研报日期：2017-06-21

　　瀚蓝环境(600323)　　稳健经营，盈利能力提升　　2016 年度公司营收同比增长9.93%至36.9 亿元，扣非净利润同比增长31.8%至4.93亿元，扣非每股收益0.64，基本完成年度目标。2017 年第一季度营收同比增长14.57%至9.45 亿元，扣非净利润同比增长16.5%至1.22 亿元，符合预期。在2012-2016 过往五年间，公司营收复合增长率达33%，归母净利润复合增长率达21.7%，历史经营稳健。　　具体而言，固废处理业务、供水业务分别实现32.6%、23%的同比增长，收入占比爲36%、23.3%，而燃气业务及污水处理业务受燃气业务销售价格和采购价格同步下调以及增值税政策调整的影响，收入分别下滑13.3%、7.8%，收入占比爲31.5%、4.3%。　　利润增幅大於收入增幅主要受益于成本费用的严格管控，成本增幅爲8.5%，低於收入增幅，三项费用合计爲5.43 亿元，费用率爲14.7%，而去年同期费用爲5.39 亿元，费用率爲16.1%，费用率同比下降1.4 个百分点，带动整体毛利率提高近1 个百分点至32.4%，净利率提高1.4 个百分点至15.1%。[Phillip Securities (Hong Kong) Ltd][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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