1、主营业务新安股份主营农药、有机硅材料及精细化工，共100余个产品。主要产品有以除草剂草甘膦为主的农药原药及制剂，以高品质磷酸为主的磷化工系列产品，以及以有机硅单体为主的有机硅系列产品。2、一眼低估：雪球仓位25%xagf有逻辑更新。本周几家券商在推荐四季度工业硅涨价的机会，合盛硅业本周两个涨停，非常凶猛。xagf主营业务之一是工业硅，也有跟涨，但涨幅不大，所以我又低位加仓。很多朋友搞不清：硅矿石、工业硅、有机硅、多晶硅也就是光伏硅料、还有三氯氢硅、硅合金这些硅产品之间的关系，这里贴个图统一回一下。最上游的是原材料，首先可以做成工业硅。从工业硅出发可以分别做成有机硅，多晶硅，三氯氢硅，硅合金，这几者是并列的关系，都是工业硅的下游。多晶硅的扩产，也会引发三氯氢硅的需求，这两块都会引发工业硅的需求。但是和有机硅没有直接关系。目前市场预期就是：四季度和明年多晶硅会大规模扩产。所以多晶硅价格会下滑。通威特变大全走势不佳，也是这个原因。但是一个环节的大规模扩产，利好于它的上游，因此现在上游的工业硅又被看好。工业硅龙头是合盛硅业，新安股份也有不少份额。所以上周几家券商开始看好。这是一个很好的案例。通过此，大家可以仔细的理解体会产业链的博弈，上下游之间的联动效应，供需关系的影响与变化。工业硅涨价是利好，但xagf最主要还是产品高端化和进军下游的终端，做成全产业链一体化，继续持有。3、未知名那新安的茅就是，各个业务板块与可比上市公司的低估，一旦市场回暖就极具进攻性。有机硅板块：上游延伸金属硅，下游终端化持续突破，国内有机硅最强企业。上游延伸金属硅，盐津在建产能10万吨配套29万吨硅石，云南景成5.4万吨产能完成交割，平武县4万吨产能正在推进中，预计将形成30万吨金属硅产能。公司目前拥有约49万吨有机硅单体产能，其中80%自用生产下游生胶、107胶等聚合物和混炼胶、液体胶、密封胶等终端产品。三大有机硅子公司崇耀科技、浙江励德、广东天玉持续在有机硅终端化发力。崇耀科技作为有机硅特殊功能性材料解决方案提供商，目前都具有扩张规划。公司目前有机硅终端产品接近3000种，是国内品种数量领先、矩阵齐全的有机硅企业，可与国际上著名有机硅企业比肩。三氯氢硅板块：三氯氢硅下游主要需求来自多晶硅和硅烷偶联剂。全球碳中和背景下，预计2025年全球装机量有望超过300GW，光伏景气需求有望带动三氯氢硅需求。功能性硅烷应用广泛，下游领域持续增长推动行业发展。公司目前在开化和镇江江南分别拥有三氯氢硅产能4万吨和2.5万吨，目前年外卖在4万吨左右包含光伏和普通料。公司未来在开化计划建设5.5万吨功能性硅烷和3.3万吨特种硅烷，并自配套三氯氢硅。对比行业以三氯氢硅和功能性硅烷为主业的上市公司，公司开化新基地建成后都具备一定领导力。农化板块：收购合肥星宇，增强选择性除草剂布局，入股颖泰进一步强化农化业务。公司现拥有草甘膦原药产能8万吨，年产量在8.5万吨左右，每年另外购1万多吨原药用于制剂生产，年销售量折合草甘膦原药近 10 万吨，是目前全球前五大草甘膦生产商之一。草甘膦有望享受行业集中度提升，转基因放开带来边际增量。同时新安宁夏基地3000吨草铵膦等产品即将落地，也将带来新的增量。新材料板块：福建上杭建设14.2万吨阻燃剂，未来10年内，力争投资51.6亿元用地1000亩，打造新安新型材料产业园。同时，公司积极与协鑫在颗粒硅粉的合作，与多氟多在电解液的合作，与紫金矿业在正极材料合作，自身硅碳负极也给客户送样测试中。新能源材料板块未来将承载新安未来的推动力。4、漂泊唐：仓位未知新安股份估值拆分：一、工业硅估值：合盛硅业市值1391亿，工业硅产能79万吨，营收、营业利润占40%左右，即工业硅部分市值556.4亿，新安股份当前工业硅产能15万吨左右，为合盛硅业的六分之一，估值为93亿左右。二，有机硅估值：合盛硅业有机产能93万吨，营收、营业利润占比60%左右，有机硅部分市值835亿。新安股份有机硅产能49万吨，估值443亿左右。三，三氯氢硅部分估值：三孚产能6.5万吨，宏柏新材5万吨，晨光新材6万吨，新安6.5万吨，其中光伏级2.5万吧，给予新安股份30亿估值。四，除草剂部分：江山股份当前市值198亿，新安股份除草剂部分的营收、营业利润与江山相仿。杨农化工当前市值446亿，除草剂部分营收、营业利润占比25%，此部分市值112亿左右，但杨农化工除草剂营收、营业利润不到新安股份、江山股份的一半。这部分给予新安股份200亿估值。五，8000万吨硅矿资源、贸易业务白送。综上，新安股份估值=工业硅93+有机砖443亿+三氯氢硅30亿+除草剂200亿=766亿。对应今年35亿净利，PE为22倍，估值偏高。打七折后市值为536亿，对应35亿净利，PE为15.31倍，个人认为合理。新安股份当前市值262亿，正常还有一倍空间。个人总结：不太懂，保持跟踪学习。

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