研报日期：2016-04-11

　　中文传媒(600373)　　我们近期到公司旗下互联网平台智明星通进行调研交流，深刻感受到其快速发展的良好势头，结合其传统业务的稳健经营，建议坚定持有此类低估值的优质品种！　　驱动创新，融合发展。 公司是江西省唯一的大型文化传媒企业，本地资源基础雄厚，在国家鼓励传统媒体与新媒体融合的大背景下，正为打造互联网化、国际化、品牌化的大型文化集团旗舰阔步前行， 2015 年新业态收入占比接近30%，互联网平台智明星通盈利占比超过 30%，“新华壹品”、新华书店 O2O、“数字校园”等“互联网 ”战略项目取得积极成效，此外互联网团队与公司利益绑定成立 2 个产业基金孵化优质项目，包括教育、影视、游戏等方向，突破国有体制的瓶颈加快发展。　　智明星通携 COK 进入巅峰期，成为业绩定海神针。 智明星通是稀缺性的互联网平台型公司，目前互联网业务相对稳定，鼓励创新下今年有望在移动端取得新突破，而游戏业务凭借研运一体、精品化的竞争优势及劲爆的明星级产品正大放异彩，其中 COK 排名稳定，随着用户规模扩大， ARPU 值提升，月流水仍处于上升期，预计全年流水收入可贡献 50-60 亿，盈利释放的弹性较大，而《帝国战争时代》和《帝国战争时代》两款贡献稳定， COQ 上线虽推广较少但处于稳步上升期，此外公司近期向世嘉欧洲购买了经典 IP《全面战争：王者归来》也在加大后期储备，影游联动、 IP 开发及社群化管理提上日程，加大对外合作或有更多惊喜，带着梦想未来成为中国版的 king、 supersell 值得期待。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们预计公司 2016-17 年 EPS 分别为 0.99元和 1.27 元，对应目前 PE 仅为 21 倍，是最优质的低估值品种，鉴于旗下互联网平台智明星通迎来鼎盛时期，今年开始进入股东陆续解禁期间，加速发展的动力更加充足，业绩释放具备弹性！　　风险提示： 游戏流水不达预期、市场竞争加剧、内部机制不顺等 今日最新研究报告

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