甘李23年看点：集采执行问题+一季度销量预测+一季度营收预测21年销量3364万，22年实际销量4264万，增加900万支，增幅26%，集采最终获得量3533万，其中基础量1664万是公司以前的院内执行肯定没问题这个数量基本上也等同于去年3364万的一半，理论上合理，而且院外销量匹配也不会出大问题，问题肯定出在分量的执行和院外匹配情况，下面简单测试一下：今年获得1869万的分量22年可以占7个月理论上获得1869/12=155.75*7=1090.25万+3364=4454/3364=1.32，增长32%这个符合逻辑，这还不算新增分量带来的院外销量，但是实际22年度销量4264，误差4%。不算历年的自然新增，现在的新增全按集采算的话，实际集采执行带来的增量4264-3364=900万，也就是说1869万的分量只执行了900万，仅仅一半，但是时间已经过了7个月，这就说明22年院内集采执行都不到位，误差4454-4264=190万，这就是说7个月至少延迟执行了190万，加上23年5个月分量155.75*5=778.75，合计：190+778=968万，这是年度集采未执行完的，但是其中190+155.75*3=655万这些都是按时间应该一季度的分量，现在预测23年第一季度理论上的销量：方法一：按集采数据测算：基础量：1664/12*3=416医院集采，这个应该是有院外销量匹配，所以416*2=832应该是往年正常销量+集采分量未执行的量+集采分量=832+190+467=1487万方法二：直接用去年一季度销量600万支+ 上年度集采分量未执行的量+本季度集采分量=600+190+467=1257万当然这还不算集采分量的院外销量，但是历年一季度销量好像都不高，风险：1：集采执行不到位，去年的和今年的未执行的969万没有在一季度执行完。2：集采分量的院外匹配仍旧没有显现出。无论哪个方式一季度销量都在1200～1400万支以上，如果达到这个数量，说明集采执行基本到位。如果不到那么集采可能出现问题。实际执行了900万，与年报披露的（门冬+30+精蛋白）销量增长超 11 倍 （19+27+3.47）*11=544万，基本相符。（东宝甘精2年销量到660万，基本上甘李门冬等三款集采放量到600万，算上院外超过千万，这个速度应该远超东宝。2023年一季报预测：2022年：集采前：Q1:销量599万支营收6.9亿净利1.13亿，（非集采）Q2:销量1052万，营收1.45亿+返差3.67=5.12亿，亏3.1亿，剔除补差，盈利0.5亿Q3:销量1340万营收4.02+返差1.96=5.98亿，，亏2.16亿，剔除补差，亏0.2亿Q4:销量1261万营收4.75亿，没有返差，亏损0.25 所以如果我们推测一季度销量在1200～1400万左右的话，营收一定在4～6亿之间。因为公司不一定公布销量数据，但是一定公布营收数据，所以换算到营收上。达到1200～1400万销量营收4～6个亿，全年可以5600万的销量，营收24亿以上。（股权激励销量40%，营收24亿，4264*1.4=5969万支）2022年Q3补差1.96亿，亏损2.11亿剔除补差亏损0.2亿， Q4正好没有补差，亏损2千万，但是疫情耽误集采执行，实际4季度数据应该可以真实反应集采季度经营状况，71%的毛利，净利率-5.41%，所以一季度盈利相信也不会好看，当然剔除股权投资影响，但是重点看营收规模，超过4个亿销量就翻倍过1200万，集采执行就相当不错，营收超过6个亿，那就完全超预期，扣非净利润全年应该轻松超过3亿，但是不会太多。毛利虽然71%，但是三费是30多亿的期间费用，研发和销售只会增加不会减少，所以净利率是-5.41%，只有营收规模上来后，净利率才可以恢复正常，目前三费还得持续高位才可以拉动营收规模上来。

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