谈到广汇汽车，融资、负债、规模（关店）、商誉、质押、恒大、新能源、数字化与业绩是最常被提及的，它们影响了市场情绪，影响了主力大资金的态度，进而影响了股价的走向。

    一、融资

    近一年来，广汇汽车融资成交约占总成交额的28%，多的时候占成交量的40%，对股价走势产生极大的影响。我们常讲，融资有助长肋跌的作用，在广汇汽车身上也有所表现。

    20年，公司股价从4.5下探至3.5，融资持续抄底，到20年11月中旬达到8.74亿元的极大值，但公司股依然没有止跌的意思，继续下跌了30%至2.31元，在这个过程中融资割肉出逃是一个重要原因 。21年第一季度，股价上攻至3.49，融资的持续买入也是驱动力之一。

    近一个多月，股价持续下跌，从3.20左右下探至2.5左右，下跌20%以上，融资不断抄底被套，抄底的融资被套15%左右。

    这些融资如何退出，会极大地影响广汇汽车未来的股价走势。

    1、 这些融资会跟20年底21年初一样出逃助跌吗？

    20年11月中旬，融资余额达到8.7亿元的极大值，但公司股价依然处于3.4-3.5的位置上，市场上还是有部分获利盘，加上高毅离场，业绩同比下降、剔除出沪深300、大股东减持、控股股东高质押、企业高负债、商誉的巨大减值风险等一系列的负面信息加持，股价有持续下跌的共识，各路资金（包括融资客）无奈割离场，共同造就了股价新低2.31。现在融资余额再次达到8亿元以上，这次融资会否跟一年前一样，割肉出逃，导致股价持续下跌呢？这种可能性并不太大。一是目前公司的股价处于2.5的位置（一年前处于3.5的位置），要让部分融资客无奈爆仓离场，得有个20%以上的跌幅。要将股价杀至2元之下，并不容易。二是公司股价未来持续下跌很难形成共识。从吧中众散的留言看，几乎都是“如果破前低我就加仓“之类，本质上并不看空，只是无力做多、不敢做多、不愿做多，但同样无力做空。三是公司的基本面、负债、质押、商誉减值等等，从目前看并无爆雷的可能。

    2、未来短期会出现融资助长吗？可能性极小。一是目前融资余额已经比较高了，继续大幅增长的可能性并不太大。融资客是市场最活跃的力量，但并不是市场的主力资金（融资客只是一些中散、大散），如果没有极端利好的消息，很难会有人融资大幅度拉升股价的。

    3、震荡是消化目前高融资最可能的方式。杀跌没有动因，拉升没有动力，唯有反复震荡了。通过反复震荡，以时间换空间，等待市场利好因素的出现，等待场外资金关注广汇汽车，逐步消化融资盘。

    二、负债

    庞大集团就是被高负债压垮的，倒在了汽车经销商的寒冬中；恒大集团也是被高负债压垮的，倒在房地产的寒冬中。前车之鉴，后事之师。广汇汽车的管理层近两年深刻认识到这一点（公司董秘就是如此表述的）。前几年的盲目扩张给公司的经营带来了巨大隐患，控规模、降负债在公司已经形成了共识。近一年多，公司关闭绩差店50多家，降负债100多亿元。

    通过这样的处理，公司的债务风险基本解除，至少市场上鲜有人会认为广汇汽车还不起债，会出现债务违约风险了，在一年前，大家都还是有这样的担心的。

    积极降负债在今年特殊环境下也有不利之处。为降负债，二季度没有控制销售节奏，库存太低，导致三季度无车可卖，降低了公司三季度的短期业绩。

    三、规模（关店）

    公司2019年底经营网点841家，其中4S店782家；公司2020年底经营网点809家，其中4S店760家（来自公司定期年报）。也就是2020年关闭网点32个，其中关闭4S店22家。进入2021年，调整继续，公司2021年前三季度，关闭经营网点35家，新增14家，净减少21家，调整估计基本结束。

    关闭部分门店，短期影响是负面的，但总体影响是正面的。短期的负面影响主要表现在以下几个方面：

    1、损失无形资产。许多门店，尤其是4S店，是包含特许经营权的，在公司帐面上表现为无形资产，你关了一家亏损店、绩差店，附着其的特许经营权（无形资产）也会消失。今年前三季度，公司无形资产损失已有3亿多，直观地表现为业绩下降，但其实公司的质地在提升。

    2、损失人员遣散费

    遣散一名普通员工费用一两万正常，对于资深员工，数万元也正常。今年前三季度关闭20多家门店，涉及员工1000人以上。在关店期间并不产生效益，但许多人仍然要发放工资，加上遣散费，公司损失两三千万是至少的。

    3、损失营收及部分利润

    关闭部分门店，维修保养必然会减少，公司营收必然受影响，完成主机厂任务获取返利更难，使得公司营收与净利均会受到一定的影响。

     不过，关闭绩差店、亏损店，总体影响是正面的，主要表面在以下几个方面：

    1、关店时机恰当。20年疫情，21年缺芯，这是公司进行调整的最佳时间窗口，公司应该是抓住了这样的时间窗口。

    2、提升门店档次。

    通过持续的调整，公司豪华品牌门店已经达4S门店的32%，虽然依然落后于中升、美东，但纵向比已经有了不小的提升。

    3、提升经营效率。

    两年关了50多家门店，但公司的营收基本没有减少，表明经营效率在提升。

    4、释放大量土地（房产）资源

    比如今年净关闭35家门店，新开14家门店，其中主要是自有物业门店。通过这样的操作，腾出了4.7万平米左右的物业（78127平米-31153平米），这些自有物业未来不管是出售出租，都会给公司带来持续的经济效益。

    公司前几年大肆全方位扩张给公司带来了隐患（公司董秘也是如此表述的），现在的精准收缩，能否为公司带来转机，只能靠时间去验证了。

    四、质押

    一两年前，控股股东广汇集团所持股份质押比例高时近70%，当时股价4-5元，当时市场非常担心其质押爆仓（确实有这样的可能，但恒大入股救了广汇集团）。目前控股股东质押比例不足30%，表明控股股东财务状况已经明显改善，已经完全没有爆仓的风险。近一年来，市场也再未有这种担心的声音出现了。

    二股东、三股东虽然质押比例高，也经过2.31的洗礼，爆仓的可能性没有了，但无奈减仓变现的可能性还是有的。

    二股东、三股东质押比例高，表明其非常缺钱，如果股价上攻，他们随时可能减仓变现，这也是大资金不愿意拉升广汇汽车的重要原因之一。将来如果没有大资金承接广汇汽车二股东、三股东质押票，广汇汽车要想大幅度上攻，真的很困难！！！

    五、商誉

    商誉180多亿元，是历史上溢价并购产生的，近几年应该没有爆雷的可能。20年16亿元的净利都没爆雷，21年业绩实现同增更不会爆。其实，是否大额计提商誉减值，管理层的裁量权很大，会计事务所执行的标准也是企业制定的，很弹性。啥时你发现广汇汽车营收大幅下滑，业绩连续两个季度亏损，那你就要警醒了，商誉减值可能随时会来了。

    六、恒大（包括新能源）

    两年多前，恒大花了142亿元成了广汇集团的二股东，救了广汇集团；一年前，恒大开始陷入债务危机，急着变现广汇集团的股份，印象中拟以146亿元出卖给国企上海申能；一年来，交易就这么搁着，不进不退，是申能不想，还是恒大不愿，外人无从知晓。我个人推测，先是申能不积极，再是恒大不愿意，最终还是恒大不想了。广汇集团旗下的广汇物流，近三年每股分红1.1元，共分红近14亿元，广汇能源虽然没有分红，但其业绩21年大幅增长，估计也会大额分红。这些会为广汇集团（包括二股东恒大）带来一定的现金流。恒大虽然困难，但其新能源车估计至少有一款22年初能实现量产，未来恒大自建销售网看来也是有心无力了，唯有依靠广汇汽车，实现双盈了。从消息面上看，恒大集团好似渡过了最困难的时期，而且定下了花十年逐步向新能源汽车领域转型的战略，在这样的背景下，理应选择与广汇汽车合作。究竟如何？只有当事方自己知道，不过底牌总有揭开的时候。

    广汇与北汽蓝谷、广汇与极星等新能源车企已经有了协作，充电方面与国网有了合作，新能源方面还是有布局的。

    七、数字化

     总的感觉，雷声大，雨点小；上层讲得多，下层行动少，况且要五年呢，谁讲得清？！

    八、业绩

    核心是未来的业绩，所有的一切均由业绩来反映。本想三季度有个七八亿的净利的，可现实是同降85%，谁讲得清未来的业绩？我估计孙广信、陆伟也讲不清22年的业绩，这就不讲了吧。

    九、未来股价

    未来的股价最终还是由未来的业绩决定的，未来业绩讲不清，股价吗，就更讲不清了！

    问题是——你得有你自己的判断！

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