摘要　　北部湾国际港务集团是自治区直属的、大型的、以港口为核心板块的、综合性的国际化企业集团，具有港口运营一体化、业务多元化、走出去、大整合四大特征。　　港务集团承载着一带一路、面向东盟、沟通西南的重要战略地位，政府支持力度较强。　　去年的亏损主要是处理历史遗留问题，剔除特殊历史原因造成的损失后，去年大概盈利8亿左右。通过去年一年的基础工作之后，集团未来发展会更加扎实、稳健。　　今年下半年，华锡会纳入港务集团的合并报表，惠禹不在合并范围之内。　　调研时间：2016年7月26日　　调研地点：广西南宁市北部湾港(行情000582,买入)务大厦　　拜访对象：广西北部湾国际港务集团有限公司副总经理黄葆源、财务部副部长张惠玲、副总会计师黄志堂　　广西北部湾国际港务集团有限公司情况介绍　　北部湾国际港务集团是自治区直属的、大型的、以港口为核心板块的、综合性的国际化企业集团。这是对公司的定位。之所以是“综合性的”是因为，虽然公司的名称为“北部湾国际港务集团”，但是港口业务在集团的资产总额中大概占20%左右，收入大概占10%左右，而其他业务板块的占比较高。之所以是“以港口为核心板块”是因为，集团所有的多元化业务都是在港口的基础上做的延伸，与港口业务是相互促进的关系。之所以是“国际化”是因为，在广西自治区的直属企业中，以及在中国港口行业中，我们在“走出去”这一方面做得比较靠前，力度比较大，效果也比较好。　　港务集团的突出特点　　港口运营一体化　　目前而言，中国港口行业整体产能过剩。但是在全国的港口布局中，唯一未来能看见有增长性的就是北部湾港。这只要取决于北部湾港（1）重要的地理位置，北部湾港背靠大西南、面向东南亚，处于重要的节点位置；（2）重要的战略地位，总书记前年在全国人大会上对广西北部湾的定位是，广西北部湾要成为中国面向东盟的门户，中国西南、中南的重要战略支点，以及一带一路和海上丝绸之路的重要衔接点。　　面对全国港口行业整体产能过剩，需要通过一体化，资源整合，消除恶性竞争来提高港口的竞争力。广西率先成功完成了港口一体化的布局。　　广西的港口整合分成几个阶段：第一阶段，2007年港务集团刚成立的时候，将三个港区（防城港、钦州港、北海港）通过不同方式划拨到港务集团。第一步整合解决了统一规划、统一建设、统一管理、统一运营，消除了恶性竞争；第二阶段，2013年，利用北海港上市公司平台，通过定向增发，把集团的港口业务全部装入了上市公司，改名为北部湾港。去年做了非公开发行，现在公司又在停牌进行新一轮的整合。公司会沿着主业，持续不断地发挥整合功能。　　业务多元化　　经过过去十年的发展，公司在港口的基础上形成了5大板块。这5个板块构成了港务集团的整体业务板块。目前资产规模700多亿，收入400亿左右。　　1） 港口板块：港口板块是核心主业。　　2） 物流板块：物流板块既为港口提供服务，同时也为客户提供增值服务。物流业务是港务集团从传统的港口装卸业服务商，过渡到全程物流服务商，再过渡到供应链管理服务商的重要业务。　　3） 工业贸易：工业主要是三部分。一是诚德不锈钢，这个企业即将变成我们的全资公司。该公司在全国的不锈钢行业中，质量排第一，产量排第三，也是去年整个行业下滑中盈利的企业。今年市场好转后，企业的盈利非常好，每个月的利润达1个多亿，7、8月份的利润达3个多亿。这个企业原先是跟民营企业合资，现在我们正在进行整合，使其变成我们的全资企业；第二个大的工业板块是粮食加工，我们有参股公司、控股公司、全资公司，大豆业务占全球大豆采购量的7-8%，占中国大豆采购量的15%以上；第三个是我们刚刚并购的华锡集团，正在对其进行增资扩股。华锡集团是广西最大的有色金属企业，也是全世界唯一的锡多金属富矿企业。华锡集团的产业链（探、采、选、冶）非常完整。贸易整合在泛海贸易平台上，对自己的投资企业和港口客商提供服务。贸易业务非常稳健、脉络非常清晰。　　4） 地产板块：港务集团正在培育地产板块。港务集团的地产包括园区，我们是中马两国双园里中方最大的投资方，在中国的中马产业园里，中方占51%、马方占49%，在马来西亚的马中产业园里，马方占51%、中方占49%。在中方的占比中，北部湾港务集团都是最大的，也是最主要的。还有保税区，在青州保税港，我们是独家的开发运营商。我们还有为客户提供物流服务的物流地产。　　5） 投资板块：包括海外投资、金融投资等一系列投资。　　走出去　　按照国家的一带一路，北部湾港务集团正在东南亚国家布局，逐步形成自己的模式。在马来西亚，集团收购马来西亚关丹港40%的股权，按照马来西亚原先的法律规定，外方投资占比不能超过20%，由于我们的介入，马来西亚特意修改了法律。集团布局了马中产业园，中方49%就是由我们来投资的，现在产业园已经初具规模。另外，我们还投资了马来西亚钢铁厂，产能350万吨，预计明年可以投产，现在正在加快建设。在香港，我们有融资平台和自己的远洋船队。在其他国家地区，我们还在持续布局。　　在马来西亚的投资，我们逐渐形成了“港口+园区+产业链”模式，这种模式的优势明显，在政策上有很好的话语权、在经济上有很大的利益争取权，马来西亚给我们企业15年免所得税，并且是从第一年盈利开始才算。另外，这个模式可以复制。如果这种模式在东南亚复制下去，将可以带来巨大的经济利益。　　大整合　　港务集团是广西大型的国有企业，肩负了双重任务。第一，作为一个经营实体，我们承担了经济建设的任务。第二，作为港口，我们是广西沿海1500多公里海岸线唯一的公共码头的开发商和运营商，起到沟通大西南、辐射东南亚的区域枢纽作用。　　自治区政府对港务集团非常关心，也非常支持，同时以港务集团对不同企业进行整合，力度也不断加大。2014年南化集团整体划拨过来，今年我们成为了华锡集团的控股股东（有色已经破产了），下一周我们将去的香港桂江有限公司（广西省政府在香港的窗口公司）将整体划给公司，目前政府文件已经下来了，这个公司非常好，没有负债，全部是净资产，全部是现金流。政府的大型企业也会整体划拨给公司。　　我们对企业的整合会进行筛选。首先，是沿着我们的产业链走，第二，整合的企业绝对不能成为我们的包袱，一定要共盈。　　公司现在的问题　　港务集团从2007年成立，至今近十年时间。在这十年中，港务集团经历了高速发展，业务从原来传统单一的港口业务到现在形成了5大板块。资产规模从原来30多亿到现在700多亿，营业收入从原来13亿到现在400多亿（2014年是465亿，去年是350多亿，去年收入下跌的主要原因是大宗商品金属的价格下跌，规模并没有减少，但是收入下降比较明显）。港务集团的高速发展，第一得益于政府的大力支持，第二是集团赶上了改革开放的好时机，第三是集团团队探索了自己的发展模式。　　在高速发展的过程中，不可避免的带来了一些问题，比如在投资方面、贸易方面有一些问题。我们新的董事长周小溪是2014年从广州港调来的。周总来了之后，在港口方面带来了很多先进的理念，经过整合，今年1-6月港口吞吐量增长了11.5%。在今年经济下行的情况下，在全国港口业绩徘徊的情况下，我们的港口是两位数的增长。今年我们通过一系列手段对风控进行了强化，在业务板块、人员结构方面进行调整，需要一支服从集团战略和产业布局的核心管理层队伍。　　做了这些整合之后，给公司去年的报表带来了痛苦，去年报表是亏损的。前不久，我们跟评级机构和交易商协会进行了沟通，一开始这些机构也不理解，经过沟通之后，公司得到了认可。尤其是交易商协会表示，从现在的情况更多地看到了港务集团未来的发展，集团更加扎实，前景更加好。　　其实，去年港股集团的经营情况非常好，但是我们对老问题进行了处理，比如对贸易投资10个亿的处理，一下子用5个亿彻底买断，另外还有811汇改等汇率问题。　　整顿后最直接的反应是，今年上半年公司盈利5个亿，都是公司上半年实实在在经营得来的。　　诚德的问题（诚德镍业、诚德压延、诚德不锈钢）　　诚德是不锈钢制造企业，也是行业中最具有核心竞争力的企业。第一，诚德具有物流优势，全国平均每吨不锈钢的物流成本是800元，诚德不锈钢每吨不锈钢的物流成本是几十元。第二，诚德具有全产业链优势，从红土镍矿到冷轧板一条龙，全产业链可以降低成本、减少损耗、提高品质，所以诚德不锈钢平均比其他的不锈钢贵100元左右。第三，诚德的装备制造先进。今年4月单月盈利1个多亿，上半年有2个多亿的利润，7、8月份会更好。　　诚德当时设立的时候跟民营合资，一个企业分成了3个厂（诚德镍业、诚德压延、诚德不锈钢），由于股东的投资能力不一样，每个厂的股权结构不一样，管理比较麻烦。去年抓住机会，把对方的股权全部收购过来了。3个厂很快变成港务集团100%所有，并且会把3个厂整合到成一个厂。这个企业过来之后，会很快进入资本市场。　　去产能去的是内陆物流成本高的产能，而诚德不锈钢是去产能的受益者。现在的规模是200万吨。不锈钢行业的前景非常广阔。第一，很多材料的替代品要转为不锈钢。第二，产品标准提升。中国不锈钢的产能大概是2700万吨，全国消费量大概是2300万吨左右，基本供需平衡。随着不锈钢的标准提升，我们的不锈钢产能会进一步增加。　　南化集团　　2014年，南化集团整体无偿划拨给港务集团，南化集团成为港务集团的全资子公司。南化集团下面有家上市公司叫南化股份。南化股份现在是亏损停产状态，但这个企业很快就会变成非常好的企业。　　南化集团未来会整体搬迁，搬迁的土地政府会收储。政府为了支持南化集团的搬迁，支持港务集团的并购，政府是按照当时土地的最高价全部返还过来。南化收储有40多亿，现在已经到位20多亿，还差17个亿的收储金。我们打算在今年年底，最迟明年3月份，把地交给政府。把地交完后，17个亿全部回来。土地收回之后招拍挂，招拍挂差价的90%还会给我们。比如这个地政府460万一亩收回，拍到800万一亩，340万一亩的差价中300万还是我们的。　　目前来看，南化集团、南化股份没有给公司带来利润上的提升，甚至是亏损，但未来会是非常好的企业。南化股份目前就是一个壳，既没有业务，也没有负债，又没有人员。我们会用好这个壳。　　华锡集团　　广西是有色金属的大省，华锡是广西最大的有色金属企业，资源最丰富、规模最大、产业链最完整。去年5月份，有色13亿的中票到期，当时有色已经无法履约，广西政府考虑到当地金融环境的问题，想办法一定要兑现，希望广西的国企来支持。当时广西国企里唯一有钱的就是港务集团，我们刚刚募集资金回来。我们拿了华锡25%的股权（第一大股东是有色集团25.017%），成为华锡的第二大股东。成为第二大股东后，我们马上对华锡进行尽调，疏通流动性，推动企业改革。今年年初，自治区委政府下了非常大的决心，有色进入破产清算，但是华锡必须保下来，由港务集团来整合。整合后其他国企持有的华锡股份全部到港务集团这里来，我们的持股比例从25%到今年6月变成43%，成为了第一大股东。我们马上对华锡进行增资，增资扩股后，我们的股权将达到58.8%。　　华锡去年亏损6个多亿，主要是由于大宗产品、黑色金属价格大幅下降。其次，华锡自身的包袱比较沉重，主要是人员包袱，有1万多人。第三，华锡改革的力度很差。第四，债务包袱重，负债率超过90%。第五，原股东对资金的占用较多，占用21个亿。　　我们进来之后对华锡进行改革和调整，疏通华锡的流动性，效果正逐渐体现出来。今年一季度亏损1.67亿，平均每个月亏损5000-6000万，4月亏损2000万，5月亏损800万，6月开始盈利。　　原股东占用的21亿，我们也做了大量的工作，把股权拿过来，把债券拿过来，并通过债权委员会做了确认。这21亿不敢说全部回收，大部分是可以回收的。　　华锡未来有两条路是一定要走的。第一是资源扩张问题，除了现有资源之外，对其他资源进行整合，包括境内和境外。第二是走向资本市场，通过资本市场促进企业快速发展，增强抵御风险的能力。　　政府的态度　　港务集团不仅是政府的亲儿子，而且是要全力支持做好的亲儿子。之前所讲的一系列的内容都体现了政府对我们的支持。第一，港口整合，把所有的港口都交给我们，这在其他省份是非常困难的。第二，走出去战略以及对其他板块的整合，也是政府对我们的支持，比如桂江划拨过来就是几个亿的现金白送。我们的中马产业园，中央政府每年补助8个亿。这都体现出港务集团承载着一带一路、面向东盟、沟通西南的重要战略地位。　　评级问题　　去年企业亏损导致评级做了负面的下调。去年的亏损主要是处理历史遗留问题，去年我们的实际经营是非常好的，通过去年一年的基础工作之后，我们会更加扎实、稳健。　　评级方面，我们跟评级公司进行了沟通，评级公司对我们的工作还是非常认可的。我们相信，今年的评级一定会升的。新世纪评级是比较严格的，我们注意到，广西还有其他的企业评到AAA，但整体资质不如我们。我们相信，经过今年一年的经营，我们的评级会跟去年完全不一样。　　债务偿还兑付　　港务集团目前的负债结构比较合理。核心板块港口板块的资产负债率不到50%，在港口企业中负债率比较低。工业贸易板块的负债率是70%-80%，低于行业平均水平。综合负债率68%左右。目前集团的存量债券111.5亿元，在5年内偿还，每年偿还20-30亿左右，偿债压力不大。银行授信超过600亿元，使用授信200亿元左右，占比不足30%。因此，偿债资金的来源压力不大。同时，经过这两年的调整，企业的风险大幅化解，资产质量提升。　　去年亏损的原因　　剔除特殊历史原因造成的损失后，去年大概盈利8亿左右。这是2015年的特殊情况，2016年不存在这种情况。2016年截至目前为止，我们的收入大概是150亿左右，盈利5亿左右，全年的盈利预计在10亿左右。从2016年开始，企业的经营状况会开始好转。　　报表的调整　　港务集团的核心板块比较稳健，报表调整不影响集团整体的情况。评级方面，有些企业虽然已经评到AAA，但是市场的认可度比不上港务集团，港务集团的AA+比别的AAA的资产质量还好。经过今年一年的调整，2017年我们的评级预计会回到AA+/稳定，计划到2018年达到AAA。　　按照交易商协会和证监会的披露要求，我们预计会在月底公告上半年的年报。在合并范围上，诚德镍业的合并不存在任何问题，收购的所有流程除了签合同之外都已经完成，现在双方的律师和会计师正在就合同条款进行商定，相关资料也已经移交给了评级机构。2015年纳入港务集团的惠禹和渤海粮油，2016年因为条件发生变化，就不纳入合并报表。对这两家企业和其他参股的企业，港务集团的思路是，港务集团在香港成立了全资子公司“北港国际”，主要给国内的油厂做海外代采购。北港国际依托港务集团的强大平台，跟四大粮商采购谈价的时候，采购资金的成本优势相当可观。目前测算的采购融资利率是0.8%，如果不依靠港务集团的强大支持，平均的融资成本是2.6%-2.8%。现在是通过组建联合采购的模式，与原来的合并托管有所不同。但是，经过测算对整体的收入规模不会有太大的影响。惠禹和渤海这两家公司的净资产合计不足公司净资产的10%，没有达到披露要求。利润总额方面，2015年上半年合了惠禹和渤海两家，2016年上半年没有合惠禹和渤海，对净利润的影响大概是7%，影响比较小。预计剔除惠禹和渤海后，今年2季度报表的资产负债率在66%左右，整体负债规模会下降。　　问：未来锡的价格走势？　　答：锡产品全球的生产量和采购量大概是30万吨左右。国外市场供不应求，而国内市场供过于求。锡产品在全球的资源非常有限，锡是所有金属中唯一不可以回收的。锡这么多年的市场供应非常稳定，需求也在不断提升。　　华锡有资源优势、产品的品质优势，华锡的产品具有竞争力。我们认为，锡原来的价格底部是不正常的，现在企稳回升，这是一个合理的趋势。　　华锡的冶炼产能是2.5万吨，但是我们自己的矿山可以提供的锡是1万多吨，因此华锡亏损的一部分原因是没有满负荷运转。锡矿的价格是锡金属的价格减去加工费。华锡的锡成本达到1.6万/吨。我们未来会从云南、缅甸等地采购锡，让华锡达到满负荷生产，大概每吨能多出4000元利润。　　问：港务集团是发债主体，集团对资金的归集、调度能力？　　答：港务集团下属两个上市公司，北部湾港和ST南化，都是独立运作的，集团不占用上市公司资金。针对非上市公司，集团对财务和资金进行统一管理，所有资金全部归集到集团，调配使用。现在正在考虑成立财务公司，增强资金的调配能力。　　备付情况，银行的授信还有400多亿没有用。2016年从银行拿的资金都是基准利率下浮10%。国开行每年给企业补充流动资金。每年的净现金流大概30多亿。账上备用资金日均10亿左右。经我们测算，整体融资成本大概是4.7%。　　问：会否质押持有北部湾股票？　　答：现在不考虑质押，这对市场的影响太大了，这是大股东要考虑的问题。　　问：华锡对广西有色还有21亿的应收款没有收回，有色正在进行破产重整，如何保证收回？　　答：针对这21个亿，我们做了几方面的工作。第一，有色有一块债权转给了华锡，5个亿，这是一个房地产项目，目前这个项目正在开发，有色之前对这个项目有5个亿的债务，现在都转给了华锡。　　剩下16个亿分别有6块股权做了质押，其中，有6.75亿是对国开行的质押，用的是有色的25.017%进行的拍卖。其余9个亿分别有5个股权，中铝稀土股权（中铝占60%，广西有色占40%）、广西稀土股权、桂林地矿业股权、南宁地矿业股权、桂林公司的股权，这5块股权已经办了质押手续，并且确认质押是有效的。　　广西有色下一步进行破产重整，资产进行拍卖。这些质押的股权，我们要么通过债权人把钱拿回来，要么别人拿走，拿现金回来。因此，我们觉得21个亿收回的问题不大，这些资产的评估价值还是有的，除非卖的比较低，比如，评估3个亿，最后卖了2个亿。　　问：去年的亏损中有一部分是贸易坏账，这是一次性的坏账？未来是否还会发生？　　答：2015年确实有一个应收的10.6个亿债权，我们一次性打5折，出售给了第三方，账面损失5.3亿元。原先港务集团准备对一家企业进行并购，但是并购过程中发现有问题，我们就要撤出来。其他的贸易坏账也有一些，但是不大，正在清理中。影响比较大的就是这一笔，其他的影响比较小。　　问：合并报表里有没有华锡？　　答：截至6月30日，我们持有华锡的股权是43.183%。在董事会的席位上，加上3个独董共有9个董事，我们只占2位。所以，在6月30日我们不具备控股纳入合并的条件，没有合并华锡。但是在7月份，我们做完增资后，今年下半年，华锡会纳入港务集团的合并报表。　　问：去年有很多汇兑损失？　　答：2015年的汇兑损失是3.3-3.4亿元，同比增加2个多亿。去年811汇改，市场上大的进口商损失都非常严重。港务集团主要是进口，进口大豆、菜籽、不锈钢等，基本没有什么出口。财报上都是美元计价，这一部分在811期间，3天内贬值4%多。如果我们在7月份开3个月或6个月的信用证，一下子4%的汇差就出去了。经历了去年汇改之后，我们在锁汇上做了相当多的工作。截至今年上半年，汇兑损失大概是7000多万，比2015年有非常大的改善。　　问：去年利润同比下降30%多？　　答：这几年港口的规模一直在增长，但是利润有所下降，主要原因有两个。第一，整体经济形势不好，港务集团要让利给客户。去年港口板块给客户的让利2亿多。第二，我们加强了港口建设的投入，提高港口的核心竞争力，降低成本。今年上半年的业绩较去年上半年大幅提升。　　问：利润拆分？　　答：利润的核心来源方面，上市公司大概3.1亿利润，诚德不锈钢大概2亿利润，贸易大概1.2亿。　　问：北部湾的主要竞争优势（爱基,净值,资讯）？　　答：北部湾的主要竞争力，一是背靠大西南，物流距离最近。北部湾港和湛江港都是同样的货源腹地。二是西南最大的散货港，现在正在建40万吨的散货码头，20万吨的集装箱码头。三是集装箱，北部湾的定位是要达到区域综合性的枢纽港和集装箱干线港。　　港口增长的模式有两种。一种模式是背靠腹地，例如上海港、广州港、青岛港、天津港(行情600717,买入)。在腹地方面，北部湾港和湛江港是比较弱的，因为经济不行。另一种模式是枢纽港，新加坡模式。我们就是要打造区域综合性的枢纽港和集装箱干线港，为此，我们做了一系列工作，对港口的布局重新调整，原先的钦州港、防城港和北海港的同质化程度较高，重新定位后，资源就集中了。　　此外，还引进了世界最先进的港口运营商进行合作，提升港务集团的管理水平，服务核心资源，建设物流通道。　　目前北部湾港的主要货源结构是铁矿石、煤炭、粮食、化工，其中，铁矿石和煤炭可能会受一些影响，但是在全国的港口中，北部湾港的影响最小。按照国家的政策，广西的定位由战争前线变成战略后方，港务集团要抢占战略制高点，占据制高点后会有集聚效应。我们预测，集装箱达到300万箱到500万箱的时候，就会形成虹吸效应。　　在2007年和2008年，湛江港的吞吐量跟北部湾差不多，但是这两年北部湾港的发展已经远远超过了湛江港，北部湾港相当于是湛江的1.3倍左右。北部湾港相当多的“走出去”项目都是自治区政府层面帮我们协调，而湛江港在广东省相对靠后，得到的支持也很有限。　　问：今年的转固金额和新增投入？　　答：今年的预计转固金额和新增投入的数据暂时没有统计。港务集团过去的投资额确实比较大，但是现在截至去年年底，港口板块除了20万吨的集装箱码头和40万吨的散货码头的建设还没有启动之外，其他码头的后续投资已经不大了。　　在2016年的投资计划中，港口板块只有13个亿，而且主要是通过上市公司来完成，跟集团就没有太大的关联。港务集团其他板块的建设大概今年的投资额在10个亿左右。　　问：3个港口的整体利用率？　　答：上市公司有公告。3个港口的产能是2亿吨，实际产量是1.3-1.4亿吨，看似没有达产，其实是结构的问题。原来的码头建设都比较小（1万吨、5万吨），现在的船都大型化了（10万吨、20万吨）。所以，现在码头看似产能过剩，实际是结构不合理。现在码头在调结构，加大大型泊位的建设，把原来的小泊位从上市公司剥离出来，用于其他用处的开发，例如旅游、房地产开发等。　　问：公司有没有参与武钢的钢铁项目？该项目目前已经停滞。　　答：作为武钢来说，很想做成这个事，武钢的新董事长把防城港作为他们的“生命工程”，因为这个港的运输成本低。现在宝钢在进行整合，但是宝钢已经有湛江港了，这个厂下一步由广西接手过来。广西政府已经跟国家发改委、国务院做了多次沟通，下一步武钢推出之后，由广西自治区来投。这个区域的钢材是不够的，广西、广东这两个市场没有大型钢厂。不管这个项目是武钢来建，还是自治区来建，公司要求政府把码头都交给北部湾，把这个码头由业主码头变成公共码头。　　问：公司收购华锡集团25%的股权支付了14.4亿元，但我们注意到2014年年末华锡集团的净资产只有14.5亿元。为什么给这么高的价格？　　答：用的是资产评估的价值，华锡现在的评估值没有体现其价值。现在又发现了储量更大的资源，超过了公告的储量。　　问：马来西亚园区和钢铁项目的情况？　　答：马来西亚园区和钢铁项目不在财务报表的合并范围内。关丹产业园的中方持股额是49%。钢铁项目的持股比例是50对50，在董事会的结构上是3对3，不在港务集团的合并范围之内。　　关丹产业园是一种轻资产的运营模式，土地在政府手里，我们和马来西亚的合资公司做产业园的土地平整以及公共基础配套建设。我们共同在做产业园的招商引资，产业园项目全球招商。如果企业有入园计划，我们会把土地卖给企业，并提供产业园区的后续管理服务。所以，产业园是一种轻资产的运营模式，不需要大规模的开发建设。　　关丹的钢铁项目对应的是马来西亚和东南亚市场，马来西亚目前没有大规模的钢厂，供应短缺比较明显。钢铁厂的投资额是14.75亿美金，其中大概10亿美金通过银行贷款募集，通过建银国际的投贷基金来完成大部分股本金的募集。钢铁厂的主体建设招标已经完成，之前的土地平整也已经做完，预计2018年投产。　　马来西亚关丹港的效益非常好，关丹港的分红是净利润的40%。现在我们正在主导关丹港的二期建设，建成后会更好。　　关丹港有两个园区，两个园区中我们更看好马中产业园，主要是税收政策，马来西亚相当于我国改革开放的中期，对投资者求贤若渴，因此我们提的很多条件他们都能接受。中国企业正在开展国际产能合作，过剩产能走出去，马来西亚是个非常好的点。马来西亚政策好，土地便宜，税收政策好，对欧美没有反倾销。　　问：南海事件会不会带来负面影响？　　答：中国经济现在非常强大，我们有很好的话语权。我们在筛选东南亚这些国家的时候，基本都是筛选政权比较稳定、对中国比较友好的国家。中国有一个出口信用保险公司，财政部是股东，以国家的财政收入对所有走出去的项目做一个保险。关丹港的项目也有投保，也投保了商业险。　　问：港务集团承接了华锡、南化等不太好的资产，后续国资委是否还会让公司整合其他资产？　　答：纠正一下你的提法，不是“不太好”。我们现在整合的资产要符合我们的战略发展。这些整合企业的基础非常好，资源非常好，但是由于市场环境和经营管理上存在些问题，需要我们来进行整合。而且经过我们的评估，我们有能力整合好。　　广西省书记表态，不管怎么整合，首先不能拖累港务集团，因为港务集团的政治地位太重要了。同时我们也会做筛选，原先有色要给我们，但是我们没有接有色，只接了华锡。　　未来我们还会继续整合，例如桂江刚刚下来，桂江现在的债务已经全部清掉了，8亿资产中有5-6亿净资产，这个企业非常好。　　因此，整合是从支持港务集团的角度出发的，同时港务集团也会进行筛选，要对港务集团有利的。　　问：地产板块的进展情况？　　答：我们有大量的土地储备。在钦州有10平方公里的钦州保税港区由我们独家运营，钦州保税港区外围的50平方公里土地我们是一级开发商。　　商业地产方面，我们有好几个项目。我们在南宁有商业地产，旧城改造。在防城港，我们有自己的步行街等。　　地产业务在港务集团的权重不是很大，还在培育期，前景会非常好。土地储备是我们最大的优势。　　问：关丹产业园的运营中，港务集团的角色？　　答：我们主要负责马中产业园的基本建设和招商引资。我们的收入来自土地、配套服务。当时我们参与关丹港项目，没有考虑政治上的利益。关丹港有园区的支撑，有马来西亚的产业支撑，可持续增长能力非常强，并且未来会成为北部湾的枢纽节点。　　随着产业多元化，管理团队、运营团队能不能跟上是个重要的问题，这几年从政府层面、公司层面，我们都在充实人才。　　问：评级问题？后续融资计划？　　答：后续还有债券融资计划。当时给负面的原因是，2015年的业绩下滑和股权托管的情况。针对股权托管的情况，我们也做了很多努力，也跟评级机构沟通。在6月30日评级出来之前，也有跟评级公司沟通。当时评级挂网的时候，惠禹确实有一些不确定性。现在这些问题已经都解决了。在新的债项评级中，这些事项已经有一个确定的结论了。　　2016年2季度报表会明确披露，惠禹不在合并范围之内。

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