天富能源，被遗忘的正宗第三代半导体

支甲

(发表于: 天富能源股吧更新时间: 2021-07-08 16:35:20)

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天富能源，被遗忘的正宗第三代半导体

天富能源（600509.SH）公告称，拟收购控股股东天富集团持有的北京天科合达半导体股份有限公司（以下简称天科合达）1000万股份，约占天科合达总股本的4.63%。此次交易，天富能源将以每股25元的价格收购对应股份，交易总额为2.5亿元。股份收购完成后，天富能源将成为天科合达的第二大股东，持股约10.66%；天富集团仍为天科合达第一大股东，持股约13.62%。天科合达是第三代半导体材料——碳化硅晶片的生产商，该公司2019年的营业收入为1.55亿元，净利润为3004.32万元。去年7月，天科合达曾向科创板递交IPO申请，但同年10月审查终止。天富能源称，此次收购股权是为了企业的战略转型。公司电、热、水、气等主营业务产品主要为市场定价，近年来国家能源价格政策因素导致公司主业将长期保持利润率较低的状态。为提升盈利能力，培养新的利润增长点，公司逐步尝试战略转型的可能。天科合达2019年净利增14倍 IPO前夕华为突击入股一核心结论：SiC衬底环节是第三代半导体最难的环节，天科合达是中国SiC衬底环节最领先玩家，对标全球龙头Cree，有望伴随新能源汽车放量而快速爆发，五年后市场规模有望到百亿美金，公司作为国内龙头，有望成长到百亿营收体量，中国Cree崭露头角。二盈利预测：预计天科合达21-23年将分别实现营收6亿、12亿和20亿，归母净利润2.5亿、6亿和10亿，天科合达在二级市场估值预计在400-500亿。三天富能源市值空间测算：悲观假设（概率5%）：假定最终天科合达仍选择独立上市，或不装进天富体内，则天富能源合理市值为：天富能源本部：0.7x PB * 60亿净资产=42亿；持股估值：400亿 * 10.66% = 42.6亿；对应合理市值84.6亿。中性假设（概率60%）：假定最终天科合达仍选择独立上市，天富集团持有25%股权装进上市公司，则天富能源合理市值为：天富本部：0.8x PB * 60亿净资产=48亿；投资收益：25% * 400亿=100亿；对应合理市值150亿，看150%涨幅。乐观假设（概率35%）：假定最终天科合达不上市，借壳天富能源，则天富能源合理市值为：天富本部：0.9x PB * 60亿净资产=54亿；天科合达：400亿；

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