研报日期：2016-04-08

　　事件：宁波韵升发布2015 年年报。公司2015 年营业收入14.36 亿元，同增0.01%；归属上市公司净利润3.41 亿元，同增72%；EPS 0.66 元/股，同增71.99%。　　年报业绩喜人，终止连续3 年利润下降颓势。公司从事稀土永磁材料的研发、制造和销售。2015 年完成对盛磁科技的重组后，公司在宁波、包头、北京及青岛拥有四个生产基地，坯料生产、机械加工及表面处理能力进一步提升，具有年产坯料8000 吨的生产能力，是中国主要的稀土永磁材料制造商之一。2015 年公司实现营业收入14.36 亿元，归属于母公司净利润3.41 亿元，同比增长72%，基本每股收益0.66 元。　　加强资金管理，增加投资收益。公司充分发挥资金优势，增加掉期存款与结构性存款，合理、谨慎地选择投资项目，使财务费用继续下降。2015 年度公司财务费用支出为-5322.86 万元，较上年同期减少财务费用4373.47 万元。　　投资项目方面，公司出售所持上海电驱动26.46%股权给大洋电机，转而持股大洋电机交易后4.79%的股权，本次交易将大幅增加公司投资收益，并使公司完成组织架构调整，梳理主要业务流程。　　定增整合产业链，发力稀土永磁。公司拟购买汇源香港持有的磁体元件、高科磁业各25%的股权；通过发行股份方式，购买杨金锡、刘晓辉等10 名交易对方持有的盛磁科技70%的股权。根据《发行股份购买资产协议》，交易各方对本次交易的标的资产合计作价为42631.03 万元，按本次19.88 元/股发行价格测算，本公司拟向汇源香港、杨金锡、刘晓辉等11 名交易对方合计发行2144.42 万股。　　盈利预测与投资建议。公司现有业务处于历史低点，未来增长空间较大，2016年由于公司与大洋电机交易所致的投资收益和股权变现，会带给公司主营业务之外的额外利润。假设下游需求逐渐回暖，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.44 元/股，1.11 元/股，1.16 元/股，当前可比公司平均市盈率（TTM）大约在51 倍左右，考虑公司历史估值水平，给予公司2016 年EPS17 倍市盈率，对应目标价24.48 元，买入评级。　　不确定性因素。宏观经济疲软拖累钕铁硼下游需求。 今日最新研究报告

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