解密一季度利润率下降之谜

师毛设

(发表于: 信维通信股吧更新时间: 2021-04-27 15:05:01)

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解密一季度利润率下降之谜

判断一个工业生产型企业利润下降是真的因产品竞争力不行还是存在阶段性利润调节，最直接的还是直接看毛利率，也就是营收减营业成本，按现有会计准则，所有确认收入的经济业务都要去同时结转核算相应成本，也就是收入和成本必须要严格匹配，这是不能随意调整的，账务处理空间不大，除非成本出现重大变化，而营业成本主要是三大部分，直接材料、人力成本和制造费用，19年年报信维的三大部分成本占比是材料63%，人工17%和制造费用20%。所以在收入确定影响毛利率的因素就主要是材料和人工方面。

再来看一季度业绩预告关于利润率下降的表述：

公司持续拓展新业务，加大在高分子材料、陶瓷材料等领域的开拓与资源投入，LCP、UWB、BTB/RF-BTB、电阻等新业务尚在投入期，对净利润有所拖累，未来随着新业务逐步放量，将会成为业绩贡献的增长点；公司积极响应号召，执行就地过年政策，人力及管理等成本相应增加。

第一点原因，加大新领域的开拓和资源投入，这个不能放在营业成本核算，因为没有对应的收入。第二点原因，就地过年，增加相应人力成本，但是不会对毛利率构成重大影响，一是人力成本的占比在信维成本体系中本来就只有17%，二是春节几天时间占一季度时间不到10%，所以对毛利率影响可以忽略不计。

排除上述两点解释对毛利率的影响，可以推断出公司一季度毛利率没有出现重大变化，如果是因生产材料成本上升引起的毛利率的剧烈波动，不可能在预告中只字未提，而到季报出来的时候如果毛利率出现大幅下降，就不能自圆其说，因为影响毛利率的第一因素就是材料成本，要么是成本上升，要么是产品售价出现大幅下降。如果是产品售价大幅下降，也会在季报中就会出现成本的同比增速远远大于营收增速54%，那么到时候也是必须要在季报说明成本大幅增加的原因的。所以如果季报不出现成本增速远超收入增速的情况，公司现有业务的盈利就不成问题。这里不得不再次鄙视这个公司，利用预告和季报之间相差20天的真空期人为制造恐慌，如果不认真解读预告内容就会误以为公司产品力下降，从而低位抛售股票，其实它只是合理利用了规制，该讲的结果讲了（利润率下降），不能讲的没有讲（营业成本是否大幅上升它就不讲）20天后才公开而已。

排除营业成本上升对利润率的影响，剩下来的就只有期间费用了，这个是最好调节的，企业想什么时候入账都可以，早入晚入都是入，期间费用包括销售费用、财务费用、管理费用和研发费用，现在看预告的两点影响利润的原因第一点是加大新领域的开拓和资源投入，主要影响是销售费用和研发费用两大块，两大块业务可以消化至少两以上的利润，20年一季度研发费用和销售费用分别是九千多万和两千多万，今年只要分别增加一亿，就能吃掉接近两亿的利润，原因也非常好解释，研发费用可以继续说加大产品研发力度，销售费用可以说去年疫情影响，今年加大市场开拓等等。而研发费用和销售费用的大头就是研发人员及销售人员的收入，要解决这两块其实也很简单，只需要在一季度做一个工资计提，借研发费用、销售费用（人员薪酬），贷应付职工薪酬（研发人员、销售人员），就可以轻易的在后续月度慢慢冲减应付职工薪酬消化这两亿的成本，而费用成本却集中的一季度体现。

第二个原因也是什么春节就地过年增加相应管理及人力成本，同样好操作，也是做一笔工资计提，借管理费用-职工工资、贷应付职工薪酬，同样一分钱不用花。

现在知道这个公司的用心险恶了，故意在季报之前此地无银的披露一个本可以不披露的业绩预告，然后破天荒的放出一季度营收规模，去年全年业绩预告他就不敢发营收规模，利用两个可以非常简单操作的会计处理手段得到想要的利润结果。

有一个指标可以揭示是否存在人为调整的痕迹，就是经营现金流量，如果支付职工的现金流出远低于相应期间费用的金额，比如差额达到两亿以上，则可以印证无疑，不过要等16天以后才能揭晓，这也是这个公司的用心险恶之处，这十几天时间不知道股价又被打压到什么程度了，至于其动机是什么，只有它自知了。

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薛乏岐

从盘口看，有资金是一直在吃货的，在29以上又使劲压盘不让上，昨天尾盘又硬打压下去，所以我也认同你的观点，故意把财务隐藏起来好让主力吃货，这里的主力应该不是基金，国内基金都是追高的份，跟拓邦一样，6，7块的时候那么低市盈率没有基金关注，到了11，2块，业绩释放出来了，各路基金神仙就来唱多狂买入了。

2021-04-10 09:44:08
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尚孝峰

说的很有道理

2021-04-10 09:50:35
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訾彼杉

其实很简单，就是市场竞争激烈了，降低利润保市场，所以营收上来了，但是利润上不来，就这样? 嗯！就这样！

2021-04-10 10:41:01
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莘争

楼主说的一季度毛利率没有出现重大变化是和哪个季度相比？是同比还是环比？

扈畔就：主要说环比，现在市场大环境没有变化，而且营收没有大幅减少，不可能毛利率比去年三四季度出现断崖式下降，可能小幅下降，比如从35%降到30%，但不是一季度利润率暴跌的根本原因，而且预告压根没有讲毛利率发生重大变化，我只是针对公告预告的表述做的逻辑推理，那两个原因根本和毛利率无关。具体要等季报出来才知道。同比没有意义，去年是疫情。

卢丹：说的有道理，年度业绩预告不提营收，季度预告也遮遮掩掩，主要还要看毛利率，现有业务竞争力

2021-04-10 11:35:10
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孟机均

做一个预测，之所以把一季度利润达到地板上，是公司和参与增发对象之间的一个默契，是为了增发在二三季度顺利完成有关，要增发就要吸引足够的机构提前进入，让机构参与增发前有足够的盈利空间，而最大的盈利空间就是给增发机构足够低价位提前潜伏，也就是在一季度利用市场低迷再叠加业绩不及预期，把股价达到最低点，把期间费用提前在一季度计提完，二三季度轻装上阵，利润环比会有大幅提升，配合顺利拉升股价，然后借机推出增发方案，可以在高价增发，而参与机构也可以在低位进入赚到足够利润，参与增发只是例行公事。整个过程被收割的只有韭菜。

锺鸟弋：你知道的太多了

2021-04-10 12:22:39
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饶居花

楼主非常专业。虽然不懂你的文章，但佩服你的理智分析。

2021-04-10 12:35:03
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狄韦

财务报表中似乎看不到营业成本明细，请教楼主哪里看到的？

寿社初：年报才有，一年出来一次

2021-04-10 12:56:49
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黄玟械

你是来搞笑的吗，研发一样要结转到本年利润，怎么不影响利润[为什么]

毋崇昂：理解能力不行就别留言了，贻笑大方

2021-04-10 14:38:45
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强宣中

你的字多你说了算

2021-04-10 15:15:14
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滑百

主力：这样都被你猜到！事实就是这样，不鸟你了，我要改变策略[坏笑][坏笑][坏笑]

2021-04-10 15:54:14
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师效

所以说现在慢慢建仓它会很舒服

2021-04-10 17:12:15
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鱼眄高

公司有老产品也有新产品，新产品中无线充电受竞争影响售价有所下降，uwb、btb、Lcp由于良率爬坡、销售规模可小，毛利甚至为负，现阶段业绩不及预期大概率是由上述因素造成毛利率下降所致！

2021-04-10 17:28:28
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方姝灰

你字多，然后我只想知道，如果如你所料，那是好事或坏事？

2021-04-10 18:03:09
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郝英

兄台明鉴有两把刷子。牛人，就服你。这两年你的投资收益率一定很好。向你学习！

2021-04-10 21:17:49
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杨借

从你的分析，是说公司为了配合机构增发割韭菜，这个也很有可能，分析的也很详细合理，但我觉得也有另一个可能，公司可能面对的竞争很大，实行的可能是重市场而轻利润，先占领市场，进入产业链，再图发展

孟户昱：这是一方面原因但不是净利润率断崖式降低的原因

饶径去：谜底可能要等到二季报出来才清楚

常奸舌：不用等二季度，15天后就知道了，看四季度末和一季度的毛利率，看一季度季报应付职工薪酬余额，看经营现金流，就知道个差不多了。

翁委枰：从你的评价来看，你把信维定性为恶毒公司，其实大可不必这样，要知道资本市场本来就不是那么好玩的，这是真刀真枪真金白银的战场，本来就是很残酷很冷血的，只要是在规则之内，就是正常操作

郜劬：利用规则收割小股东利益补贴讨好对象，这就是恶毒公司，因为带有主观恶意

2021-04-10 21:21:38
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郗倜禾

不错，有那么点道理

2021-04-10 23:54:54
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苍弋己

营收和毛利是最本质的

2021-04-10 23:57:19
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董勿

没看懂啊[想一下]，就想知道，24能到吗？到了买点。

2021-04-11 07:16:28
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严峙南

就告诉你个道理，越多人看好这股就越没戏，分析再多都是徒劳

石恢货：那是散户看好，信维沦落为韭菜集中营

2021-04-11 08:45:43
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寿上神

求你别坑人了

2021-04-11 10:39:30
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