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2021年净利润超56亿,2022年90亿,2023年130~140亿,错杀
客户大增,订单爆增,疯狂扩能
2021年预计客户增加1800户(前9月增加1300户);2021订单预计是2020的2.4倍(前9月为2.5倍)。公司正在加速扩能,9月末在建工程余额54亿,是去年同期的2.14倍。
集采常态化,药企开始重视创新,CXO订单连续大增
集采的规则促使药企把技术创新摆在核心要素的位置,集采常态化,未来药企只有加大创新才有生存空间,否则会被淘汰,药企正从过去重销售再快速转向重研发,创新正在药企的头等大事,CXO行业景气度会连续提升。药明康德CXO业务几乎是全覆盖,且几乎成为各项业务龙头,面对增长潜力巨大的CXO市场,未来业绩增长潜力大。
1-3季度扣非净利润增长87%,CXO进入高增长
3季度非流动金融资产产生的公允价值变动收益-6.8亿,公允不具有持久性,炒股就应该踢除公允的影响,踢除公允影响,3季度净利润15.7亿。公允这东西,就是季度间来回波动(与股票差不多),这个季度正值,下个季度或许就是负值,全年下来正值或负值都不会高,其它公司如此,药明也应该如此,大家可以参考它历史季度间公允值的变化。只要4季度公允不低于-1亿,4季度净利润同比增长最少3倍,如果4季度公允上1亿,4季度净利润很可能上20亿。
2021年净利润53.8亿,同比增长81.8%,扣非净利润46.3亿,同比增长93.7%。2022年净利润81亿,扣非净利润72亿,同比增长55.5%。2021和2022年EPS分别为1.82和2.74,对应当前股价122.9,市盈率分别为67.5和45。集采常态化,创新成为医药行业头等大事,CXO行业景气度会连续提升。我认为市盈率100是合理的(只能根据股市自己判断),股价不应该低于200元。药明康德和迈瑞医疗市值差不多是合理的。
先给大家简单解读一下3季度报告
3季度收入59.8亿,同比增长30.6%,环比2季度增长8%,收入符合预期,增长低于上半年,主要原因是去年上半年基数低。
3季度末存货45.2亿,比2季度末增加8.8亿,合同资产7.6亿,比2季度增加0.8亿,两项合计3季度比2季度增加9.6亿,4季度收入将超过69亿,全年收入超过234亿(8月20号发的分析是234亿)。随着疫情控制,2022年收入有望超过312亿(比上次304亿增加8亿)。
3季度扣非净利润9.8亿,同比增长87.3%,符合预期。
毛利率37.0%,环比2季度提升0.6个百分点,有望继续提升。
联营公司亏损1.95亿有点超预期,预计4季度会下降。
3季度非经常损益项目-9197万,其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益-67753万,预计4季度负值也会很低。处置其他非流动金融资产取得的投资收益50172万,基本符合预期,4季度有望延续。可转债公允损失上半年亏损14.9亿,3季度终于转正,这是好现象。
4季度业绩估算
销售收入:69.0亿
营业成本:43.1亿
毛利:25.9亿 (毛利率37.6%)税金:1580万期间费用:10.58亿 (上半年为17.9亿,3季度9.0亿),其中管理费用5.9亿,销售费用1.96亿,研发费用2.9亿,这3项费用同比去年明显增加;财务费用-0.18亿,去年4季度汇损近1.9亿,今年汇率在底部,汇损很少
其它收益:7000万,基本是政府补贴
投资收益/公允:3.9亿
信用减值:-400万资产减值:-3000万
处置资产收益:-400万营业利润:19.43亿营业收支:-200万利润总额:19.41亿所得税:1.16亿(前3个季度不可抵扣的成本、费用和损失的影响很高,导致所得税很高,3季度所得税率高达18.7%,估计4季度会调整)净利润:18.25亿小数股东损益:900万
归属上市公司扣非净利润18.16亿扣非净利润:15.3亿
2021年净利润:53.8亿,同比增长81.8%
2021年扣非净利润:46.3亿,同比增长93.7%
2022年扣非净利润核算销售收入:312.0亿营业成本:191.9亿毛利:120.1亿 (毛利率38.5%)税金:7170万期间费用:42.2亿 ,其中管理费用23.7亿,销售费用8.3亿,研发费用11.8亿,财务费用-1.6亿。其它收益:0,核算扣非净利润,不包括政府补助投资收益:6.0亿 (不包括非经常损益项目中处置资产等投资收益)公允:0,核算扣非,公允为零信用减值:-3000万资产减值:-5000万处置资产收益:-1000万营业利润:82.3亿营业收支:0,核算扣非净利润,所以为零利润总额82.3亿所得税:9.9亿扣非净利润:72.4亿小数股东损益:0.4亿归属上市公司扣非净利润72.0亿股市有风险,投资要谨慎,只是讨论,不做为投资依据,亏赚不负责。
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单至南[赞]
皮克阡: 放心买入,机遇大于风险1000倍
饶居花: 现在CXO行业是产品供不应求,订单爆增,走势和业绩十分不匹配,挖出了几年不遇的大坑,干嘛不买
2021-11-10 14:15:30
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