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新签订单增速扩大,市场占比持续攀升。公司2020年新签合同额31993亿元,增长11.5%,超额完成全年3.10万亿计划。其中房建合同升6.4%;基建增30.3%;勘察设计升8.1%。新签合同为2019年全年营收2.25倍,业绩保障度高。公司市场占有率持续攀升,龙头地位稳固。 疫情影响可控,业绩稳健提升可期。公司近十年业绩增速均维持双位数。2020年由于疫情原因可能带来业绩增长放缓,但公司前期订单充足,相信业绩仍能保持稳健增长,2021年业绩增速将大概率较2020年改善。 负债率持续改善,盈利能力良好。截止2020年三季末,公司资产负债率为75.1%,较2019年下降0.2个百分点,扣除预收后资产负债率为71.2%,呈现持续回落态势,降杠杆成效得以体现。
公司近十年整体毛利率水平呈现探底回升趋势,ROE也持续维持在双位数水平,整体盈利能力良好。 总结与投资建议。中国建筑是世界最大的工程承包商,经营业绩遍布国内及海外一百多个国家和地区。公司主营业务包括房建、基建、房地产开发及勘察设计。其中房建领域代表中国最高、全球领先的水平;基建市场占有率持续上升;房地产开发规模位居行业前列;勘察设计业务也持续提升,各方面经营情况保持良好发展态势。
2020年受疫情影响,但公司整体新签合同金额超3万亿,保持双位数增长,再次刷新全球建筑企业订单记录,完成全年目标。在行业增速放缓情况下公司凭借竞争优势,进一步提升市场占有率,维持较高的新签合同增速,龙头优势明显,提升业绩保障度。
另外公司作为央企积极响应国家去杠杆要求,近年负债率水平持续下降,取得良好成果,同时盈利能力保持良好。装配式建筑、智慧建造等新业务领域也积极探索,值得期待。近月大额回购股票,如期推动第四期股权激励计划,彰显对未来稳健增长的信心。
预测公司2020年——2022年EPS分别为1.08元、1.2元、1.33元,对应当前股价PE分别为4.7倍、4.2倍和3.8倍,估值便宜,维持“推荐”评级 。
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郗卓分中泰证券:中国建筑(601668)城镇化集大成者,价值严重低估! 中国建筑(601668)作为建筑行业最优秀的企业之一,2012年以来公司年化投资收益率约15%,与ROE水平基本相当。目前公司PE对应2021年业绩为4.2倍,PB为0.6倍,估值水平处于历史底部,严重低估。 我们认为公司后续的价值重估将沿着四个方向进行: 1、装配式建筑不断推进,公司龙头地位得到市场认可; 2、公司基本面的稳定性持续超预期;中海逐渐进入业绩释放周期、基建经过两年收缩重新进入上升周期、现金流逐渐转正等; 3、疫情对市场的影响逐渐减弱,流动性回归正常,市场风格回归价值; 4、疫情之后全球经济重建,基建投资等需求扩张,全球化逻辑修复。 我们预计公司2020-2022年基本每股收益分别为1.10、1.22、1.35元,对应PE分别为4.7倍、4.2倍、3.8倍,价值显着低估,维持买入评级。2021-03-20 09:26:47
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齐臣匹西南证券:中国建筑(601668)装配式建造技术龙头企业 公司是全国装配式建筑龙头企业,公司牵头研发新型高效“干式”装配技术,形成预制预应力快速装配混凝土框架体系,装配式建筑近年呈现向龙头集中的特点,未来龙头企业将持续受益。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年EPS分别为1.05元、1.16元、1.28元,对应PE为5.0倍、4.6倍、4.2倍。维持“买入”评级 !2021-03-22 09:51:05
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