德意志银行再发万华研报

逄姜

(发表于: 万华化学股吧更新时间: )

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德意志银行再发万华研报

提高聚合MDI价格29000人民币/吨8月22日，万华化学（WHC），宣布将提高其mdiprice，远足的聚合MDI分布价格的21%，或5000元/吨，为29000人民币/吨。在我们看来，房价的飙升已经回到由紧供应形势驱动：1）MDI生产BorsodChem的不可抗力；2）国内较低的库存水平；3）几种植物的维护修理欠佳时期包括以后的200ktpa MDI工厂开始10september；和4）连续环境监测。因此，我们相信这些因素将继续在短期内具有高水平支持MDI价格重申买入评级，WHC，这是世界上最大的MDI生产商。MDI价格进一步扩大MDI价差鉴于高MDI价格水平而苯/石油价格相对稳定，目前MDI苯价差进一步推高usd3336 /吨8月18日，45%年初至今相比c.usd2298/ton 2017年初。分析，WHC的股价有0.72的相关性与MDI和thewhc传播扩散，可以进一步扩大得益于最近宣布的MDI pricehike。估值和风险；目标价rmb42.0我们的目标价格rmb42.0 8.0x EV / EBITDA，在9.7x历史平均18%的折扣。我们的目标价格意味着4.7x 2017-18e P / B；我们认为，保费全球同行的正当其净资产收益率平均为38% 2017-18e，这是在MDI同行溢价137%。在目前的价格在6.6x的sharetrades 12个月远期的EV / EBITDA，3.6x 12个月远期P / B和12个月远期11.3x P / E的6.6x了EV / EBITDA和前11.3x P / erepresent 31%和20%的折扣到历史平均水平，分别为。主要风险：1）计划外维修周转；2）石油和化工产品价格波动；3）低于预期的GDP增长；4）意想不到的公司行为苛刻的评价。[德意志银行]

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