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新浪财经 发布时间: 06-04 08:47新浪财经官方账号
来源:雪球
目前,京东方在各地共有14条产线+收购的熊猫2条产线一共16条,其中10条产线已经量产,4条产线绵阳B11和武汉B17和熊猫2条线在产能爬坡中,一条重庆B12在建设,福州B15规划中。
从2013年开始,公司的高世代线投产,虽然公司的毛利率一直是行业的前列,且基本保持在20%以上,但大幅的产线建设导致的产线折旧大幅的侵蚀了公司的利润水平,从年报看,2013年开始折旧大幅增长,增速远超净利润,2019年全年折旧超过165亿,2020全年折旧超过230亿,看下图(单位:百万元)
若剔除高额折旧看,京东方的EBITDA(税息及折旧摊销前利润)还是相当漂亮的,如果算上21年的高增长连续10年高增了,公司的EBITDA从2012年的35.09亿元,大幅增加到2020年的321亿到2021年的可能超过500亿。从17年开始连续5年超过200亿。
不过虽然EBITDA连续10年大幅增加,但因为大量的新增产线的建设,公司的资本性支出从2012年开始基本都是维持在高位,公司的自由现金流(经营性净额-资本支出)始终为负的,就是入不敷出,就是公司的高速成长是以大量的资本支出为代价。
但为什么会说这次京东方会不同呢,因为随着高带线的建设快要结束,后面京东方的资本支出会逐步减少高峰已过,而且2020年三季度开始京东方的经营性净额-资本支出首次转正,2013年大幅建设后的首次单季度转正。2020年Q3 ,收入408亿,净利润13.4亿,经营性净额137.51亿,资本性支出122亿元。
财务数据背后的核心是:LCD面板的供需改变,韩国退出了大部分的产能,涨价带动经营性净额现金流 流入增长:展望未来,随着资本性支出的大幅减少(未来LCD产线资本支出大幅减少),现金流有望持续转正。
具体的折旧情况来看,目前京东方折旧到期的产线共4条,分别是B1、B2、B3和B4。2020年的业绩交流会上的信息,合肥B5产线(8.5)将在今年年底折旧完毕。此外,重庆B8和鄂尔多斯B6是22年、23年陆续到期。
在2020年12月京东方的一次投资者交流会中,京东方透露:成都一、二期,绵阳一期已经转固并表。然而,从年报业绩交流会来看,CFO孙芸在答问时表示,B7三期和B11二期都已经转固。这意味着京东方目前仅有的2条OLED产线,除B11三期外,能转固的都已经转固。且正在建设期的重庆B12产线也有部分转固
从上次增发的武汉京东方B17的信息来看,B17 2021年应该也要转固。
所以2021年应该是京东方折旧金额的最高峰。
总结来看,随着从2013年开始的产线建设的大部分结束,目前这一轮的资本支出开始逐渐回落。对比2021年,2022年B5折旧结束带贡献35亿左右,2023年B8折旧结束贡献35+40=75亿,2024年B6折旧结束贡献35+40+25=100亿。
等到了2024年 B6折旧结束,B9 B10的折旧又开始结束。随着OLED的放量开始大幅盈利,5年后的京东方达到500亿的利润是不难得。
所以21年高峰的时候,京东方的积极转固,能够平滑未来5年的利润增长。这样每年的利润增长就能够是大家把京东方当成长股来看了
作者:勒布朗詹姆斯琼斯链接:来源:雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
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越品舶大叔是面板双雄都投资了吗?
屠命栅: OK
巫昌: 大叔,000100是私人企业机制好,我也看好,让000725和000100你追我赶共同上涨,切记!
扶材彤: 兄弟同心,做大做强中国电子工业一起努力。
2021-06-04 20:59:54 -
盍干常这里很多人看不懂这些的,只知道今天又跌了,负债率第一季度开始快速下滑,这个就是最大的一个改变,负债率一旦到了40%以下,这家公司的股价就不是这个价位了!2021-06-04 21:01:41
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沃带胞这人刚割了TCL,又跑京东方来托了
阮 : 你这样的心态,想发财也难,大叔两个股票都有,数量绝对不会比你少[捂脸]
璩抑: 自以为是,TCL库存股票绝对比你多。[捂脸]
2021-06-05 01:51:31 -
蔚卷重大叔是做财务的吧?固定资产折旧是生产性企业的大支出之一,但还有人工成本,利息费用,汇兑损益等众多因素。不过这些比起企业的可确认销售额而言都是配角,论未来,还以销售预测和市场需求为主线。
朱字旺: 这货就是拖,TCL唱多一路跌被骂出来了,又来京东方唱多了[呲牙]
方苓料: 蠢的要命,应该是“托”不是“拖”,回炉重新扫盲。这样心态,你不穷谁穷?
2021-06-05 08:16:35 -
班日俏终于有人提出这个了,为楼主点赞。 京东方产线投入数千亿,每年折旧对利润侵蚀巨大,这也是多年来持续亏损的重要原因。 股吧里能看懂的估计没几个,天天就惦记拉个涨停好跑路。。。2021-06-05 12:02:43
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- 1 京东方A,即将开启新一轮拉升!(京东方A000725)
- 2 解套就清仓,不然会浪费今年的牛市!(京东方A000725)
- 3 京东方新建8.6代生产线要投六百多亿,成都注册资金已到位380亿,那么注资的钱地(京东方A000725)
- 4 未来,随着华为全系列终端产品销量的大幅提升,叠加京东方产线折旧金额的逐步走低,预(京东方A000725)
- 5 又要到四快了,一个小波段又要准备结束了,京东方A在这轮大跌真是避风港呀。京东方A(京东方A000725)
- 6 京东方在柔性屏上最早上线,至今7年,辛辛苦苦与韩国竞争,结果刚刚看到希望就被后来
- 7 希望今日能继续收割韭菜样京东方小庄家的肥嫩小韭菜,哈哈!
- 8 艰难的时光最磨练人市场空头肆虐,特别是跌得非常疯狂的时候很多人会说:早就应该空仓
- 9 京东方投资630亿,一是为了追三星,现在只与三星差几个月了,二是防止字母追上。6
- 10 京东方航天军工可能成为24年春季行情主线,1是国际形势紧张愈演愈烈,各国都深感国
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