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丰原药业投资逻辑:看200%空间
1、爆点:3万吨赤藓糖醇2019年8月开始建设,近期准备投产,2022年满产,半年报公告投资进度90%,投资金额1.43亿元,单吨投资金额小于三元生物的1.4亿元(7.7亿/5万吨),目前节点投产还有产能爬坡,预计明年满产。因为明年全球需求30%增长,缺口6万吨,只有保龄宝和丰原新产能可以满足,三元生物需要2年后新产能5万吨才能投产(参考三元生物招股说明书),市值的起爆点来自于三元生物的上市(12月初),元气森林港股的上市(2022年)2、紧平衡:赤藓糖醇因元气森林而爆火,近些年来减糖已成大趋势,元气森林,可口可乐,百事可乐,蒙牛,农夫山泉,喜茶等公司持续推出无糖饮料,在蔗糖消费量稳定下,无糖甜味剂增速中国连年翻倍,欧美也有20-30%的增长。而供给方面JBL和嘉吉公司均没扩产,国内只有保龄宝今年6月扩产1万吨,三元生物技术改造扩产1万吨,丰原3万吨投产对行业缺口有着较大的补充。3、价格:目前市场价格3万元左右(散单),而根据三元生物招股书,在售价1.5万的情况下毛利率45%,可以算出成本在8000元左右,根据今年半年预告,三元生物半年度收入7.4亿,净利润约2.3亿,大体可以算出每吨赤藓糖醇净利约为8000元,2.5万吨产量。这里存在一部分长单锁定的情况,如果价格上到3万元每吨,那三元每吨净利大概可以到1.5-1.8万元,丰原3万吨明年投产,考虑到和三元生物的差距,加上供给稍微有所缓解,按2.2万元售价,每吨8000元净利来算,可贡献2.4亿利润。4、估值:3万吨赤藓糖醇,8000元/吨净利,2.4亿净利润,给与30倍PE,因据了解三元生物下半年利润更好,可以达到全年6亿左右的水平,12月初在创业板上市,,考虑到明年还有30%左右的增速,上市就可给到60倍PE的估值360亿市值,这样看丰原就有非常好的性价比,,再考虑到元气森林近期也会到香港上市,这块可以有催化的因素。考虑到保龄宝目前估值水平,给丰原30PE并不过分。这块72亿市值,传统业务1年大概1个亿左右净利润,考虑制药+药店都没有太大的吸引力,给予15-20倍的PE,大概可以给18亿,两块业务相加90亿左右的市值目标。这个估值水平并不过分。5、X因素:公司股权激励的实施,公司集团维生素业务的注入,腹膜透析液,多腔袋项目的投产(目前已完成95%)
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班子甲这么好的帖子没人回?
胡第有: 自说自话,脑子瓦特了。
甘杆动: 写的不错,导致大家都以为你是故意的
童国反: 啊确实是写得好,明天加仓[鼓掌][鼓掌][鼓掌][鼓掌][鼓掌][鼓掌][鼓掌]
2021-09-26 14:56:43
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