研报日期：2016-08-25

　　中信证券(600030)　　中期业绩傲视群雄，传统业务稳步推进。 经纪业务半年收入 46.97 亿，同比下滑 53%，与行业持平， 二季度平均佣金率 5.9%%，环比微增 2.6%，股基市占率 5.68%仍排名第二，公司继续推进经纪业务差异化客户服务体系，在抓紧高端客户的基础上继续加强非高端客户拓展；自营业务半年收入 40.99亿，同比下滑 66%，略好于行业，市场因素和政策因素导致非方向性自营业务模式遭遇挑战，业绩下滑情好于预期；信用业务方面，两融余额 562.68亿， 环比下降 24%，较行业下降幅度更窄，股票质押融资半年度余额 564 亿，较上年末大增 70%，远超同业， 超预期表现缓解信用业务下滑压力；资管业务靠创新和财富管理双轮驱动，规模高达 1.55 万亿，环比涨幅高达 45%，资管业务净收入 31.18 亿，同比增长 6%，规模和收入继续领跑全行业。? 投行业务笑傲江湖。 公司在压力下继续保持投行优良传统，上半年 A 股 IPO主承销规模近 20 亿，行业第五，增发主承销规模 877.76 亿，行业第一，债券承销规模 1898 亿，行业第二。投行实现收入 29.36 亿，同比暴增 59.22%。? 加速国际化布局，亚太地区协同效应进一步凸显。 公司在稳坐国内券商领头羊的基础上，通过设立中信国际、并购法国里昂证券和昆仑国际金融集团等，积极拓展境外业务且频传捷报，上半年股票市场承销簿记人亚太区（ 日本除外） 排名第一，债券市场及并购板块的市场份额名列行业前三。 整合境内境外客户资源，为客户提供多元化全产品覆盖服务，未来境内和境外业务同时发力，并充分发挥协同效应，公司成为世界级投行指日可待。? 我们上调公司评级至强烈推荐。 目标价 21 元，对应空间 26%， 对应公司 1.8倍 16 年 PB 估值。看好公司前景基于： （ 1）公司经历高层震荡、评级下调等风雨后依旧保持稳健态势。业务均处于行业前三甲， 投行业务并未受到较为明显影响，龙头地位无可撼动； （ 2）境外业务布局加速，多项业务海外地区排名靠前，国际化投行指日可待。 预计 2016-17 年 EPS 为 1 元和 1.25 元。? 风险：市场风险 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。