210928 韦尔股份 交流纪要SEVEN调研纪要今天Q:产业链投资布局韦豪投了很多项目，主要培养生态链和技术合作伙伴，包括设备、设计、材料公司，未来目标做松散型三星半导体，产能不是自己做，现在轻资产模式还不错，资金压力比较小，荣芯明年下半年有2万多片。近期投了一家做MICROLED的公司，目前MICRO最大难点不是良率，而是不能很好的解决红光问题。Q：代工和封测涨价对公司影响？最近是因为台积电涨价，年初到现在其实台积电是最晚涨价，其他厂商都涨了好几次。过去几个季度公司毛利率基本往上走，除了手机担忧，其他产品供需都很紧张，公司在台积电的主要产能是手机和汽车，汽车基本都在台积电。汽车和tddi的价格可以传导，汽车供应链比较稳定，整体影响有限。这两年景气度产能比较紧张，未来几年等产能开出来，可能未来代工厂求着大芯片设计公司，希望拿更多产能。封测一直都还好，最紧是前道，后道包括封装、重构、测试，封装基本全部外包，其他自建一部分。通常协议半年到一年签一次，去年产能比较松的时候最大可能保证产能。前段时间，索尼一直不太愿意把模拟层放出去，只是把逻辑层放出去，0.6微米（40纳米）索尼没有产能，不得不放出来，索尼没有做过这么小像素，跟台积电磨合半年，知道怎么做40纳米后，返回去自己做，台积电很受伤。Q：手机CIS展望手机发展规划是19年定下来，这两年属于收获期，小像素比三星索尼出的快，现在手机景气度7-9月份没看到超预期，市场很悲观，认为公司手机CIS占70+%，会严重影响收入增长，公司去年以来一直布局汽车，可穿戴等。汽车希望23年车规级+ASIC，屏幕、LCOS（HUD）、叠加摄像头自然增长、安森美缺货带俩的份额提升、屏幕输入输出MCU、LDO、功率等。公司在比利时、美国、达拉斯、日本有好几个团队，明年可以看到。ASIC主要供欧美系，国内在看能否合作。公司跟台积电谈TDDI产能，希望提高AMOLED DRIVER产能增长，上半年把部分手机产能换TDDI，明年非手机CIS+其他占收入60%，TDDI（毛利率60%，明年50%）、汽车毛利率（40-50%，今年50%）手机毛利率25-30%，其他板块毛利率更高，手机份额还在增长，速度不像以前，未来极限毛利7亿美金，现在3-4亿美金。手机继续重点布局的领域，汽车、可穿戴技术会应用到手机的技术，协同效应。Q:明年车载CIS产品结构明年还是CISASIC，LCOS有可能，现在跟欧洲某一家tier1合作HUD方案。车规级要看到23年，明年主要贡献还是CIS、ASIC。由于安森美缺货问题，今年年底或明年有可能短暂冲到第一。安森美做不到小像素。汽车这两年因为新能源汽车迭代很快，作为卖点，传统车大部分还是倒车影像，有些加了环视，现在新能源都是8-9颗，未来15-17颗，摄像头配置：1）倒车+环视，给人眼看的；2）2）ADAS，给汽车看的（机器视觉），解决LED防闪烁问题，采用像素分割技术（3微米基本大家都可以解决，2微米的情况下，安森美技术有点缺失），800万陆续发布，2023年车规级800万像素，索尼和豪威都有做。现在安森美有个800万（1代）但达不到真正LED防闪烁功能，公司有个一代半。EYEQ3130万，EYEQ4 170万，23年奔驰量产800万像素；3）舱内监控，用来追踪眼球，global shutter技术，2-3颗摄像头，安森美不做，基本舱内都是豪威，80-90%份额，汽车加速摄像头配置，每个国家陆续发布要求具备舱内监控等，行车记录仪未来可能会要求前装。现在平均一台车2-3颗摄像头，价值量也不高，两颗加起来几美金，预计25年平均配置6-8颗，每台车平均价值量50美金，对应未来50亿美金市场规模，去年9亿美金。这两年安森美代工厂转做IDM模式，加速索尼和豪威的提升。销售端同事，今年年底明年有可能份额提到30%（短暂）。Q：全球汽车客户公司主要市场包括欧洲、美国、日本、中国。欧洲50-60%份额，中国19年开始，提升很快，现在第一，份额45-50%；日本基本都是索尼，韩国明年有可能突破，比如现代（正在谈）。美国主要安森美，未来索尼和豪威都有可能。通用有一些，福特还在启动。特斯拉主要是安森美，特斯拉最早跟豪威谈过，要价很低，看看明年有没有机会。Q：车厂通常选择多少家供应商？通常三选二，EYEQ4 170万就是豪威和安森美，现在安森美供不上，基本都是豪威的。第二代800万是索尼和豪威，如果错过一代就要等2-3年。蔚来（主要是安森美）、理想（全部是豪威）、明年蔚来车型10+颗有11颗是豪威的。汽车竞争比手机好一点。车规级进入供应链就很有难度，车规级需要15年质保，15年内出现问题都需要负责，需要各种各样的认证。Q：车企认证时间传统车走TIER 1，认证周期2-3年；新能源1-1.5年，机制差异。Q：公司在国内车厂的进展现在国内大部分车厂都在在切入，公司可以供应CIS、MCU、ASIC、功率、PMIC（电源管理）、LDO、LCOS（配合华为做），ECU在培养其他公司，参与地平线投资，ECU主要体外培育公司做。预计2023年公司涉及产品单车价值量300美金以上（理论值）。Q：ARVR发展及进展2023年底单机价值量100-150美金（顺利的话），包括LCOS、触控、PMIC、压力/重力传感器，模拟电路、MCU，基本除了CPU、眼镜脚、屏幕，其他都做。体内就可以供到100-150美金。微软23年推第三代AR（便捷式），FB大概率推（部分替代苹果供应链，重新培养供应链），苹果也在加快。23年会发生科技大变化，就像苹果颠覆数码时代。微软FB都在跟公司谈合作，23年可穿戴三巨头，FB、微软、苹果，亚马逊谷歌还弱一点，FB目标是部分或者产品、生态做颠覆性的尝试。未来2030年手机14-15亿出货量掉一半都正常，手机形态也会发生变化，更多是运算平台，类似PC主机，或者通讯终端。国内ARVR设备厂商成不了，供应链体系、操作系统、内容不成气候，FB和苹果有概率，PICO逻辑是抄FB。歌尔转型做可穿戴时代的ODM，芯片业务和模组业务都准备剥离，23年可能做到国内可穿戴ODM龙头。23-25年生态影响巨大。MR显示就有4-5个屏幕，屏幕100寸，技术是有，还在前进的路上。Q: ARMR目前发展的瓶颈是什么？ARMR瓶颈是内容、平台、轻便性，华为也在搞AR，各厂家都想抢先机，FB最激进，微软第三代主要有线方式，未来都是无线。Q:安防进展主要聚焦中高端市场，海外市场暴增。Q：CIS各领域排名目前公司安防全球第一，明年汽车CIS有机会全球第一，手机维持第三。Q：未来手机CIS的发展规划技术方面做一些颠覆，EBS动态传感器，有一个产品年底出个DEMO;多光谱产品（理论可以拍能量，颜色更可以绚丽），可区分不同物质反应出的光。可穿戴方面，手表可以看出血项体液，不需要扎针，需要AR和大数据配合，年底出个小DEMO，终端厂商等公司做出DEMO来测试。合作的

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