看完年报季报有一个大大的问号，从四季度到今年一季度毛利率出现了断崖式下跌，从三季度单季的40.5%暴跌到四季度、一季度的21.3%和21.4%，到底三季度以后的两个季度发生了什么，这两个季度的单季收入分别是20.5和16.1亿，合计36.6亿，毛利率下跌合计减少了超过4亿的毛利，不得不令人怀疑。看看四季度和三季度即使发生了人民币升值，也不至于幅度达到10%以上，而且人民币升值从三季度就已经开始，但三季度毛利率是逆势从二季度的34%上升到40%。

再来看采购商品的现金流出看，同样在四季度开始商品采购现金流出开始暴涨，从三季度的8亿分别上升到四季度和一季度的17亿和13亿，四季度的商品采购现金支出环比增长超过100%，而收入环比增长不到20%，是什么原因导致四季度商品采购支出环比大幅增加，同时成本大幅增加，收入却没有同步增长。

从当时市场环境看，三四季度之间没有发生根本性变化，正常的情况下不可能在短短几个月之间一个公司的毛利率出现断崖式暴跌，最可能的情况是把本不该归入出售商品成本的部分也算进来了，比如把未产生收入的原材料采购成本通过成本分摊的手段归入到出售商品的成本上，也就是在去年四季度和今年一季度加大了原材料的采购，采购资金分别达到17亿和13亿，合计30亿，规模远远大于20年前三季度累计采购支出21亿元，而去年前三季度21亿的原材料采购规模已经产生了43亿收入，三四季度30亿的原材料采购规模仅产生37亿收入，一个公司的产品盈利状况短时间出现如此剧烈的变化其中必有反常。

我个人的理解是，去年四季度开始公司大量采购了主营产品以外的生产原料，比如LCP材料以及其他还未实现收入的业务的原材料，包括什么高分子、陶瓷、磁性材料等等，并利用一些会计手段，把这些原材料的采购成本提前并入到原来的主营业务成本中，从而使原材料的成本占比从63.2%上升到69.8%，提高了6.5个百分点。这个也是业绩预告第一点所述的”公司持续拓展新业务，加大在高分子材料、陶瓷材料等领域的开拓与资源投入，LCP、UWB、BTB/RF-BTB、电阻等新业务尚在投入期，对净利润有所拖累”。

这么做的好处是，如果这些新业务在今年后面产生收入，则可以用相对较小的成本匹配，毛利率急剧回升，利润指标也会非常好看。

总而言之，信维年报最具参考价值的指标是最近两个季度营收收入分别是20亿和16亿，销售商品收到的收入分别是21.8和20.8亿，连续两个季度经营现金收入超过营收规模，应收账款持续下降，这才是业务市场反应向好的指标。

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