研报日期：2016-08-10

　　国旅联合(600358)　　新团队开启公司转型之路， 45 亿产业并购基金将助力公司后续文体战略持续推进。2014 年厦门当代集团入主公司，确立了“户外体育 文化娱乐”的战略方针。目前公司逐渐剥离原有亏损资产（仅保留南京汤山温泉资产），并通过收购、投资等形式在文体领域的全方面布局，转型户外文体娱乐产业。此外， 公司下属全资子公司国旅体育与华设资本、中和资本签订成立体育产业并购基金意向书， 总规模达 35 亿元， 若能落地，有望推动公司文体战略发展。　　内容 平台 技术，文体产业布局完善。 公司在 2015 年围绕“文化 体育”的发展定位完成了多项重大举措。在体育方面，公司完成了“内容 平台”的布局：1、公司同北京奥林匹克经济技术开发公司签署协议，投入 200 万元占股40%，负责十三届全国冬运会的的包装策划、媒体宣传等工作； 2、同时公司和厦门拳威文化关于泰拳推广、培训、运营等领域签署合作协议，进一步获取优质赛事资源； 3、收购哈林秀王 55%的股权，切入体育培训和体育旅游领域，以篮球为出发点，完善公司在体育产业链下游衍生领域的布局； 4、收购盈博讯彩 51%股权，加强优质内容建设，同时为赛事运营建立线上平台，积累用户资源；文化娱乐方面： 1、公司和山水盛典签署协议，启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目； 2、出资900 万元增资移动互联网公司融智讯达，未来有望利用融智讯达的 VR 拍摄设备与公司演艺项目结合，切入全景摄像和秀场演艺领域。 3、牵手体育总局、小葱文化，获得电子竞技嘉年华 3 年举办权，负责电竞赛事的商业开发等。　　收购新线中视， 与游戏、电竞业务的协同效应值得期待。 公司拟通过发行股份及支付现金方式以 4 亿元收购新线中视 100%股权。标的公司主营互联网广告业务，专注于电竞、游戏领域的市场营销服务，拥有较为深入的行业资源。我们认为，新线中视同公司此前布局的电竞业务具备协同效应，若此次收购获准通过，可为上市公司传统优势旅游资源以及其他户外文体娱乐方面的产业布局提供高效的互联网推广服务。　　首次覆盖， 暂不评级。 预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.04、 0.04、 0.05 元。考虑公司非公开发行收购新线中视仍有待股东大会通过、证监会批准，且布局的文体产业盈利能力具有较大不确定性， 我们仅作首次覆盖，暂不评级。　　风险提示：新线中视收购事项仍存在不确定性； 文体娱乐业务经营不及预期。 今日最新研究报告

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