1 月新签合同平稳开局，基建表现较好，新开工及竣工面积高增。

公司2021年1 月新签建筑业合同额2366 亿元，同增9.3%，实现平稳开局。分业务板块看，房建新签合同额2066 亿元，同增4.7%；基建新签合同额290 亿元，同增59.6%。基建订单增速较高主要因1 月中标多个大型新城、产业园区配套综合开发项目。分区域来看，1 月境内/境外新签合同分别同增17.9%/-77.7%，显示国内疫情控制情况较好，而海外市场仍待改善。公司1 月新开工面积同比大幅增长55.6%，竣工面积大幅增长142.3%，主要因去年1 月春节假期造成基数较低。 1 月地产销售开门红，调控加码利于央企龙头市占率提升。2021 年1 月公司地产业务合约销售额275 亿元，同比增长29.5%，实现开门红，销售额创历史同期新高；合约销售面积140 万平米，同增26.1%。销售单价为1.96万元/平，较去年同期微增2.4%，维持行业较高水平，显示公司中高端项目占比较高。1 月新购土地储备72 万平米，同比增长41%。截至1 月末，公司在手土地储备为11911 万平米，是2020 年销售面积的约5 倍，土地储备十分充裕。去年地产行业融资"三条红线"监管出台，今年地产贷款集中度管控政策加码，从融资需求与供给两端严控地产行业融资，近期个别热点城市调控政策亦收紧，部分激进地产商融资将更加困难，更有利于报表稳健的央企龙头持续提升市占率。 龙头市占率持续提升，低估值性价比优。

近年来城市综合开发、产业园区等综合性建设项目快速增长，部分高达百亿以上，项目大型化综合化趋势明显，建筑央企具备与之相匹配的资源和能力，依靠大型项目市占率持续提升。

装配式建筑、EPC 模式推广还将进一步加速这一进程。行业需求增长放缓也正是集中度加速提升之时。公司作为央企龙头，经营稳健，竞争实力突出，未来有望持续提升施工与地产市场份额。近期国资委明确表态央企由"降杠杆"转向"稳杠杆"转变，21 年公司收入有望进一步提速。当前公司在手订单充裕，21 年PE 为4.1 倍，PB（lf）0.72 倍，仅高于历史最低点3%，低估值性价比优。 

投资建议：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为450/495/540 亿元，同比增长7.5%/10.0%/9.1%，EPS 分别为1.07/1.18/1.29 元，当前股价对应PE 分别为4.5/4.1/3.7 倍，维持"买入"评级。

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