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德意志银行再发万华研报
提高聚合MDI价格29000人民币/吨8月22日,万华化学(WHC),宣布将提高其mdiprice,远足的聚合MDI分布价格的21%,或5000元/吨,为29000人民币/吨。在我们看来,房价的飙升已经回到由紧供应形势驱动:1)MDI生产BorsodChem的不可抗力;2)国内较低的库存水平;3)几种植物的维护修理欠佳时期包括以后的200ktpa MDI工厂开始10september;和4)连续环境监测。因此,我们相信这些因素将继续在短期内具有高水平支持MDI价格重申买入评级,WHC,这是世界上最大的MDI生产商。MDI价格进一步扩大MDI价差鉴于高MDI价格水平而苯/石油价格相对稳定,目前MDI苯价差进一步推高usd3336 /吨8月18日,45%年初至今相比c.usd2298/ton 2017年初。分析,WHC的股价有0.72的相关性与MDI和thewhc传播扩散,可以进一步扩大得益于最近宣布的MDI pricehike。估值和风险;目标价rmb42.0我们的目标价格rmb42.0 8.0x EV / EBITDA,在9.7x历史平均18%的折扣。我们的目标价格意味着4.7x 2017-18e P / B;我们认为,保费全球同行的正当其净资产收益率平均为38% 2017-18e,这是在MDI同行溢价137%。在目前的价格在6.6x的sharetrades 12个月远期的EV / EBITDA,3.6x 12个月远期P / B和12个月远期11.3x P / E的6.6x了EV / EBITDA和前11.3x P / erepresent 31%和20%的折扣到历史平均水平,分别为。主要风险:1)计划外维修周转;2)石油和化工产品价格波动;3)低于预期的GDP增长;4)意想不到的公司行为苛刻的评价。[德意志银行]
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