南京新百：干细胞霸主/抗癌新药/分拆上市=400亿市值

南京新百：中国7张干细脐血库营运牌照雄霸4张！

干细胞是一类具有自我复制能力的多潜能细胞，在一定条件下可以分化成多种功能细胞。从产业链上来看，干细胞行业的上游为干细胞的采集和存储，中游为干细胞制备及相关干细胞药物的研发，下游为干细胞的治疗应用。

干细胞行业最成熟的产业化项目——干细胞存储

上游的干细胞存储是中下游干细胞药物研发和干细胞治疗的基础。2016年全球干细胞存储市场规模为125.3亿美元，预计到2018年全球干细胞存储市场容量大至在180亿美元左右，2022年市场容量或突破260亿美元。

目前我国仅有的7张脐带血库国家牌照中，南京新百拥有北京、广东、浙江、山东四张，其余三张分别在中源协和、铸信集团、聚康生物旗下。

南京新百从百货业务起家，通过外延并购的方式加速大健康战略转型，已经成功进军生物医疗和健康养老产业。2016年，南京新百通过参设基金收购国内最大脐带血库——中国脐血库（CO集团），同时参股拥有16年细胞存储运营经验的新加坡上市公司——Cordlife；2017年2月，南京新百收购了齐鲁干细胞76%的股权。

现如今，南京新百通过持有及参股的方式，已经直接或间接拥有7张脐血库拍照中的4张，分别是山东、北京、浙江、广东，已经拥有超过100万份的脐带血干细胞存储资源，而目前全球脐带血的存储约在370万份左右。

银丰生物和王伟成为南京新百股东。当时南京新百按照18.61元/股的发股价格，以发行股份方式收购银丰生物等人持有的齐鲁干细胞股权，其中对银丰生物以18亿元的交易对价发行股份96722192股；对王伟以1.8亿元的交易对价发行9672219股。

2016年1月6日，南京新百审议通过了收购金卫医疗BVI所持有的美股上市公司中国脐带血库企业集团（在纽约证券交易所上市， 股票代码：CO）全部股权。CO集团间接持有齐鲁干细胞24%的股权。若对CO集团收购项目及齐鲁干细胞股权收购得以成功实施，则其将直接及间接拥有齐鲁干细胞100%股权。

三胞集团袁亚非也提出要在2019年底完成对南京新百的资产重组。将盈鹏蕙康持有的CO集团65.4%的股权注入南京新百需要几十亿的资金，三胞集团陷入债务危机已经无法解决，但处理CO集团的股权已经迫在眉睫，南京新百一直在谋求CO集团的股权，不可能放弃，最好的方案就是引入战略投资人，南京新百向战略投资人发行股份，以取得的现金收购盈鹏蕙康持有的CO集团65.4%的股权。

进军高端细胞免疫治疗领域

本次交易标的公司世鼎香港的主要经营性资产为美国生物医疗公司Dendreon。Dendreon是一家致力于研究肿瘤细胞免疫治疗的生物制药公司,目前Dendreon的主要产品为前列腺癌症细胞免疫治疗产品Provenge，目前Provenge在美国的渗透率尚未达到10%,还有很大的增长空间。

公司计划将Provenge引入国内,未来市场广阔

Provenge目前只在美国市场上销售,未来公司计划将产品引进中国大陆和香港市场。根据公司公告数据显示,中国2016年早期mCRPC的患者约3.3万人,早期mCRPC患者数量将在未来15年以3.3%的增速持续增长,预计2030年将达到5.2万人(目前在美国市场,Provenge的人均费用是99000美元),该品种的市场前景广阔。

备受社会关注的是南京新百旗下的上海丹瑞，今年5月13日，公司公告称，上海丹瑞新药产品sipuleucel-T注射液，获国家药监局药物临床试验审评受理。

公告显示，Sipuleucel-T细胞注射液(中文名普列威)主要用于治疗无症状或轻微症状的转移性去势抵抗性前列腺癌。2010年4月，其获美国FDA批准于美国上市，是全球首个获批上市的治疗实体瘤的细胞免疫治疗药物，也是目前全球唯一用于治疗前列腺癌的已上市细胞免疫治疗药物。

目前，上海丹瑞已获得与该产品相关的全部知识产权授权，现拟于中国境内进行本地化生产。如果顺利获批上市，将给南京新百带来新的利润增长点。

南京新百旗下公司的新药产品sipuleucel-T注射液，目前已经公示获国家药监局药物临床试验审评受理。该产品是国内首个治疗前列腺癌的细胞免疫药物，一旦上市，公司将实现社会效益和经济效益双丰收。

健康养老已经成为南京新百核心竞争力。

南京新百旗下的安康通成立于1998年，是服务于全国的综合养老服务型企业，经过20多年发展，其业务已分布在全国主要城市，2019年中标134个项目。目前，安康通累积为各地政府建立智慧养老指挥中心100多个，线下服务站点218个。

支撑养老服务的是生物医疗业务。南京新百旗下的齐鲁干细胞是山东省唯一合法的脐带血保存机构。目前，山东省脐血库自有库脐带血造血干细胞存储量50万余份，公共库存储量8万余份，在山东省内建立合作采集的医院近500家。

中线资本运作篇猜想：

（1）前期有传闻，南京新百将分拆旗下全资子公司美国丹瑞到科创板上市，目前美国丹瑞正在浦东新区开设子公司推动普列威中国上市，且正在进行科创板上市工作。据信，作为世界第一的细胞免疫医疗公司，丹瑞（dendren)公司上市后将市值或过百亿美元。

（2）2019年报中，齐鲁干细胞净利润超6亿远超中源协和，健康养老业务包括[安康通]也呈增长势态，市场评议若齐鲁干细胞登陆升创板，只按4亿利润计算估值应超200亿市值。

（3）旗下Dendreon公司，2019实现净利润超5亿人民币，按照co在美国22倍至30倍市盈率来算，包括参考国内（中源协和）2020年12月120亿市值，Dendeon公司价值或应超300亿人民币，价值是摆在那里了，怎么提升A股南京新百目前超低市值有待观感了...

最近A股（国际医学）出售干细胞股权赚了7个亿，股价也是一路飙升，南京新百目前持有如此大体量生物医药和国内干细优质资产，有投资人评议资产价值或可及400亿/500人民币，当然这仅为一说是否真如此有待市场专业待调研机构深入发掘考查了，目前南京新百市值不及200亿人民币，股价从2年前40余元至当下跌去3/4...

备注：一方观点　仅供参考

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