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研报日期:2017-04-05
南方航空(600029) 2016 年业绩超预期,维持“增持”评级 公司发布2016 年业绩,营业收入与归母净利润分别增长2.95%和29.88%,分别高于此前预测0.4%和16.2%, 小幅超预期, 主要源自代理费降低带来的惊喜。基于2016 年盈利,我们小幅上调2017/18E 净利润4.32%/4.65%至53.09 亿元/71.77 亿元,并首次引入2019 年净利润93.22 亿元。基于经济复苏预期及可比公司估值,我们按17.0x 2017E PE 和2.0x 2017E PB调整目标价区间至9.2~9.5 元,维持“增持”评级。 供需弱平衡,降价保客座率 公司2016 年营业收入增长2.95%至1,148 亿元,收入增长主要受运力增长驱动:1)国内线:可用座公里(ASK)增长4.39%,客座率提高0.12个百分点,一线机场增量有瓶颈,运力主要增投二三线城市,票价小幅下跌3.64%;2)国际线:ASK 同比增长28.80%,客座率持平,国际市场竞争加剧,票价下跌11.11%。 航线补贴贡献高,提直降代缓解成本压力 2016 年,公司航线补贴和政府奖励贡献28.84 亿税前利润,同比增长21.96%,在三大航中占比最高。“提直降代”力度升级,公司2016 年直销比例超过四成,同比减少代理费人民币12.24 亿元。 油价汇率多重因素扰动业绩 2016 年,布伦特油均价下跌15.80%,根据公司给出的敏感性,油价下跌增厚业绩37.60 亿元。人民币兑美元贬值6.83%,拖累业绩32.66 亿元,但公司汇率风险敞口缩窄,外币债务占比由69.31%下降至48.84%。 展望2017:全年业绩预计增长5.02% 行业层面:1)环比改善;1Q 淡季结束,进入2Q 平季;2)上游原材料企业回暖,盈利修复有望传导至中下游,促进公商务客源增长;3)1Q 油价和汇率企稳,与此前市场预期的油价上涨和人民币贬值形成预期差。公司层面:1)混改引入战投美国航空,期待实质性合作。2)“一带一路”中国-中亚航线最大航空承运人,有望受益相关主题概念。基于华泰宏观组汇率预测1 美元兑7.2 元人民币,华泰港股能源组布伦特油价预测55 美元/桶,我们预计公司2017 年业绩增长5.02%。 维持“增持”评级,调整目标价区间至9.2~9.5 元 我们测算公司2017-2018 年每股收益0.54 元和0.73 元,当前股价对应14.91x 2017PE 和11.03x 2018PE。考虑可比公司估值及和机场收费上调,我们按17.0x 2017E PE 和2.0x 2017E PB 调整目标价区间至9.2~9.5 元,维持“增持”评级。 风险提示:经济增速放缓、油价大幅上涨、人民币贬值。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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戈局级参考消息网3月21日报道:巴西爆出“黑心肉”丑闻,震惊世界!巴西肉类加工企业涉嫌买通政府监管人员,加工、出口问题肉,给这个肉制品出口大国的国际形象蒙上阴影。据德国之声电台网站3月20日报道,据路透社援引消息人士称,自19日开始,中国、美国等多国已停止从巴西禁止肉制品。世界公认的高品质新西兰牛肉已供不应求,拥有新西兰最大牛羊肉企业银阙农场,中国牛羊肉龙头企业600073上海梅林股价将何去何从?2017-04-05 23:43:46
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