苏宁易购：可长期持有的逻辑分析本来不想再写此类文章，因为之前写过长期持有st雪莱的文章，结果自己没有做到长期持有，赚了15%就跑了，脸被打的啪啪直响主要当时跌的太深了，从去年2月21日1.83打板买入，最低跌到1.19，心态炸了，账户都不敢打开看。一是亏了20多w，二是那段时间天天有退市股，生怕雪莱也退市，三是每天陷入自我怀疑之中走不出来，毕竟是自己精挑细选的，结果表现那么差。后来股价涨上来，已经静不下心去分析了，只想快点结束这一段不愉快的经历。不好意思，题外话说的有点多了，言归正传经历过上次地狱般的折磨，现在心态平稳了很多，同时也坚定了自己选股以及长期持股的信心。这一次之所以决定苏宁易购作为我的第二只长期持有的股票，逻辑如下：一，依然是最重要的问题，这是长期持有st股的前提，苏宁易购会不会退市？根据退市新规，1，上年度净利润为负且营业收入低于人民币1亿元，即触发退市，这条是目前最常见的退市条款，去年好多st股退市都是因为这。苏宁易购今年一季报营业收入已有197亿，这个条款和苏宁已经搭不上边2，财务报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报，这条主要针对的是财务造假并造成恶劣影响的。去年st金钰，st金刚等就是因为这退市的。根据以往历史，苏宁易购财务这块还是挺干净的，这个条款和苏宁也搭不上边。3，面值退市，连续20个交易日面值小于1元即触发这一条款。如果说苏宁必须退市，那这一条是最有可能和苏宁搭上边的。但这可能吗？先不说有没有有人抄底，股东同不同意，就说大股东里的苏国资，能不能承担的起国有资产流失罪？另外，作为江苏的一个知名企业，超级品牌板块里的一员，真要退市了，影不影响江苏政府的政绩？综上所述，苏宁即使再作死，再败家，几年内，都不用担心退市，政府也不会同意的。二，苏宁易购存在的问题是哪些？有没有办法解决？1，苏宁最大的问题是负债1397亿，债务过重，严重影响企业的经营。这个问题说大也大，说小也小。恒大负债2万亿，结果是各方面都在想办法不让老许破产，万达最高负债6000多亿，结果通过卖资产瘦身，成功转型轻资产，现在各大银行捧着钱要贷款给万达。想想觉得真的好笑，欠银行的越多，越是活的好好的，欠钱欠到一定程度真的是大爷苏宁有没有办法解决这么高的负债问题？还真有，在不伤害主营的情况下，卖掉以下的投资，苏宁和万达商管的对赌协议可以回笼至少95亿资金，持有的中国联通股份全抛了可以回笼至少20亿资金，星图金融去年估值560亿，苏宁易购至少占了220亿，（恒大的200亿虽然暂时收不回来，但起码账在那里，有账才有的要），其他杂七杂八的投资打包出售至少可以回笼50亿，这样算起来，可以大大减少负债。为什么不卖这些投资，说明苏宁还没困难到卖资产这一步。退一万步讲，真困难到举步维艰时，可以像st海航一样资产注入，也可以像st实达资产重组，也可以像st博天破产重整，更可以像st普林债转股，方法多的是。2，苏宁其次的问题是营业收入持续减少，净利润持续亏损，能否扭亏为盈？从大环境上看，苏宁之前扣非净利润虽有亏损，但拆东墙，补西墙，也能把年报做成盈利。2020年报开始显示亏损，是因为没有资产卖了吗，还是无法通过合理正规的财务手段做成盈利吗？都不是，因为这一年疫情开始大规模爆发，零售和旅游受疫情冲击最大。不单单是苏宁，包括受冲击较小的线上淘宝和京东营业收入也大幅萎缩，大环境下，零售业不管是新零售还是传统零售，没有谁能独善其身。随着疫情逐步控制，加上国家在大力倡导国内经济内循环，大力支持实体经济，频繁密集出台各项支持家电下乡政策的前提下，我相信零售业会逐步复苏的，苏宁再不济，也可以像前几年拆东墙补西墙把账面做成盈利。从苏宁管理上看，苏宁因为之前的无序投资扩张，导致经营不善，以张近东为首的前管理层负有不可推卸的责任，在淘宝和苏国资的介入下，现在以黄明瑞任峻黄巍为首的新管理层更加务实，砍掉了之前一系列的包袱，轻装上阵，回归本源，聚焦主业。去年计提亏损的432亿，更像是一次财务大洗澡，加上新管理层喊出"今年苏宁的目标是盈利"口号后，对业务做的一系列“减法”以及降本增效的种种措施，再加上第5期员工持股计划的前提是公司盈利，以及半年报大幅减亏，三季度各项利好不断，我有理由相信今年苏宁可以扭亏为盈三，苏宁的底部在哪？合理的估值是多少？1，先说底部在哪，苏宁因为种种暴雷，股价从12.95，跌到了最低1.99，(因为历史最高价23.14年代过于久远，不具备参考价值）市值蒸发了1000多亿，无数人死在抄底的路上。那底部到底在哪？以下为个人分析，一家之言，说的不对，可以交流，请别胡乱骂人从月线图形上看，从12.95那天开始，都是单边下跌，包括现在也不能从月线上完全确定是否止跌了，但是从7月11日的那次炸板，直到今天，苏宁的股价一直围绕着炸板那天的上下轨进行着箱体运动，把这1个多月的图形放在一起看，红多绿少，上涨放量下跌缩量，这更像是底部洗盘，而不是下跌中继。如果这不是底部，那么庄根本没必要花这么长时间来做出这样的箱体图形，像之前那样，单边打压直线破新低，对他来说都是轻而易举的事，但有必要吗，打压也吸不到什么筹码，筹码大多在他那，打的过低，他浮亏也大，先不说有没有人来抢便宜筹码，万一引起恐慌，造成践踏式踩压，庄也是会爆仓的，从逻辑上说不过去。之前在吧里看到一篇老帖子，是从老张的质押，以及淘宝的收购价分析出，苏宁的安全底部是2.09，忘了他是怎么算的了，这帖子应该还在，谁找到了，可以把顶上来让大家看一下。结合苏宁这一段时间的股价运行，我比较认可他的分析，我也认为苏宁的底部就在2.09左右。2，合理估值是多少？之前深国资准备148.2亿准备收购苏宁23%的股份，之所以后面告吹，根据一篇采访苏宁内部员工的新闻报道，是因为经过深国资的调研后，发现苏宁易购的高层对互联网金融知识一窍不通，当时放出狠话，必须换掉任峻，才肯收购。新闻的话，不能全信，以当初的收购价推算，苏宁的总市值应该是644亿，尽管收购失败，但可以作为一个参考。后来苏国资接手，88.3亿收购成功苏宁16.96%的股份，以这个收购价推算，苏宁总市值应该是520亿。考虑到收购股权一般都是溢价收购，从过往国资收购上市公司股权的案例，正常溢价在10%-20%之间，特殊的也有过30%-70%的高溢价，但这些公司都是特别有前景的新兴行业，苏宁明显不符合这么高的溢价，按照正常15%的溢价比较合理。那么得出苏宁易购合理的估值是：520*0.85=442亿，对应的股价为4.75元。综上，苏宁易购底部在2.09左右，合理的股价为4.75左右，今天是8月26日股价为2.07，我认为还是值得长期投资的！

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