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研报日期:2017-10-17
万华化学(600309) 结论与建议: 公司发布17年三季报,17年前三季度公司实现营业收入389.64亿元,同比增长86.14%;营业利润117.34亿元,同比增长219.00%;归属于上市公司股东的净利润78.11亿元,同比增长212.41%。折合每股收益EPS为2.87元,每股现金流为2.06元。其中17 年第三季度实现营业收入145.33 亿元,同比增长71.86%,环比增长8.27%;实现归属于上市公司股东的净利润29.50 亿元,同比增长156.06%,环比增长10.65%,公司业绩符合市场预期。鉴于公司近三个月陆续大幅上调MDI挂牌价格,且该价格持续性强,石化产品同比涨多跌少,公司装置运行稳定,我们维持“买入”评级。 量价齐升,是公司业绩大幅增长的主要原因:2017 年前三季度公司两大主营系列产品量价齐升,带动公司业绩大幅增长。聚氨酯系列产品前三季销售量为138.2 万吨,接近上年全年销售量143.9 万吨,价格方面,前三季度公司聚合MDI 出厂均价为25164 元/吨、纯MDI 出厂均价为25902元/吨,同比分别上涨90.63%和44.73%。石化系列产品前三季度销售量为25.32 万吨(含LNG 贸易),而上年全年销售量为12.78 万吨,价格方面,前三季度主要石化产品环氧丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯山东地区平均价格分别为10370 元/吨、7323 元/吨、8488 元/吨、9985 元/吨,同比分别上涨21.29%、22.54%、50.71%、47.38%。 Q4 业绩有望保持高增长:2016 年全球MDI 总产能约735 万吨,公司产能占全球24.5%,而2016 年国内产能约363 万吨,公司占50%,行业话语权突出。自17 年8 月起公司连续三个月大幅上调主要产品MDI 挂牌价格,10 月份聚合MDI 直销及分销挂牌价格均为35000 元/吨,较调价前价格均上涨52%,同比均上涨84%,纯MDI 挂牌价格为29800 元/吨,较调价前价格均上涨16%,同比均上涨61%。另外石化产品方面,少数产品价格同比有所为回落,但多数产品价格同比仍有所上涨,如环氧丙烷、MTBE 山东市场价(下同)同比下跌15.94%、2.63%,丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、正丁醇(华东)同比分别上涨13.94%、22.63%、35.85%、29.31%,因此预计公司业绩四季度仍保持大幅增长。 公司获得政府大额补助,加速公司专案建设:公司及控股子公司截止17年8 月份累计获得收到政府补助11.64 亿元,从公司三季报来看,该项收益计入前三季表较小,预计大部分将计入17 年年报,届时将增厚公司17 年业绩。MDI、石化产品是公司两大支柱产业,公司在此基础上整合资源,建立六大事业,下游开发新的业绩增长点。如PC 制品,一期7 万吨装置已建成,目前正在调试,二期13 万吨预计2018 年底前建成。另外,公司预计2018 年下半年建成30 万吨TDI 装置。随着公司下游产品建成投产,为公司带来新的业绩增长点,公司盈利空间巨大。 盈利预测:我们预计公司2017/2018 年实现净利润107.34/122.08 亿元,yoy 191.74%/ 13.72%,折合EPS 为3.93/4.47 元,目前A 股股价对应的PE 为9.9 倍和8.7 倍, 对应的PB 为4.32 和2.96。鉴于公司目前装置运行稳定,主要产品MDI 价格高位运行,且支撑力足,石化产品价格涨多跌少,维持买入评级。[群益证券(香港)有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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申米春新华社:“冷链物流”“快递物流”“电商物流”引领河南向现代国际物流中心迈进河南省近日出台发展规划,计划以“冷链物流”“快递物流”“电商物流”为三大引擎,将河南打造成为现代国际物流中心。冷链物流方面,河南计划3年内建设库容超过1000万立方米的冷库,建成50个大型冷链物流加工拨配送基地。快递物流方面,河南将在3年内培育7家年收入超10亿元的大型快递企业,带动行业收入超过310亿元。电商物流方面,河南将定位全球网购商品集疏分拨中心,建设10个有国际影响力的电商综合物流平台,提升“买全球、卖全球”能力,力争3年内使全省电商交易额达到2.6万亿元以上。万华化学直接受益。2017-10-17 15:47:15
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凤差炸新华社:“冷链物流”“快递物流”“电商物流”引领河南向现代国际物流中心迈进河南省近日出台发展规划,计划以“冷链物流”“快递物流”“电商物流”为三大引擎,将河南打造成为现代国际物流中心。冷链物流方面,河南计划3年内建设库容超过1000万立方米的冷库,建成50个大型冷链物流加工拨配送基地。快递物流方面,河南将在3年内培育7家年收入超10亿元的大型快递企业,带动行业收入超过310亿元。电商物流方面,河南将定位全球网购商品集疏分拨中心,建设10个有国际影响力的电商综合物流平台,提升“买全球、卖全球”能力,力争3年内使全省电商交易额达到2.6万亿元以上。万华化学直接受益。2017-10-17 15:47:34
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