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300310业绩预告符合预期,5G订单充裕 一、事件概述事件:12月16日
300310业绩预告符合预期,5G订单充裕
一、事件概述事件:12月16日,公司发布2019年度业绩预告:归母净利润11.5亿元至12.5亿元,同比增长101.6%至119.13%。 二、分析与判断 19年全年业绩预告符合预期,环比有望改善 业绩预告符合我们之前的判断。 预计Q4单季归母净利润2.99亿元至3.99亿元,同比增长59.7%至113.4%,环比-19.8%至7%。业绩大幅增长主要受益于:5G订单较为充裕;经营持续改善,毛利率同比提升;规模效应持续显现,盈利能力持续提升;直接出口至美国业务占比低,受贸易摩擦影响小。 5G产品批量供货,企业通讯订单饱满,高速板等高端产品市占率有望提升1、5G产品已经向全球主要通讯设备厂商批量供货,业务占比持续提升。公司作为5GPCB核心供应商之一,将持续受益5G基建趋势、高速服务器以及网络设备升级。 2、下游高速服务器、数据存储、交换机和路由器等产品需求持续增长,由于服务器用高速板对信号传输速度和信号完整性要求高,高速覆铜板原材料相比普通覆铜板贵数倍,预计明年5G规模基建将带动高速板量价齐升,青淞厂和黄石一厂技改后将有效提升高端PCB产能,市占率有望继续提升。目前高毛利率14-38层企业通讯市场板和办公工业设备板是公司收入主力,收入增速较快,有效带动整体盈利能力提升。 中高端产品结构持续优化,黄石沪士已顺利投产 尽管前三季度国内汽车销量萎缩、中低端汽车板产品竞争激烈,公司持续加大高毛利率的中高端汽车板投入和订单导入,产品结构和生产效率持续改善,汽车板盈利能力稳中有升,将持续受益ADAS和新能源汽车政策。9月份黄石二厂部分制程已经开始试机,目前黄石沪士汽车板产线已经顺利投产。沪利微电持续提升生产效率并导入新技术。 三、投资建议 公司是国内领先的通讯和汽车PCB供应商,长期受益5G基建和汽车电子化趋势。预计19/20/21年EPS分别为0.71/0.90/1.07元,对应PE分别为34X/27X/23X。参考SW印制电路板行业PE估值为40倍,维持公司“推荐”评级。
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