研报日期：2016-08-25

　　公司发布半年报　　兰太实业发布半年报，2016 年上半年实现营业收入11.4 亿元，同比下降4%；实现归属母公司股东净利润4,267 万元，而相比2015 年同期亏损1,954 万元，实现大幅扭亏。单季度看，二季度公司实现归属母公司股东净利润3,470 万元，环比一季度776 万提升幅度较大，业绩拐点显现。　　经营分析：金属钠量价齐升、纯碱运行良好、财务费用下降是扭亏主因公告显示，报告期内，盐化工业务方面，受金属钠产品整体市场供应紧张的影响，公司进一步优化客户结构，并充分发挥行业联动机制，适时、适度调增金属钠售价，产品满产满销；昆仑碱业纯碱实现了稳定连续生产，期间费用降幅明显。盐化工板块共实现收入9.4 亿元，同比下降5%，毛利率增加5 个百分点至27%。盐业务方面，实现收入1.1 亿元，同比增加4%，毛利率同比下降8 个百分点至49%。药产品方面，实现收入3,323 万元，受产品价格、销量下降影响，收入和毛利率同比均有不同程度的下降。期间费用方面，受利息下降和贷款规模减少影响，财务费用同比减少3,410万。　　公司主要业务将持续向好　　金属钠业务方面，受国内外产能退出影响，全球金属钠产能出现明显缺口，供不应求局面已经出现，提价基础具备；纯碱方面，今明两年行业无新增产能，行业底部确认，年初以来震荡上行；盐业务方面，公司制盐功底深厚，取消食盐专营背景下，公司有望率先直接受益于盐业体制改革红利；药产品方面，公司年初增发募集资金通过多个项目加大布局，开发蓝藻保健品，有望形成新的业绩增长点。　　盈利预测与投资建议　　我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.34 元、0.67 元、1.24 元，对应当前股价PE 分别为43 倍、21 倍、12 倍。首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　1、行业扩产进程加快；2、下游需求萎缩；3、安全生产事故 今日最新研究报告

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