研报日期：2017-03-29

　　南方航空(1055 HK/600029 CH, 持有)宣布正在与美国航空(AA) (AAL US/未有评级)商议向后者发行新股及其他商业合作事宜。南航H 股3 月27 日复牌。公告中并未透露更多细节，但据彭博消息，美航拟斥资2 亿美元购买南航新发行H股。如果消息属实，美航将对南航持股2-3%，短期内影响不大。维持持有评级，H 股和A 股目标价分别为5.25 港币和8.40 人民币。　　正在商议向美航发行新股及其他商业合作事宜。南航H 股和A 股自2017 年3月23 日起停牌；H 股在3 月27 日复牌。此外，南航宣布正在与包括美航在内的各方商议潜在重大战略合作（简称“潜在合作”），拟发行新股并开展其他商业合作。潜在合作存在巨大不确定性，可能持续进行，也可能无法持续下去。公告并未透露更多细节。　　根据彭博消息，一位不愿透露身份的消息人士表示，商议重点是美航斥资约2 亿美元入股南航H 股。该消息人士称，此项交易可能通过定向增发来完成。南航总部设在广州，与世界最大航空公司达成合作，有助于公司通过代码共享的方式增加飞行目的地，从而扩大运输网络。彭博援引消息人士所表述的商议内容，美航将提名一位观察员加入南航董事局，但不享有投票权。交易具体细节可能有所变动，另外该交易仍有可能面临失败。　　投资规模较小且跨越不同航空联盟，因此近期影响很小。在国内三大航空公司中，只有南航没有引入外国航空公司作为主要股东，而目前民航业正在进行混合所有制改革。我们认为，与美航的合作对南航长期发展是有利的，公司可以扩充航线，开展市场营销和票务销售合作，并提升品牌认知度。但是，南航隶属于天合联盟，而AA 隶属于寰宇一家。跨联盟合作往往会遇到一些障碍，收益可能会小于同一联盟内部合作。而且，如果投资规模在2 亿美元左右，美航将对南航持股2-3%。我们认为总体而言，短期内影响很小。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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