2016年三季度起巴菲特斥巨资对航空股进行增持，这笔投资不仅给伯克希尔带来了丰厚的收益同时也引来资本界对航空股的关注。有意思的是巴菲特曾经在航空股投资有过惨痛的失败并“发誓”绝不再碰航空股。对于这种转变媒体给出的动机是巴菲特看好美国经济复苏及低油价有利于航空公司利润。然而结合国内航空业的发展状况，其实更大的原因是航空业已经不如成熟的稳定增长期并有了一定的护城河。　　国内的航空业似乎较之美国更不受人待见，一方面是高铁的飞速发展对1000公里以内的航线冲击较大，人民币贬值周期也让美元债占比高的航空公司承受了高昂的汇兑损失。然而看近几年的航空公司年报，各家公司的营收在稳步增长，并未看到明显的衰退迹象，而未来高铁的涨价预期和国产大飞机对飞机价格的冲击都是航空业远期的利好。　　来源：中航信2016年航运指数年度白皮书　　根据三大航历年年报，航空业整体从营收上看已进入稳定期，国内主要航线已经饱和并成为航空业的“护城河”。从下图可以看出三大航的营收基本是同步增长，从营收看南航已经反超国航。　　而净利润情况却有所不同。从下图可以看出08年金融危机的威力，对当时国际航线占比多的国航影响最大，2010年经济复苏将航运业的利润带到了峰值至今还未超过。　　众所周知上座率、油料价格和汇率变化是影响航空业利润的重要因素。而油料价格在仅几年的表现是这个样子：　　尤其是今年按月平均的航油价格是2900而去年则是4000左右，航空业主要成本中油料成本为主，其他的机场起降费用、维修保养费用薪酬等占比稳定，与航次数量正相关。在上座率上近几年各航空公司都比较稳定在80%左右，三家航空公司差距不大。而另一个左右净利润的因素就是美元人民币汇率变化带来的汇兑损益。　　2015年的人民币兑美元共计贬值4.64%，给三家航空公司带来了巨额的汇兑损失。目前市场给三大航的估值也是考量了今年全年6.99%的贬值幅度会给三家公司带来更巨大的汇兑损失。　　然而三家公司根据汇率走势的变化均做出了反应。在2016年中报中三家公司的美元债务都有下降，其中东航下降的比例最大。　　三家航空公司根据2016中报中的数据美元每升值1%带来的汇率损失为：　　可见，各家航空公司的汇兑损益较去年会有降低，尤其是南航降低幅度会比较大。　　来源：中航信2016年航运指数年度白皮书　　未来油价是否持续低位，人民币兑美元还有多少贬值空间是未来航空公司净利润持续增长的关键，而根据中航信对2017年航空业的预测，还是偏乐观的。因此航空股中期或长期都是有一定价值的，中期还是我大A股的弹性较好，而长期投资还是港股高折价的航空股最好。

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