360 IPO与借壳利弊之分析360 IPO与借壳利弊之分析：360最终是ipo还是借壳，目前无法下结论，不管是ipo，还是借壳，都需要做上市辅导，还有审计、资产评估等。与此同时，对于中概股借壳，证监会并无明令禁止，只要满足重组上市的要求即可，除了互联网金融、游戏等跨界重组外，不存在借壳的政策障碍，监管层不鼓励也不禁止，对重组估值有指导意见，高溢价借壳受限。目前，还有几只中概股正在走借壳流程。所以，360借壳与否，与政策关系不大，取决于综合考量之利弊。先说ipo的利弊，好处是上市的同时，可以融到部分资金，可以减少内幕交易，容易获得监管部门认可。弊端是，排队时间过长，估值提升有限，融资规模有限，利益相关方无法实现利益最大化。拿360来说吧，如果选择ipo，走正常流程化，最快也得明年上半年或年中才能上市，这还得今年新股发的快，证监会为个别公司提供绿色通道的概率很低，是扶贫还说的过去。360走ipo的话，意味着上市时间要晚一年，不仅是多一年利息的问题，还有市场环境的变化，如果明年大盘不好的话，很可能就能涨2倍左右。而且，晚一年上市也意味着晚一年解禁。此外，由于ipo筹码分散，主力难以运作，导致市值无法最大化，等360开板时，已经涨2倍以上了，主力再运作的成本过高、风险偏大，也赚不了多少钱，碰到行情不好话甚至可能赔钱。今年的次新股吉比特、张家港行，即使碰上了好行情，开板后也就涨了一倍左右，对于大资金来说，冒着较大风险仅仅赚一倍左右话，明显的收益风险不匹配。对于360来说，回归A股的最大原因就是美股估值太低市值偏低，如果选择ipo一样存在这个问题，虽然会比美股市值高点，但离周鸿祎的期望可能相差甚远，再算上时间成本、利息支出话，收益更低。所以，ipo一定不是360的最佳选择，也不是360最想的上市路径，如果最后选择了ipo，一定是因为没有办法的办法，要么是因为监管层阻力过大，虽然目前看不到，要么是因为壳没谈拢。只要还有得选择，360一定不会选择ipo，何况已经有巨人、分众、顺丰做出了更好的样板。再说下借壳的利弊：好处是可以更快上市，可以获得更高估值，财富效应更大。弊端是好壳不太好找，容易滋生内幕交易、老鼠仓，监管部门不鼓励，后期报材料时可能会被使绊子。另外，按新规定，借壳时禁止配套融资，加上受制于社会工众股不能低于10％的要求，对壳市值的要求越来越高，以前壳市值越小越受欢迎，现在壳小了就没法借了，万达放弃借壳的根本原因就是找不到市值匹配的壳。对于360来说，如果借壳话，今年就可以完成上市，最快二季度就能完成上市，顺利的话三季度就能过会，保荐人华泰擅长并购重组，总裁还是证监会重组委的委员，流程会走得更快。早上市可以少交利息，可以提前解质部分股权，也可以提前解禁，时间就是金钱，少支付的利息用来买壳绰绰有余了。更重要的是，借壳上市可以实现市值最大化，估值将得到极大提高。ipo能涨三四倍撑死了，借壳话保守估计在5倍以上，中位数在七八倍，可以去参考巨人、顺丰，360借壳涨幅超过顺丰无悬念，能否像巨人那样涨10倍左右，需要看市场环境及主力运作情况。因为借壳话，主力可以拿到足够多的低价筹码，上市后主力有足够的动力去运作。此外，借壳对于重组方及利益方来说，也可以实现最大化，这是ipo无法实现的，360ipo除了42个原始股东外，其它人无法从中受益，而且重组方也无法从二级市场再次受益。如果不是巨人、分众借壳上市后的巨大财富效应话，周鸿祎未必会选择回归A股。如果最后不能走借壳这条路话，意味着周鸿祎回归失败了一半。而且，如果360上市后不能把股价一步到位拉到足够高位的话，等到解禁时参与方的收益就大到折扣，辛辛苦苦几年回归解禁，赚不了好几倍的话，是很失败的，投入如此大手笔的资金，加上时间成本，即使去二级市场运作别的股票。也可以赚好几倍了。新股上市炒一轮后，大多会跌30％左右，以后很长时间都回不到高点，如果碰到行情不好的话，会跌更多，所以，上市后需要把股价炒到足够高才有安全保障，以后即使回调股价依然在高位。所以，从收益风险比来说，借壳上市是360的最佳选择，ipo只会是无路可走的路。360最后会走哪条路，目前无法得知。如果最终走ipo话，意味着360回归成功了一半，失败了一半，远远逊于巨人回归，也逊于顺丰上市，不仅没有实现利益最大化，也没能拿到最想要的股票代码，在圈里或许也不是很有成就感。最后，对于华微来说，为了赌壳而赌壳的投资者来说，不建议继续去赌，毕竟失败风险不小，属于五五开，如果看好华微未来成长顺便赌壳的，继续拿着没关系，不管有没有360借壳，华微今年股价也会有所表现，一只出现业绩拐点的股票，股价一定会涨上去，只不过没有暴利罢了。都平常心对待吧，借壳与否随意。

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