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研报日期:2017-03-23
中信证券(600030) 事件: 公司发布 2016 年年报:全年实现营业收入 380.0 亿元,同比下滑 32.16%;归属于母公司股东净利润 103.65 亿元,同比下滑 47.65%, EPS 为 0.86元/股;归属于母公司股东净资产 1426.96 亿元, BVPS 为 11.78 元/股。 投资要点: 业务收入结构均衡: 1)受市场整体交易活跃度下降影响, 公司 2016年业绩整体下滑 47.65%, 与行业平均一致, 主要受经纪、自营业务收入分别下滑 48%、 58%所致。 2) 经纪、投行、利息、资管、自营业务收入比重分别为 25%、 14%、 17%、 6%, 22%, 其中投行、资管比重同比均提升 6 个 pct. , 经纪、自营比重分别显着下降 12、13 个 pct., 业务结构深化均衡。 投行能力持续领先, 充分受益 IPO 加速与国企改革: 公司在巩固传统行业客户优势基础上, 把握新一轮国企改革业务机会, 同时充分受益于 IPO 加速与债券融资规模增长, 继续保持股债承销市场的领先优势。 2016 年,公司实现投行业务收入 53.89 亿元,同比显着增长 20.36%, 承销金额合计 5095.63 亿元, 其中 IPO 与再融资承销金额分别约 119 亿元、 2289 亿元。 股权、债券承销市场份额分别占券商市场 11.76%、 2.55%, 保持行业领先。 公司资产证券化业务继续保持行业领先,承销金额同比增长 32.37%至 903 亿元。 国际业务协同效应凸显,中信国际与中信里昂在亚太资本市场投行业绩亮眼。 随着公司加大投行业务投入, 公司有望进一步巩固和扩大市场领先地位。 佣金率保持高位,资管规模维持行业第一: 1)公司经纪业务佣金率持续高于行业平均, 2016Q4 小幅上升至 0.075%,行业平均则进一步降至 0.035%,体现公司差异化的高端客户服务, 公司经纪业务市场份维持 5%左右。 公司积极开拓线上、线下渠道, 全国新设 36家营业部,并推出新版手机证券 APP“信 e 投”。 2)公司资产管理业务稳步增长, 2016 年实现业务收入 63.79 亿元,同比增长 4.47%,年末管理资产规模增至 18151 亿元,较上年末增长 17.02%, 规模及市场占比继续保持业内第一。 投资建议: 公司作为券商龙头, 综合实力强劲,业务结构均衡, 投行、资管优势进一步凸显,并深入推进境内外一体化建设, 率先布局海外, 境外收入占比 21.42%, 国际投行业务表现亮眼。 预计公司 17、 18 年归母净利润分别为 134.5、 168.1 亿元,给予目标价 18 元/股,对应 1.5 倍 17PB, 维持公司“增持”评级。 风险提示: 二级市场行情波动对券商业绩和估值带来双重压力。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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昝拱城中国五矿以五矿稀土集团为平台组建大型稀土企业集团工作通过验收。被低估4倍!重稀土龙头股五矿稀土的市值,仅为轻稀土龙头股的四分之一!~~~五矿稀土(st五稀)已经公告扭亏即将摘帽,并且于2016年12月公告成功收购2个重稀土矿(在五矿稀土收购的华泰鑫拓地质公司旗下)!国家打击稀土走私与非法开采,国家稀土收储,稀土供应减少价格上涨,五矿稀土股价跌近4倍,严重超跌!还是购买重稀土矿的重组股!稀土股中的唯一央企~五矿稀土000831的市值仅仅是轻稀土股龙头北方稀土的四分之一,重稀土更加稀缺,价值远远高于普通轻稀土,说明五矿稀土被低估四倍!!2017-03-23 11:10:58
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