研报日期：2016-07-08

　　浙江龙盛(600352)　　目前染料行业处于行业淡季，染料价格有所回调，预计随着需求旺季的到来，染料价格将有进一步上升的空间。未来， 随着国内环保要求的提高，染料企业清洁化生产是大势所趋，而巨额的环境治理成本将迫使中小染料企业退出行业竞争，一体化清洁生产的染料龙头企业最终受。我们预计浙江龙盛 2016年至 2018 年 EPS 分别为 0.95 元、 1.07 元、 1.20 元，对应 PE 为 9X、 8X、7X，给予“ 推荐”评级。　　染料行业需求平稳，淡季价格回落： 2015 年，国内染料行业总产量为92.2 万吨，同比微增 0.5%。公司预计今年染料行业产销量将总体稳定。染料价格经历去年大幅度调整后，社会库存得到有效消化。年初，染料价格出现短暂的底部反弹，但由于淡季因素， 迅速回落。 目前总体来说仍然处于低位。 预计随着下半年旺季到来，以及 G20 峰会结束，染料价格有望出现反弹。　　环保压力下，染料龙头企业将受益： 一吨染料生产将产生数十吨废水，治理成本巨大。随着环保要求的提高，小型染料生产企业因资金、技术的匮乏，逐步退出竞争。 近年来，浙江龙盛在环保方面持续投入， 已有一定积累和创新。公司在浙江上虞生产基地构建了“ 染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园”， 在分散染料生产上，降低了 70%以上的废水和 90%以上的固废排放量。公司一体化清洁生产，符合环保要求，提升了产品竞争力。 随着环保要求提高，染料行业竞争格局有望进一步趋向有序。　　公司房地产业务有望超预期： 公司房地产业务聚焦上海，在手较大项目为： 华兴新城项目、大统路项目、大宁社区动迁安置项目。其中，体量最大的华兴新城项目已签订房屋征收与补偿协议 4015 户，签约率已超过 93%。项目预计 2018 年开工， 2019 年开始预售， 2021 年陆续为公司贡献利润。华兴新城项目地上建筑面积约 38 万平米，地下建筑面积约13.8 万平方米，项目平均楼板价 3.87 万/平米，目前苏河湾周边住宅价格约为 7-10 万/平米。华兴新城项目若开发成功， 有望为公司带来上百亿的盈利。　　金融投资业务成为利润新增长点： 浙江龙盛近年来加大了对股权投资业务的投入，并获得了较好的投资收益。 2015 年，公司实现投资收益 8.49亿元，投资收益占营业利润比重已达到 27%。 未来，公司将继续在化工、医疗健康、文化、互联网、金融服务等领域寻求投资机会。　　风险提示： 国内印染需求下滑超预期；国内房地产市场景气度下滑。 今日最新研究报告

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