西藏天路，分析一、公司基本概况西藏天路主营公路工程基础设施的建设，主要承担区内的公路、桥梁建设任务，其桥梁施工能力、工程施工质量、高等级公路施工市场占有率、工程机械设备的先进程度及拥有量，在区内一直处于领先地位。公司根据“巩固建筑业、配套建材业、大力发展矿产业”的发展战略，2007年通过非公开发行4,800万股普通股股票，投资西 藏高 争建材股份有限公司第二条日产2000吨水泥熟料生产线项目和收购公路工程总公司持有高 争股份的股权，使公司持有高争建材股份的股权增至71.82％，实现了公司建筑、建材业协同发展的格局。根据公司发展战略，公司正确把握形势，立足资源优势，因地制宜，因势利导，突出发展特色优势矿产业。公司自2007年5月以来，就投资控股开发西 藏自治区拉萨市尼木县冲江及冲江西铜矿事项，与西藏自治区地质矿产勘查开发局第二地质大队共同积极推进合作勘查开发进度，重点利用钻探等工作手段查明冲江矿区矿体的分布形态、规模、品位变化、矿石质量、分布深度等情况，同时开展地形测量和水文工程地质工作，确定首采地段，勘探程度为详查。公司努力将自身打造成为以特色资源为依托的集建筑、建材、矿业开发为一体的大型现代化企业。二、公司投资亮点公司投资亮点主要有二其一、公司受益国家4万亿基建投资，水泥＋工程是两大闪光点。在国家今后几年4万亿基建投资的大背景下，水泥、工程建筑等上市公司受益最多。西藏天路的公路及桥梁施工能力、公路建设市场占有率、工程机械设备的先进程度及拥有量，在西藏自治区内一直处于领先地位，行业竞争力突出。同时，公司享受国家和地方的诸多优惠策，加上青藏高原特殊的地理条件，区外施工企业难以与其竞争，公司垄断优势明显，公司修建的道路延伸到了西藏的各个角落，成为了连接青藏高原的纽带。也正因为有这种区域优势，西藏天路在未来几年的基建投资中有望独享这块大蛋糕，成长前景值得期待。另外，公司2008年10月投资的高争建材股份有限公司第二条日产2000吨水泥熟料生产线建设项目有负荷试车，在回转窑烘炉运行正常的情况下，11月实现有负荷试生产，设计、厂家以及安装单位在有负荷试生产运行过程中随时发现和处理各种问题，以确保整个系统的安全正常运行。有负荷试生产完成且二线生产达标达产后，公司将实现年产120万吨水泥的生产目标，成为西藏自治区规模最大、最具实力的水泥生产国有骨干企业和建材行业龙头企业。其二、公司是目前两市中潜在的有色金属大户。早在07年时候，公司就极具战略眼光的组建了西 藏天路矿业开发公司，公司首期出资3600万元，占据控股权。07年4月，公司与西藏自治区地质矿产勘查开发局第二地质大队签订冲江及冲江西铜矿合作风险勘查开发意向书，公司以矿山后续勘探及开发资金投入占90％股份。公司向地质二队支付前期地质勘查补偿费1500万元并全部承担后续勘探及开发预计需要投入的费用11亿元，根据规划，双方将在2-3年内将冲江铜矿建成一期年产2万吨、二期年产3万吨规模，未来项目全部达产后铜精矿达到5万吨/年的规模。冲江铜矿一期达产后，公司每万股所含年产铜精矿量将接近目前江西铜业和云南铜业的水平；冲江铜矿二期达产后，每万股所含年产铜精矿量将是铜业类上市公司中最高的。截止10年中报，勘查钻探工作进展顺利。三、西 藏天路有色金属价值探寻1、矿藏资源丰富目前，西藏天路矿藏资源主要是冲江及冲江西铜矿。该矿位于拉萨市尼木县北西方向的麻江乡与帕古乡交界的冈底斯山脉和念青唐古拉山脉接合部位，海拔4300米。整个矿区东南行32公里可达尼木县城，从尼木县城往南 10公里与国道318线相连，经过麻江乡、羊八井与国道109线青藏公路相连，向东120公里可达西藏自治区首拉萨市，距离青藏铁路130公里。矿区常年可通汽车，交通方便。据有关报道，西藏天路矿业开发公司准备开发的资源拥有200-300万吨铜矿与90-110吨金矿，金矿相当于目前一线黄金上市公司山东黄金目前的储量。西藏自治区地质矿产勘探开发局副总工程师陆彦在接受新华记者专访时说：“目前西 藏矿产资源潜在经济价值在1万亿元以上，这是一笔巨大的资源财富。随着西藏地质勘探工作深入，这个数字还将增长。”因此开始介入西藏矿产资源开发的西 藏天路，未来发展前景更值得期待。2、投资安全性分析1）西 藏天路是西 藏 国 资委间接持有上市公司的比例最大的公司，这种股权优势使公司容易得到西藏 国 资系统的青睐，从而在未来仍有继续获得资源开发项目的潜力。2）西 藏地区矿业公司的项目开发大多受制于运输瓶颈和资金。但铁道部表示，2020年前西部将有六条铁路开通。分别是青 藏铁路延伸线拉 萨至林芝段、拉萨至日喀则段，格尔木至敦煌，格尔木至库尔勒，西宁至张掖，格尔木至成都。其中前三条线路未来两三年就可以开工，而后三条线路最迟也将在2020年开通运营。西藏天路属下的矿藏正好位于拉萨至日喀则段，而此段铁路2010年9月26日破土动工，工期4年，投资133亿。同时，西藏天路自身又主要承担区内的公路、桥梁建设任务。因此，西藏天路开采矿藏，可以一箭双雕：既受益于资源，又成全了工程建设这个主营业务。比起西藏地区其他矿业开采公司，西 藏天路具有得天独厚的条件。至于资金，西藏天路是上市公司，有正当的融资渠道。加上大股东是西藏国资委。一旦日后有经营需要，其融资应该不成问题。3）世界屋脊的财富故事，不是一般人所能想象的。万亿矿藏，这是西藏自治区去年8月公开披露的西藏已探明矿藏潜在价值。10亿吨铁矿石、4000万吨铜和4000万吨铅，美国时代周刊评价为"估值在1280亿美元。"对于如此巨大的矿产价值，开发矿产服务西藏已得到中央和西藏自治区的一致认可。目前市场上已经流传有“西 藏159亿撬动十大矿区”的说法。其中，冲江铜矿距离拉萨市100多公里，是"十大矿区"中交通最为便利的一个。3、投资价值比较分析若冲江铜矿是150万吨铜矿,伴生黄金70吨.假定冲江西铜矿的品位和它一样,而冲江西铜矿的探矿面积是他的一半.全折半计算,则西藏天路矿藏总量为:铜225万吨,黄金105吨.折90％的股权比,则600326拥有:202.5万吨,黄金94.5吨比较:山东黄金金储量250吨黄金股本14.2307亿,股价现价55..87元 ， 0.3144吨/亿元市值 。西藏天路600326: 黄金储量94.5吨 股本5.472亿股价12.10元 1.4272吨/亿元市值 。结论: 1.4272/0.3144=4.54倍， 仅就黄金而言,西藏天路目前股价整整低估了近五倍! 江西铜业: 铜储量10年国内为1111万吨,新增国外420万吨.合计为:1521万吨 股本:30.2283亿 股价31.12元， 1.62万吨/亿元市值 ， 西藏天路 :铜储量202.5万吨 股本:5.472亿股价 12.10元， 3.058万吨/亿元市值 ， 结论: 3.058/1.62=2.7倍 仅就铜而言,西藏天路目前股价整整低估了1.89倍!综合结论:4.54＋1.89=6.43倍 就整个矿产资源量衡量,西藏天路股价应当再涨7倍,方能体现其相应的市场价值.即西藏天路股价应该是77.8元，这里没有考虑西藏矿产开发成本略高的因素。需要指出的是，目前全球有色金属价格正处在长期历史底部启动阶段。目前经济复苏趋势表明有色资源将市场逐渐回升,目前的有色价格实在是低位。之所以如此判断，主要是基于：1）有色金属短期价格走高，主要利于目前危机漫延全球后的经济复苏。虽然我们不能判断全球经济何时真正复苏，但我们有理由相信，真正复苏的到来并不会太遥远。毕竟今天已经是信息时代，人类处理危机的能力和条件比任何一个时候都要强大和优越。一旦全球经济走暧，首先受益的必是有色金属；2）目前全球危机本质上是金融危机。危机的直接导火索就是美国的次贷风波。要解决这场危机，首先得解决美国的问题。而解决美国问题最现实的办法，就是美元贬值（对于中国讲就是人民币升值）。美元贬值最直接的结果，就是全球资产涨价。有色金属岂能不涨？！3）人类总是不断进步的。历史的车轮从来不会因为一时的困难，就改变了行驶的方向。只要我们树立了这个信念，我们就不会为暂时的困难蒙蔽双眼。有色金属价格短线或有震荡，但从长远的历史视角看，目前的任何“时价”都是历史性的大底。既然如此，我们就没有必要为持有这些稀缺资源而患得患失。是金子，终究会有闪光的那一天！附: 冲江及冲江西铜矿的资源储量介绍初步探明储量铜矿约225万吨（有的说300万吨，我们保守估计约225万吨），金矿约105吨。随着探矿的不断深入，这个储量很可能不断扩大。另外，根据国土资源部策规定，获得一地某种矿产探矿权，就优先获得这个地方的其他资源的探矿权。冲江及冲江西铜矿是大型有色金属伴生矿，蕴藏的资源极其丰富。冲江及冲江西铜矿位于拉萨市尼木县北西方向的麻江乡与帕古乡交界的冈底斯山脉和念青唐古拉山脉接合部位，海拔4300米。整个矿区东南行32公里可达尼木县城，从尼木县城往南 10公里与国道318线相连，经过麻江乡、羊八井与国道109线青 藏公路相连，向东120公里可达西藏自治区首拉萨市，距离青藏铁路130公里。矿区常年可通汽车，交通方便。根据《西藏自治区尼木县冲江铜矿普查报告》显示，冲江铜矿矿区面积3.73平方公里，铜矿矿床属大型斑岩性铜矿，铜资源量（333＋3341）达50.13万吨，并伴生金、银、钼，铜的平均品位为0.67％，预计矿区铜总资源量可达到200万吨以上，具有较好的成矿潜力和找矿远景。冲江西铜矿矿区面积1.49平方公里，目前仍在进行地质普查工作。冲江：已控制 333＋334 1 资源量：铜182万吨； 钼 2.7万吨；金36吨；银814吨。矿体特征矿区目前仅完成预查工作，初步圈定出一个形状不规则且范围较大的铜金矿化体，主要产于细粒黑云母花岗岩顶部及其与中粒斑状黑云二长花岗岩和典中组的接触带上，部分产在典中组火山岩中。矿化体长度大于1350米，宽度也在1000米以上。目前矿化体内共圈出矿体群8个，这8个矿体群中又进一步圈出55条铜、金矿体，其中铜工业矿体26个、铜贫矿体14个、铜金共生矿体10个、独立金矿体5条。这些单矿体一般长500—700m，最长940m；厚卜 21．1lm。整个矿区铜平均品位0．68×10-2，最高为2．26×10{；金一般0．3—0．7×10一，最高达9．80×10咱。由此初步估算资源量（334）铜5l万吨，金41吨、伴生银218吨。研究表明：矿区深部还应存在隐伏的斑岩型铜矿体。因此，这应是一个具有很好远景的铜金矿床。吉如：异常为斑岩型 CuMo 矿化所致，矿带长 2000m ，宽 200m ， Cu品位在0.1～1.5％之间；具有较大找矿远景。吉如就是冲江西铜矿。粗略的猜想,若冲江铜矿是150万吨,伴生黄金70吨.假定冲江西铜矿的品位和他是一样的,而冲江西铜矿的探矿面积是他的一半.全折半计算,则总量为:铜225万吨,黄金105吨.折70％的股权比,则为326拥有的:202.5万吨,黄金94.5吨. 2008 年上半年铜精矿的成本为11988.6元，折合到每吨矿石的采选成本不足90元。这是华泰证券对紫金矿业的总结.现在沪铜价格为3.4万人币,加工费约为1600元.以这个成本来讲算利润是,3.4-0.16-1.2=2.04万元的净利润.他若达产5万吨.则5*2/4.56=2.23元/股. 初期就是五分之二,为0.89元.以现在12元的价格,既使是没有黄金,也是相当看好的.另外据2010年06月30日据半年报道:冲江及冲江西铜矿合作风险勘查方面： 2007 年 5 月以来，公司就投资控股开发西藏自治区拉萨市尼木县冲江及冲江西铜矿事项，与西藏自治区地质矿产勘查开发局第二地质大队共同积极推进合作勘查开发进度，截止报告期，冲江铜矿矿区矿产地质勘察整体工作持续开展，累计钻探进尺 28319 米，采集样品 12000 多件，完成投资 4000 多万元，目前正在加快开展详查报告的编写和评审、矿山开发利用方案和评审、矿区建设环境评价和审查工作。以上分析的一切基础都是公司获得采矿权并正式进行开采,若这些因素不存在,那么股价也就只能围绕8-15元震荡,只有这些实质利好兑现后才能体现笔者计算的78元,至于这一天何时到来,不得而知.

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