国际线票价有压力，低油价推动业绩上涨

申之婆

(发表于: 南方航空股吧更新时间: )

我要评论赞(41011)

国际线票价有压力，低油价推动业绩上涨查看PDF原文

研报日期：2016-04-07

　　南方航空（600029）　　南方航空 2015 年营业收入达到 1114.67 亿，同比上升 2.91%。归属母公司净利润 38.51 亿，同比增加 117.2%。 2015 年公司拟每 10 股派发股息 0.8元（含税）。　　国内航线增速放缓，国际航线快速扩长后涨幅将收窄： 2015 年公司营业收入的增加主要来源于客运收入同比增加 3.18%，达到 1002.38 亿元。总运输周转量同比上升 13.2%，主要是源于 2015 年国际航线需求的大幅上升，受益于出境旅游的高速增长，及南航广州枢纽建设，国际航线 RPK 增速32%。国内航线需求稍有回落， RPK 同比增加 9%。预计 2016 年在上年度需求急速增长之后，增速会有所回落。预计运输周转总量增速 7.7%，国际航线 RPK 增速 12%，国内航线 RPK 增速 5%。　　加速运力投放，抢滩国际市场： 2015 公司机队规模达 667 架，较上期增加55 架，运力投放速度达到 9%。其中国际航线 ASK 增幅高达 31%，国内航线增速 7%。 2016 年 1 季度受春节海外出游火爆，国际航线运力同比增加30%。预计 2016 年运力投入会随市场平稳后增速会有一定程度的回落，根据公司机队引进计划，预计运力投放会回落至 7%-8%,其中国际航线 ASK 增速 10%，国内航线 ASK 增速 6%。 2015 年公司需求增速快于运力投放，总客座率达到 80.5%，同比上升 1.1%。预计 2016 年，客座率小幅下降一个百分点。　　航线运力集中投放，拉低单位票价： 2015 年行业受益于市场回暖，各航空公司运力投放速度加快，尤其是国际航线，同时由于本期油价下跌，燃油附加费降至 0 元，导致南航单位座公里收益有所下滑，国际航线单位收益下降10%，国内航线下降 8.3%。 2016 年第一季度，各大航空国际航线 ASK 同比增长 30%，导致国际票价跳水进一步下跌。预计 2 季度公务商旅客活跃，票价，客座率环比会有所上涨。但整体来看 2016 年国际航线竞争加剧，预计单位收益降幅达 10%，整体降幅约 6.48%。　　人民币贬值，高美元负债占比，拖累净利润增长： 2015 年人民币兑美元汇率年跌幅 5.7%，由于南航高美元负债占比，导致公司产生汇兑损失 57.02亿。根据 2015 年预测值， 1%的人民币兑美元汇率变动，影响南航净利润约4.42 亿。预计 2016 年人民币汇率依旧低迷，跌幅维持在 5%左右，但考虑公司积极调整美元负债占比以对冲汇率波动影响，汇兑损失会降低至约 20亿。　　低油价驱动高毛利，助公司业绩大幅上涨： 2015 年国际及国内航油价格均大幅下跌约 30-40%，使公司营业成本同比下降 4%，毛利率较上年增长约6%。航油成本高占比，及逐渐扩大的机队规模，使油价波动对利润敏感性变大。基于 2015 年预测值，燃油成本每变化 10%，影响营运成本 26.28亿。预计 2016 年，航油价格会有 5%-10%的上涨，主业毛利率维持在 16-17%左右。　　盈利调整　　我们预计公司 2016-18 年 EPS 为 0.48/0.67/0.90 元 /股，同比增速23%/39%/36%。　　投资建议　　预计 2016 年航空需求及运力增速有所回落，各航空公司在国际航线上投入加大，竞争加剧将拉低票价，人民币持续低迷，油价回升可能性大，增加公司成本，给予“增持”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。

红名况

股价不涨有个用

2016-04-07 16:42:16
回复
容洳务

沙发。随便说一句:得了吧。别研究了。

2016-04-07 16:44:34
回复
居豆言

扯蛋

2016-04-07 16:49:21
回复
范旋

谁没压力呀？？？？直接破产就没压力了！！！！！！！！！！！！

2016-04-07 16:57:41
回复
阙妆畏

研报太假，16年0.47元，1季报就0.35元了，除非后半年油价飞涨，还有汇兑再降5%，可能性不大

2016-04-07 19:41:32
回复
景赦

16年全年业绩，0.8至1.2元之间，股价高点，9至12元之间

2016-04-07 19:46:46
回复
厍老庭

远离难航就对了，垃圾企业。

2016-04-07 19:49:02
回复
詹况宰

在4月15前会有1季预告，大家会得到验证，我股本5.5元，原来6.2元，每天T一下，决定9元清一半，11元清全仓，共5万股，被关了3个月了，妈的

2016-04-07 19:52:36
回复
阎怕究

垃圾企业

2016-04-07 20:00:11
回复
容白

大家有没有注意到15年年报中，修理费增加20亿，这说明公司不想将业绩全部体现出来，南航15年被抓了很多领导，新任领导一定会马上出业绩的

2016-04-07 20:10:47
回复
梁布救

这种研究报告俺上高中就会写。

2016-04-07 22:10:16
回复
昝天

人民币跌5%,总理都不敢说，外管局也预测不到

2016-04-07 22:16:38
回复
姚讼

研报打压股价。。呵呵。

2016-04-08 09:29:45
回复
蔺泌带

逼用

2016-04-08 10:02:46
回复
查句冒

别发春秋大梦了，换个小市值股1个月的涨远比它一年的涨幅高。垃圾股等着自己短路燃烧。

2016-04-11 17:31:35
回复
首页上一页 1 下一页末页