预告,预计净利润2.07-2.16亿元,同比增长550%-579%,主要因为产品结构进一步优化,中高速率光模块营业收入及毛利率较上年同期显著增长。
Q4单季度净利润近8000万,环比增速50%,业绩超预期。公司业绩预告净利润中枢为2.12亿元,公司Q1-3净利润为1.33亿元,即Q4单季度净利润近8000万元,较Q3净利润5232万,环比增速50%,超出市场此前预期。自18Q3起公司净利润转正,连续6个季度净利润逐季向上,趋势确立。 行业周期上行 公司内生增长共振,电信业务迎来爆发。光模块行业正处于新周期的起点,无论是电信市场还是数通市场,未来2年持续高景气。电信市场主要受益于全球5G建设起量,公司作为中兴的光模块主力供应商,有望持续受益于下游需求周期上行 大客户处品类、份额拓张 新客户导入。 从草根调研情况来看,产品侧,公司的中高速率产品占比不断提升,产品结构优化带动营收、毛利率双增。渠道端,海外大客户拓展顺利,日趋多样化。 公司海内外布局终迎收获期,叠加行业周期上行,传统电信业务爆发。 数通业务稳步推进,2020年可以乐观点。数通市场近期2个重要催化剂: (1)全球云资本开支回暖,从北美云巨头的三季度财报和阿里近期的订单皆有体现。(2)北美数通400G升级。此前市场担心北美400G进展缓慢,但是博通2019年12月推出了新一代25.6T的交换机芯片,根据历史经验,新一代交换机有望于2020年下半年起量,催化北美400G升级节奏,对于2020-2021年北美400G光模块的需求可以更乐观点。 光模块行业2年高景气度可见,公司电信业务厚积薄发,数通业务弯道超车,
宜通世纪300310未来2年有望再造一个宜通世纪300310!目前公司还是以电信业务为主,假设2021年北美进入400G大年,400G光模块需求量达到200万只,假设单价降至3000元/只,则市场规模约60亿元。北美数通市场认证周期较长、技术壁垒较高,目前具有400G供应能力的公司仅几家龙头厂商。假设公司可取得10%-15%的份额,对应收入6-9亿元,公司2018年收入为8亿元,也就是说未来2年数通业务有望极大增厚公司业绩。
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