事件点评：聚合MDI挂牌价上调，全年业绩高增长无疑

葛决悠

(发表于: 万华化学股吧更新时间: )

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研报日期：2017-09-12

　　万华化学(600309)　　事件：　　公司公告决定自2017年9月12日起，将聚合MDI的分销市场挂牌价调整为35000元/吨；聚合MDI的直销市场挂牌价及纯MDI的挂牌价保持不变。此前，自2017年9月份开始，公司在中国地区聚合MDI分销市场挂牌价28500元/吨，直销市场挂牌价28500元/吨；纯MDI挂牌价27700元/吨。此次聚合MDI分销市场挂牌价上调6500元/吨，涨幅达22.8%。　　投资要点：　　MDI供需偏紧，量升价涨，龙头受益明显。近期美国飓风影响MDI产能超过60万吨/年，且日本、韩国因检修或原料供应问题开工率下降，一定时期内MDI供应紧张，而需求稳定增长，未来MDI供需格局紧张。公司MDI产能180万吨/年，居全球首位，占国内MDI产能50%以上，占全球MDI产能近30%，作为全球MDI龙头，业绩弹性较大，将持续受益。　　公司石化项目原料LPG供应获得保障，有利于石化下游装置稳定运行和成本稳定性。公司烟台工业园拥有75万吨PDH、24万吨PO、78万吨MTBE、30万吨聚醚及45万吨丙烯酸及酯等装置。LPG作为PDH主要原料，采购极其重要。公司与中东、北美等地供应商建立良好的合作关系，与沙特阿美的FOB合约已经生效，有利于获得质优价廉的LPG。　　TDI新建产能和匈牙利BC公司注入产能或将公司TDI产能提至55万吨。烟台工业园30万吨/年TDI项目将于2018年年中建成。公司同时托管着控股股东万华实业的子公司匈牙利BC公司，该公司拥有25万吨TDI产能。万华实业承诺将在BC公司业绩好转后的18个月内将BC公司注入公司，届时公司将成为TDI领域全球龙头。　　功能材料、新材料、改性材料多点开花，特种化学品突破国外壁垒，均成为新的利润增长点。公司功能材料、新材料、改性材料主要包括改性TPU、SAP、PC、PMMA、改性MDI等。近日珠海工业园一期项目投产，包括10万吨水性表面材料树脂和4万吨改性MDI，该项目延伸了公司产业链，增强了产品附加值。此外，7万吨PC项目一期已经建成，处于调试阶段，20万吨PC二期项目预计于2018年底建成投产。公司特种异氰酸酯包括HDI、H12MDI、IPDI，被广泛应用于汽车涂料、木器涂料、轨道交通涂料、高性能弹性体等高端领域。公司自主研发的IP、IPDA和IPDI工业化装置陆续投产后，形成“IP-IPN-IPDA-IPDI”全产业链，将打破该领域拜耳和赢创德固赛的垄断。　　盈利预测与评级：考虑到MDI 全球供需格局紧张，公司龙头地位稳固、盈利能力较强。此外，公司在石化领域不断延伸产品链，高附加值的新材料、特种材料、功能材料项目（包括PC、PMMA、SAP 等）将陆续投产，利润增长点多。我们预计2017-2019 年公司营业收入分别为566.66、641.67 和676.45 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为108.48、120.07 和125.95 亿元，EPS 分别为3.97、4.39 和4.61 元/股，对应当前股价PE 为10.66、9.63 和9.18 倍，给予“买入”评级。　　风险提示：产品价格大幅下跌风险、项目建设不及预期风险、BC公司资产注入不及预期风险。[国海证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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僪求。

2017-09-12 17:52:04
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沈峙

机构的马后炮！又来了！

2017-09-12 17:52:54
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柏油冲

业绩是王道！沧州大化。 2市中报第6名！3季报进前3名！价值投资。严重低估。合理市值300亿大胆低吸！

2017-09-12 17:53:04
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寇丕化

多次出利好，就千万不要买了，一惯是这样子的。

2017-09-12 17:55:09
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刁捉止

大家看看滨化股份601678市盈仅仅15左右，总市值100亿左右，主要产品价格持续大幅上涨，今年三季报，年报肯定是更加靓丽。这是看得见摸得肴的现实基本面。新实际控制人入主后，与清华大学，中国兵器集团在滨州市共建面积达750亩的军民融合的高科技，氢燃料电池，新材料工业园区，与华亿通合资成立氢燃料电池公司。现在调整已近尾声。是不是又可以买了？

2017-09-12 18:20:23
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别咏常

这份研报还是稍微保守了一些

2017-09-12 18:22:29
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贝活计

把18年的净利润挪到今年就差不多靠谱了。

2017-09-12 18:28:27
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车引倩

耐热性及粘合性优异的锂离子电池隔膜随着平板电脑和电动汽车的普及，对锂离子电池（LIB：Lithium Ion Battery）的高容量化、高能量密度化的要求也越来越高。在这种情况下就需要一种高性能隔膜，能够使正极与负极完全绝缘，同时防止因短路而带来的异常发热、发烟、膨胀、爆破，具有更高的安全性以及耐高电位。TDI可以用来制备这种高性能隔膜！

2017-09-12 18:36:41
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毛忍

就是就是，机构那帮傻青年，只会放马后炮

2017-09-12 18:38:34
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阮巷

好票大家拿稳了，每周都会创新高。回调就是加仓干，

2017-09-12 18:46:15
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高九怡

认同，我也认为今年业绩4.4元，加减0.1元。

2017-09-12 19:02:49
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康奕

消息激励散户追高，明天进场不靠谱，如果明天下探就低吸，高走建议观察，按技术型分析，和赣锋锂业一样走势，过快冲高必定回落，毕竟今天涨的太高了！

2017-09-12 19:26:20
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乐肩宴

分析员研究报告是不是撕了又写，写了又撕？干脆再等等，等等MDI的历史最高价出来再写吧！今年这个情况，MDI和TDI可能不仅仅站上历史最高价，还会站稳高位横盘很长时间，老外的那些装置都尼玛是七八十年代的老设备了，都快要坏掉了

2017-09-12 20:36:51
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扈佳吾

新能源纯电动汽车智能控制器系統系列龙头的英搏尔(300681)业绩到18年起暴发潜力巨大股价15O元以上可能性大

2017-09-12 21:06:10
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焦孰加

万华目前的状况是大部分筹码都在机构手里，散户不多。出研报吹风才能吸引散户进场提高换手率。到了每天成交量过百亿了才去考虑减仓吧。

2017-09-12 21:17:51
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权作雀

好多人，不看内容，就评价，或者来广告。这个研报是看空研报，研报数据表明，明年后年增长极低。看营业额566-641-676，18-19年增长为13%-5%利润108-120-125，18-19年增长10%-4%，这还是高增长？白龙马？这个增长速度，已经和垃圾股没有区别。

2017-09-13 07:40:32
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昌町

要是明后年产品下降20、30%那不得大亏损

2017-09-13 09:12:36
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扈劭桌

新增产能很厉害，成长性很牛！

2017-09-13 10:57:30
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郝姚肚

牛逼，MDI180万+TDI55万

2017-09-13 19:22:57
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蒯冕

市值可达2000亿

2017-09-13 19:25:00
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