碳中和背景下，设备企业当中，卷绕叠片和化成分容检测为锂电设备最优赛道；风电核心设备厂订单高涨；光伏电池片产能扩张以及行业技术进步将带动设备端更广阔的投资机会。在中金公司《碳中和经济学》报告中提到，“当前到碳达峰的10年或将是制造业面临挑战最大的10年”。本周接受本刊独家专访的中金公司高端装备制造组分析师孔令鑫解释，一方面是，中国制造业，尤其是建材、冶金、石化化工、有色金属等高耗能行业碳排放（包含电力能源的间接排放）占中国整体碳排放比例高达37%，排放占比很高。另一方面，整个制造业碳中和的技术成熟度还有待进一步提高。所以，综合来看，未来10年，可能是中国制造业，尤其是高耗能行业面临技术突破和成本困局两大问题的艰难时期。随着技术进步，也有望催化碳中和浪潮中“卖水者”，即设备端的投资机遇。中金研究部认为“十四五”期间，光伏行业的装机容量会保持在15%的复合增长率；风电和核电基本上每年会保持在10%以上的复合增长率。制造业碳减排未来10年挑战最大一般制造业2060年有望实现碳中和《红周刊》：在中金公司《碳中和经济学》报告中提到，“当前到碳达峰的10年或将是制造业面临挑战最大的10年。”得出这个结论的理由是什么？孔令鑫：一方面，中国制造业，尤其是建材、冶金、石化化工、有色金属等高耗能行业碳排放（包含电力能源的间接排放）占中国整体碳排放比例高达37%，排放占比很高。而这些行业要想实现碳中和，将产生非常高的额外成本，或将使得本身盈利就较差的企业出现亏损。如，从绿色溢价（指行业实现零碳排所需要付出的额外成本）角度来看，水泥、化工、钢铁行业、一般制造业绿色溢价分别高达156%、66%、23%和54%。另一方面，整个制造业碳中和的技术成熟度还有待进一步提高。所以，综合来看，未来10年，可能是中国制造业，尤其是高耗能行业面临技术突破和成本困局两大问题的艰难时期。但预期从2030年以后，随着绿电成本进一步下降，制造业整体的绿色溢价也将出现比较明显的下滑。《红周刊》：相较于高耗能行业，以工程机械为代表的一般制造业，2060年则有望实现碳中和。孔令鑫：是的，从我们测算来看，到2060年一般制造业不需要借助碳捕捉技术，大概率就能够实现碳中和。因为一般制造业的碳排放在2010年就已实现达峰，2010年至今，碳排放持续下滑。因为制造业中电力使用程度越高，实现绿色化的技术难度越低。而在一般制造业碳排放中，电力和非电碳排放占比为7:3，能源碳排放的占比较高。因此，随着清洁能源成本下降，占比提升，一般制造业的绿色溢价将大幅下降。而一般制造业里非电碳排放主要来自于冶金和铸造环节，根据我们渠道调研，该环节的碳排放量可以通过电弧炉替代传统高炉，实现大幅减排。风电核心设备厂订单高涨“十四五”核电建设提速有望带来新机遇《红周刊》：在碳中和背景下，国内陆上和海上风电今年迎来新一轮装机装潮。您如何看风电发展带来的设备端投资机会？孔令鑫 ：风机和叶片的大尺寸化带来发电效率提升，发电成本下降。近几年风电的装机量持续增长，吊装风电塔筒的起重机械甚至出现“一机难求”的局面。我们认为，当前风电仍保持着行业高景气。核心设备厂商中，无论是风电整机厂商，还是发电机组设备生产商，风电塔筒、叶片以及制动器，都出现供不应求、订单高涨的局面。《红周刊》：碳中和也使得核电赛道“老树开新花”，核电设备端的机会该如何把握？孔令鑫：受技术迭代、电能消纳和经济需求等因素影响，过去5年核电建设进展相对较弱。但自去年下半年以来，发改委对核电的审批相对加速，叠加“十四五”规划重提了核电应用前景，市场对“十四五”期间核电生产和产能投放布局有了新的期待。此前我国建设的核电项目多为二代半的核电技术。去年年底，随着核三代技术进入相对成熟发展期，CAP1400的机组已经获得审批，后续待审批的也都为AP1000、华龙一号等三代技术。设备厂商方面，核电机组国产化不断完善，比如核三代技术里面的主泵、主阀、主管道，核二三级的铸件和泵阀，国产化替代比率非常高。预期“十四五”期间，核电建设尤为提速，这有望给上述赛道带来新的发展机会。

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