巨星科技：2019年杭叉集团、巨星科技分别以11亿元增资中策海潮，分别持有中策海潮27.5%股权，而中策海潮将以58亿元对价收购中策橡胶46.95%股权，收购完成后，杭叉集团、巨星科技分别将间接持有中策橡胶12.91%股权。。联合巨星集团、巨星科技收购中策橡胶。中策海潮将以57.98亿元的交易对价向杭州元信东朝、绵阳元信东朝、杭州元信朝合等8名中策橡胶股东收购中策橡胶46.95%的股份。中策海潮是专门为此次收购成立的公司，其股权结构为巨星集团32.5%，巨星科技27.5%，杭叉集团27.5%，杭州海潮12.5%。杭叉集团通过出资11亿元获得中策海潮27.5%，交易完成后间接持有中策橡胶12.91%股权。本次收购对中策橡胶的整体估值为123.5亿元，对应2018年PE15.4倍。

　中策橡胶是中国最大轮胎企业，历史悠久。中策橡胶成立于1958年，是目前中国最大的轮胎生产企业，集轮胎研发、生产、销售以及汽车后市场服务为一体，拥有三万余名员工和两千余名工程技术人员，旗下拥有朝阳、威狮、好运、全诺、雅度、ARISUN等知名轮胎品牌。2017/2018年中策收入254/268亿元，远超玲珑轮胎、三角轮胎等行业竞争对手，但利润率较低，17/18年净利润率均不足3%。

　他日中策管理经营改善后，中策橡胶盈利能力有望修复。目前中策橡胶的盈利能力远弱于玲珑、三角等行业竞争对手，18年净利润8.02亿元（由于中策海潮并购贷款和收购对价升值原因，导致杭叉备考净利润增长较少）。若随着管理经营的改善，中策橡胶利润率回到行业平均水平，然而我们参考到行业利净利润率约在9%左右，若收购后利润率收复，可以预计未来中策橡胶净利润约在25亿左右。利润率收复后给予估值15倍，约400亿市值。巨星科技投资收益将大幅增加，若未来中策橡胶通过IPO等方式登陆资本市场，则收益将更为明显。

　　我也不清楚市场为何给予巨星科技这么低的估值--仇建平

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