雪球网友写了一篇文章《市值30亿元、细分领域接近垄断的辉瑞新冠口服药原料供应商》，今天写续集。一、森萱医药的二氧六环之前那篇文章主要写了利托那韦，这篇文章我们来谈谈森萱医药的另一医药中间体--二氧六环。森萱医药另一中间体二氧六环是中科院/君实生物核苷类新冠口服药VV116（2021.12.30日入市，类似瑞德西韦）的核心原料。图一下图一黑色部分是VV116和瑞德西韦相同的部分，其中含氧的环状片段就是以二氧六环合成得到。图二同为核苷类的默沙东小分子新冠口服药Molnupiravir的分子结构中同样含有这个含氧的环状片段，因此默沙东Molnupiravir也是需要二氧六环作为原料。下图三是默沙东Molnupiravir分子结构。图三森萱医药二氧六环现有产能5000吨/年，产能利用率约50%，是国内二氧六环主要供应商。图四、图五 所以，对于目前已经上市的三个小分子新冠口服药，森萱医药都是核心原料生产厂家，并且在所在领域的产能占比都很高（利托那韦的产能占比在前几天的文章已经分析过）！！二、口服药原料最该关注什么现在网上不少人研究来研究去，都在研究是否直供辉瑞，或者研究这个分子片段还是那个分子片段价格高。我觉得已有规模和产能占有率才是最需要关注的点。 之前，网上很多人推尖峰集团的时候，我为什么非常明确看好雅本化学？ 最重要的一个原因就是规模，雅本化学已经投产规模化卡龙酸酐装置。 没有规模，何谈业绩影响？就算你价格再高，在实验室生产个几公斤，营收能有多少？ 不做化工/制药的投资者，可能不知道，也不理解： （1）中间体/初始原料，由于分子量小，易于规模化生产；越到后面，分子量越大，越不利于规模化生产，只能是多个供应商来提供。（2）上游（当然不能太上游）更有可能形成产能垄断，因为可以规模化生产。就比如利托那韦中间体的森萱医药，产能占比很高，比如卡龙酸酐的雅本化学，产能占比应该也较高、虽然没看到数据。下游分子片段的分子那么大，是没办法规模化生产的，只能小批量生产，这样就很难集中和产能垄断。 （3）上游这种成规模的中间体生产，因为要上“生产装置”，这就牵涉到项目的新建，搞化工的都知道，化工/制药装置的新建审批程序和设计施工过程都是需要长时间的，一般从立项算起，都需要一年半以上。在实验室摇摇瓶子出来的东西，那是不需要项目报批和工业装置设计施工这些步骤和时间的。所以，理论上，辉瑞口服药原料这一块，最受益的就是雅本化学和森萱医药/精华制药。因为她们已有规模化生产装置。至于现在满不满产，那都不重要，需求突然爆发式增长情况下，根本不需要考虑这个问题，也不需要考虑是否直供的问题。等下游产量上去，对上游的需求自然而然就会起来，届时供需极度紧张局面出现，不涨价都不行。你不涨价，肯定会有不同下游企业来你门口争相出高价收购。以前，熔喷布、锂电PVDF等产品，多少次活生生的例子已经证实了。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。