投资策略

1、2021年随着疫情逐渐过去，宏观政策将回归常态，二级市场极端的估值差也有望回归常态；

2、建筑行业需求经过3年的低速运行，头部企业的集中度提升已经充分验证，随着需求波动进入新的中周期，估值体系切换已近在咫尺；

3、从中周期的视角来看，过去十年头部企业在重资产化、多元化、国际化方面不断推进，从承包商向投资商的演变迈出了重要的步伐；

4、短期来看，估值已经处于历史新低，盈利增长中枢稳定，订单储备充足，现金流拐点已经临近，财务约束解除，ROE有望迎来阶段性抬升，建筑行业已经具备了较好价值投资的机会。

投资组合：

1、价值回归：中国建筑+中国中铁+中国铁建 等；

2、制造业细分景气+国际工程：中国化学、中国中冶；

3、国企改革+国际工程+制造业细分景气：中钢国际等

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