研报日期：2017-02-28

　　西藏珠峰(600338)　　公司发布2016 年年报：利润同比大幅增长　　公司2016 年实现营业收入14.77 亿元，同比下跌0.99%；实现归属于上市公司股东的净利润6.50 亿元，同比增长306.31%；实现基本每股收益0.996 元，同比增长306.28%；公司2016 年业绩符合预期。　　新增选矿系统投产，铅锌矿产量稳步提升　　公司通过多种方式提高采矿效率，同时塔中矿业新建的100 万吨/年选矿系统于2016 年2 月投入试生产，矿山整体采选产能得到大幅提高。公司全年累计生产矿石232.93 万吨，完成年计划的107.4%。由此，公司报告期间精矿产品金属量同比均实现较大提升，其中产出铅金属量5.35 万吨，同比增加3.79%；锌金属量7.41 万吨，同比增加38.45%，铜、银金属产量也均创造历史新高。采选产能的提升对公司精矿采选业务收入与利润的增长起到较大的保障。　　主营金属价格稳步上扬，基本面仍具备支撑　　公司主营精矿产品中，铅、锌精矿价格在报告期内均有上涨。2016 年LME1三月铅价全年呈现前低后高的走势，全年上涨了230.5 美元，涨幅为12.92%；2016 年LME 三月锌价全年稳步上扬，全年上涨了958 美元，涨幅为59.5%。铅锌金属价格上涨主要由于在矿山供给端收紧和消费端稳定复苏下，供需格局出现好转。结合国际铅锌小组的测算，2017 年锌精矿供需缺口仍将持续，金属下游消费有望继续保持增长，铅锌等金属价格仍具备基本面的高位支撑。　　完成不良资产剥离，明确自身发展优势　　公司于报告期内，针对原有锌的冶炼资产，及时调整策略，加快剥离公司不良资产进度，积极寻找交易方。截止目前，公司已经完成国内主要冶炼资产处置，实现资产质量和财务状况的改善。公司将总部设在上海，以借助上海中心城市的金融、信息和人才功能定位，同时立足矿产资源丰富的我国西部地区，发挥已有领先优势着力布局“一带一路”，致力于发展成为专业矿业投资和运营公司的格局初成。　　矿山盈利水平稳定，维持“增持”评级　　公司受益铅锌精矿价格上涨和矿山采选产能扩张，盈利能力得到进一步提升，全年利润较同期有大幅增长，预计2017-2019 年营收为19.51、23.01、26.51 亿元，EPS 为1.32、1.62、1.96 元，对应PE 为23、19、15 倍，维持“增持”评级。　　风险提示：金属价格下跌，产品达产不及预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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