重工业、轻工业用电需求企稳回升。1-8月工业用电增速为2.01%，环比1-7月增速回升0.43个百分点。其中，轻工业、重工业用电增速分别为4.08%和1.60%，环比1-7月的增速变化分别为0.19、0.47个百分点。居民生活用电大幅提高，8月同比增速高达19.88%。今年1-8月二产、三产和居民生活对全社会用电增长的贡献率分别为34.46%、33.06%和30.22%。一产对全社会用电增速仅贡献2.26个百分点。。8月受高基数和汛期提前影响水电有所回落，火电继续好转。8月单月，全国水电发电量1106.2亿kWh，同比增长5.5%，环比7月份降低7.2%。 1-8月，水电发电量累计同比增长12%，环比1-7月累计增速下降1.2个百分点。1-8月累计平均利用小时2456，同比增加182h，较1-7月同比增加168h有一定幅度的上升。。8月火电发电量持续好转。8月火电发电量实现大幅增长7.5%，较7月单月增速环比上升3.1个百分点；1-8月全国火电累计发电量28639.3亿kwh，同比微降0.5%，环比1-7月增速回升1.4个百分点。。1-8月天然气消费增速持续回落，但仍高于2015年全年5.6%的增速。1-8月，全国天然气产量882亿立方米，同比增长1.7%；天然气进口量457亿立方米，同比增长16.2%；天然气消费量1277亿立方米，同比增长7.5%，较去年同期提升4.9个百分点。单月天然气消费略有下降，8月消费量同比微降1.6%。此外，天然气累计进口量增速略有下滑，但维持在较高水平，同比增长16.2%。。投资策略：继续看好电改产业链。电改进一步深化，售电市场全面放开，增量配电网投资引入PPP模式。。我们看好配售一体化公司，桂东电力、涪陵电力、文山电力、三峡水利、红相电力等。依然看好低估值水电燃气板块。水电前三季度盈利较好分红保障性高，投资结束高峰期后进入资金回流，未来分红比例有望逐年提升，推荐桂冠电力、长江电力、韶能股份、黔源电力、川投能源。。天然气产业链价格改革不断加码，北方地区煤改气补贴政策推进，管输费下调可能影响短期盈利和估值提升但中期行业景气逻辑不变，建议关注百川能源、陕天然气、南京公用、深圳燃气、中天能源。。

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