研报日期：2017-04-04

　　中文传媒(600373)　　事件：　　公司公告，2016 年实现营业收入 127.76 亿元，同比增长 10.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 12.95 亿元，同比增长 22.44%；实现基本每股收益 0.94元。　　评论：　　1、 2016 年报业绩增长 22.44%，智明星通表现亮眼。　　公司 2016 年实现营业收入 127.76 亿元，同比增长 10.12%，主要得益于智明星通实现收入 47.38 亿元，同比增长 51.65%；实现归属于上市公司股东的净利润12.95 亿元，同比增长 22.44%，主要原因在于智明星通为首的新业态增长迅速以及大力压缩贸易规模，贸易板块 2016 年实现收入降至 22.31 亿元，较上年同比下降 25.88%；收入权重降为 20%以下，公司主业结构更趋合理。　　2、 智明星通携手 COK 进入巅峰期，储备经典 IP 继续瞄准劲爆的明星级产品。　　智明星通是稀缺性的互联网平台型公司，坚持游戏研发与发行于一体，手游产品《 COK 列王的纷争》平均月流水约为 3.5 亿元左右，月活跃量 1250 万左右，盈利释放的弹性较大；自主研发及发行的新游戏《 COQ：女王的纷争》和《 AOK:帝国时代》 均已上线，处在稳定上升期；同时发挥发行平台作用，抓好代理业务，代理的全球首款卡牌策略网游《 MR 魔法英雄》。公司向世嘉欧洲购买了经典 IP《全面战争：王者归来》目前已经处在优化 测试中，影游联动、 IP 开发及社群化管理提上日程，加大对外合作或有更多惊喜。此外动视暴雪将《使命召唤》的版权授权给智明星通，双方将基于此款 IP 联合开发运营一款手机游戏产品。智明星通不用支付版权金，游戏研发及推广费用由双方共同承担,游戏流水共同分成，双方的分成比例为渠道后流水的 50%。本次合作为智明星通带来重量级 IP储备以及优质游戏研发资源。　　3、 渠道创新，融合发展，新业态发力有望提升估值。　　公司是江西省唯一的大型文化传媒企业，本地资源基础雄厚，在国家鼓励传统媒体与新媒体融合的大背景下，正为打造互联网化、国际化、品牌化的大型文化集团旗舰阔步前行。公司以智明星通为首的新业态板块增长迅速，未来随着新业态收入及盈利占比不断提高，有望提升公司整体估值。　　盈利预测及投资建议：我们预计 17 年公司 EPS 为 1.16 元，目前对于 PE 为 19.2 倍，鉴于旗下互联网平台智明星通迎来鼎盛时期，公司发展的动力充足，储备经典 IP 继续瞄准劲爆的明星级产，维持强烈推荐！　　风险因素：1、 公司新游戏推出时间低于预期；2、行业竞争加剧。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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