Q3业绩符合预期，MDI及石化产品价格维持高位，Q4有望持续高盈利

艾借灶

(发表于: 万华化学股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-17

　　万华化学(600309)　　公司发布2017年三季报：实现收入389.64亿元（YoY 86.14%），营业利润117.34亿元（YoY 219.00%）,净利润92.63亿元，归属上市公司股东净利润78.11亿元（YoY 212.41%）；其中2017Q3实现归母净利润29.50亿元（YoY 160.53%,QoQ 10.65%），业绩符合预期（预计Q3为30亿元）。公司聚氨酯系列实现收入224.25亿元（上半年为139.79亿元），石化系列实现收入107.59亿元（上半年为69.71亿元），精细化学品及新材料系列实现收入30.21亿元（上半年为17.68亿元）。另外，公司前三季度加权平均净资产收益率为38.27%，同比增加18.32个百分点。业绩大幅增长主要原因为：MDI需求稳定增长，价格较去年同期大幅增长并维持高位；石化装置全面投产，石化产品销售同比大幅增加。　　聚氨酯系列产品销售情况良好，MDI市场整体货源偏紧，价格维持高位。2017年前三季度公司聚氨酯系列产品产量137.33万吨，销量为138.20万吨（上半年为产量87.31万吨，销量86.84万吨）。2017Q3聚合MDI（分销）平均挂牌价为25166元/吨，Q2为23833元/吨，Q1为24000元/吨；2017Q3纯MDI挂牌价为26366元/吨，Q2为27867元/吨，Q1为23700元/吨。　　MDI市场价高位回调，万华MDI挂牌价继续上调，四季度有望持续维持高盈利。万华10月聚合MDI挂牌价为35000元/吨，纯MDI挂牌价29800元/吨。9月中旬，聚合MDI市场价一度涨至43750元/吨，目前回调至35000元/吨，仍远高于二季度均价22859元/吨。纯MDI市场价也由7月初的22850元/吨上涨到目前的34500元/吨，涨幅达到50%。市场价高位回调主要因为万华自9月中下旬起加大对市场的供货量，抑制MDI价格疯狂上涨，有利下游行业发展。前期价格持续上涨主要因为：1）西欧、北美等地区需求增速超过10%，国内出口增长；2）原定下半年投产的陶氏沙特阿美40万吨/产能仍处于调试期，尚未稳定供货；3）8月、9月国内外MDI装置不可抗力较多，导致全球范围供给持续紧张。　　石化装置平稳运行，产品价格持续上涨。2017年三季度山东丙烯均价7580元/吨，比二季度上涨12.0%，同比上涨14.3%；华东环氧丙烷均价11292元/吨，比二季度上涨14.6%，同比上涨12.7%；华东丁醇均价7658元/吨，比二季度上涨25.1%，同比上涨41.1%；华东丙烯酸均价8247元/吨，比二季度相比上涨10.6%，同比上涨36.3%；华东丙烯酸丁酯均价10378元/吨，与二季度相比上涨17.9%，同比上涨46.3%。NPG华东进口加氢均价15586元/吨，与二季度相比5.1%，同比上涨63.4%。　　盈利预测及投资评级：MDI及石化产品价格持续维持高位，四季度仍有望维持高盈利，未来六大事业部成长空间巨大。维持“增持”评级，维持盈利预测。预计2017-2019年EPS为4.01、4.30、4.88元，当前股价对应17-19年PE为10X、10X、8X。　　风险提示：MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期；新业务拓展不及预期。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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宓原

马上跌停

2017-10-17 13:27:21
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饶径去

不要再发了！

2017-10-17 13:28:16
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邢拿麦

不要再发了，有本事让股价上升止跌！

2017-10-17 13:31:17
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蓟使累

求求你们别发了，我卖给你们还不行吗

2017-10-17 13:32:22
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侯定票

利好不断，股价下跌，一般规律

2017-10-17 13:33:00
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解件尹

那就太好了，这么优秀的股，20多元的时候怎么就没发现，就等着它回来

2017-10-17 13:33:39
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终升放

怎么密集出台这么多研报？什么意思？

2017-10-17 13:34:25
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瞿柯甲

越发越跌，TMD

2017-10-17 13:36:54
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越娜勃

明上拉收3个点！

2017-10-17 16:00:08
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国局珠

有人在作空，发了好

2017-10-17 16:57:50
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荆大常

新华社：“冷链物流”“快递物流”“电商物流”引领河南向现代国际物流中心迈进河南省近日出台发展规划，计划以“冷链物流”“快递物流”“电商物流”为三大引擎，将河南打造成为现代国际物流中心。冷链物流方面，河南计划3年内建设库容超过1000万立方米的冷库，建成50个大型冷链物流加工拨配送基地。快递物流方面，河南将在3年内培育7家年收入超10亿元的大型快递企业，带动行业收入超过310亿元。电商物流方面，河南将定位全球网购商品集疏分拨中心，建设10个有国际影响力的电商综合物流平台，提升“买全球、卖全球”能力，力争3年内使全省电商交易额达到2.6万亿元以上。万华化学直接受益。

2017-10-17 16:59:18
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濮帙穴

跑，跑快点

2017-10-17 19:51:00
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池珙甩

喜欢看研报，越多越好。内部研报是更好了。

2017-10-18 01:15:25
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历祜峪

打低到25元，这些机构都不在了，淡水泉又杀回来

2017-10-18 11:45:40
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居例

选好股，找合适的机会试着买，一手二手，没继续跌破心理价位，五分之一仓持有、观察，破位预计往下空间大小，感觉大则先平掉出来，第二天找低位回补，遇大盘深调，则暂不动作，反正，不能在一彻未明朗时满仓，连高卖低买摊低成本的机会都没有，这两年，不光指挥枪，还指挥股票，相信，听的话，跟走，选优质股，越低建仓越好！祝各位股友好运

2017-10-20 19:08:48
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